投資者必須了解,在各種金融機構(gòu)當中,快速成長通常蘊藏著天大的問題,有時甚至是重大舞弊。要真正測試衍生性業(yè)務(wù)的獲利能力,必須是在無成長的狀態(tài)下,只有等浪退了才知道是誰在裸泳。

——沃倫·巴菲特

巴菲特認為,市場先生是不理智的,但這種不理智對投資者是有利用價值的。他在伯克希爾公司2004年年報致股東的一封信中就說,金融衍生產(chǎn)品發(fā)展過快,表明這時候的市場是不理智的。以金融機構(gòu)為例,衍生產(chǎn)品快速發(fā)展背景下通常蘊藏著“天大的問題”,只有在這股浪潮退去以后,你才能知道是誰在裸泳。

顯然,正是次貸危機引發(fā)了全球金融海嘯,并直接導(dǎo)致這股浪潮完全退去,這時候的巴菲特卻異常興奮,因為究竟是誰在裸泳一看一個準。高盛集團、通用電氣公司、美聯(lián)銀行等股票,就可以看作是市場不理智時的裸泳者,它們被巴菲特看到了“*”,進而被收入囊中。

換句話說,如果沒有這次金融海嘯,上述公司不會面臨現(xiàn)在的困難,巴菲特也不一定會投資這些股票；或者說在巴菲特看來,投資這些股票的最佳時機還沒有出現(xiàn)。從巴菲特的投資實踐看,利用自律和市場的愚蠢來抄底股市的案例比比皆是。

然而,在中國股市中,短期投機行為非常普遍,這股力量正是主導(dǎo)股價漲跌的主力軍。對于長期投資者來說,這就是一個可以利用市場不理智趁機抄底的好機會。

股市中就經(jīng)常有這種不理智行為。例如1901年的美國股市崩盤,就既不是因為經(jīng)濟蕭條或經(jīng)濟周期循環(huán)因素的影響,也不是因為上市公司的經(jīng)營業(yè)績不好或總體形勢發(fā)生逆轉(zhuǎn),更不是有什么對企業(yè)發(fā)展不利的信息傳出來,而純粹是因為投資者在做空市場。

一些投資機構(gòu)做空市場,進而帶動其他投資機構(gòu)也擔心類似的事情會波及到其他公司,于是這種情緒蔓延開來,像滾雪球一般愈演愈烈,投資者紛紛加入瘋狂拋售的行列,結(jié)果推動整個股市價格不斷下跌。

而這時候的理性投資者,恰好可以像巴菲特那樣,對暫時的股價下跌視而不見,趁機買入自己原來看好的股票,進行長期投資。短則一年半載,長則三年五年,必定會有巨大回報。

巴菲特認為,市場先生的愚蠢和貪心永遠存在,所以這樣的不理智行為會一再發(fā)生,這就給了理性投資者一次次以低價買入股票的好機會。相反,對于那些不理性的投資者來說,無論市場處于狂躁或安定階段,他們都會因為貪心不足而疲于奔命、自相殘殺,這一點很像旅鼠。

旅鼠是一種非常普通、可愛的小動物,常年居住在北極圈,春天時會從冬天居住的干燥地區(qū)移向夏天居住的潮濕地區(qū)。

旅鼠的繁殖能力特別強。一對旅鼠僅僅半年就可以繁殖到第八代,總數(shù)達164萬只。尤其是在特定年頭,旅鼠的數(shù)量更是大增。一般三四年為一個周期,這時候的數(shù)量可以達到巔峰狀態(tài)。

由于數(shù)量太多、缺少食物,焦躁不安的它們原來很膽�。ㄕ埐灰�忘了“膽小如鼠”這個詞,它們本來就是鼠）,現(xiàn)在卻即使面對天敵也敢挑釁甚至主動進攻。實際上它們這是以卵擊石,目的是降低“鼠口密度”。但旅鼠的數(shù)量實在太多,靠天敵來消滅實在無濟于事,于是它們商量后只留下很小一部分傳宗接代,其余的全部向大海遷徙,直至跳海身亡。

在巴菲特看來,那些不理智的投資者就像這些旅鼠一樣自作自受。如果是理智的投資者,就應(yīng)當充分利用市場的不理智,以靜制動,當股價大大低于內(nèi)在價值時買入,在大大高于內(nèi)在價值時賣出。像這樣坐收漁利,當然輕松而自在�！景头铺毓墒谐�底秘訣】巴菲特認為,成功的投資者需要培養(yǎng)一種性情,以便在股市劇烈波動時避免做出不理智舉動。市場先生越是狂躁不安,投資者從中抄底的可能性越大。要想亂中取勝,首先你自己不能亂了陣腳。