我和查理·芒格對世界百科全書特別感興趣。事實(shí)上,我讀他們的書已有25年歷史,現(xiàn)在連我的孫子都有一套,它被所有的老師、圖書館與讀者評選為最有用的百科全書,而且它的售價(jià)比同類型的書便宜。這種價(jià)美物廉產(chǎn)品的結(jié)合,使得我們愿意以該公司提出的價(jià)格進(jìn)行投資,盡管直銷業(yè)近幾年來表現(xiàn)并不出色。

——沃倫·巴菲特

【巴菲特現(xiàn)身說法】

巴菲特認(rèn)為,投資者購買的股票其經(jīng)營業(yè)務(wù)要容易理解,業(yè)務(wù)過于復(fù)雜其中就可能蘊(yùn)藏著投資風(fēng)險(xiǎn)。他說,關(guān)于這一點(diǎn),投資者應(yīng)當(dāng)有充分的了解,并且最好是親自考察而不是根據(jù)道聽途說加以判斷。

巴菲特在伯克希爾公司1985年年報(bào)致股東的一封信中說,1985年伯克希爾公司投入億美元收購了斯科特·費(fèi)策公司,這樁購并案反映了伯克希爾公司收購企業(yè)的典型特征：業(yè)務(wù)易懂,規(guī)模夠大,管理良好,很會(huì)賺錢。他特別指出,這樁收購案是基于他對該公司業(yè)務(wù)了解基礎(chǔ)上進(jìn)行的。

巴菲特說,他和查理·芒格都對斯科特·費(fèi)策公司的世界百科圖書業(yè)務(wù)很感興趣。事實(shí)上,巴菲特閱讀世界百科全書至此已有25年歷史了,不但他自己讀,而且現(xiàn)在連巴菲特的小孫子也都有一套自己的世界百科全書。所有的老師、圖書館、讀者都把它看作是最有用的百科全書,這就注定了該業(yè)務(wù)在同類市場中不可動(dòng)搖的地位。更不用說,它的價(jià)格還比同類書籍更便宜。正是因?yàn)檫@些優(yōu)勢,使得伯克希爾公司很愿意按照對方提出的收購價(jià)格購并斯科特·費(fèi)策公司,因?yàn)樗�值這個(gè)價(jià)錢。

巴菲特說,斯科特·費(fèi)策公司除了世界百科全書外,另外還有16項(xiàng)業(yè)務(wù),年銷售額在7億美元左右,其中很多業(yè)務(wù)是這個(gè)行業(yè)中的領(lǐng)導(dǎo)者,所以投資回報(bào)率相當(dāng)高。例如克比家護(hù)系統(tǒng)、空氣壓縮機(jī)、瓦斯?fàn)t等,都是行業(yè)中的知名品牌。世界百科全書的銷售額大約占斯科特·費(fèi)策公司總銷售額的40%,屬于該公司的主營項(xiàng)目；與同行相比,世界百科全書的銷售額比其他4家同行加起來總的銷售額還要多。

對于巴菲特一直十分關(guān)注的公司管理層,他也感到很滿意。他說,擔(dān)任斯科特·費(fèi)策公司總裁已經(jīng)9年的拉爾夫·舒伊（Ralph Schey）,當(dāng)年他上任時(shí)公司一共有31項(xiàng)業(yè)務(wù),是他大刀闊斧地把一些不合適或者不賺錢的業(yè)務(wù)合并處理掉的,顯示出他在資本分配方面的非凡能力。

早在伯克希爾公司收購斯科特·費(fèi)策公司前的1984年,就傳出該公司要對外出售的消息。為了吸引購買者,一家投資銀行用好幾個(gè)月的時(shí)間為斯科特·費(fèi)策公司編制了一幅美麗遠(yuǎn)景,后來終于在1985年被股東大會(huì)通過。有意思的是,到了最后節(jié)骨眼上,卻因?yàn)槟撤N原因該出售計(jì)劃被擱置下來。而巴菲特在報(bào)上看到這條消息后,專門寫了一封短信給拉爾夫·舒伊,問他有沒有興趣和伯克希爾公司接觸一下。

巴菲特說,當(dāng)時(shí)他并沒有見過拉爾夫·舒伊,但是對斯科特·費(fèi)策公司的業(yè)務(wù)經(jīng)營非常欣賞。關(guān)于這一點(diǎn),可以從他前面所說的他已經(jīng)讀了25年世界百科全書、他的孫子們也都有一套屬于自己的世界百科全書中加以佐證。這實(shí)際上表明,巴菲特已經(jīng)對該公司做了間接的企業(yè)考察,認(rèn)為該公司完全符合伯克希爾公司的投資理念。

這封短信送出后不久,巴菲特和查理·芒格就在芝加哥與拉爾夫·舒伊見了面,并且在一星期后正式簽訂了購并合約。

巴菲特高興地說,伯克希爾公司1985年收購斯科特·費(fèi)策公司后業(yè)務(wù)規(guī)模有了迅速膨脹,再加上保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的業(yè)績增長,預(yù)計(jì)1986年的銷售額將會(huì)超過20億美元,相當(dāng)于1985年的2倍。

巴菲特特別指出,伯克希爾公司收購斯科特·費(fèi)策公司,充分說明伯克希爾公司的投資具有隨意性,因?yàn)樵谶@方面原來并沒有任何特定的策略和計(jì)劃,也沒有專門的人來研究別人提供的購并方案,可謂一切順其自然。不過,這種順其自然并不是隨心所欲,完全是建立在對該公司及其管理層認(rèn)真考察基礎(chǔ)之上的,所以這樣的投資成功率更高。

巴菲特在伯克希爾公司1985年年報(bào)致股東的一封信中說,他可以用一則小故事來說明投資者考察投資對象、而不是道聽途說的重要性。

他說,投資者如果認(rèn)為企業(yè)高級管理人員、企業(yè)經(jīng)驗(yàn)豐富的專業(yè)人員會(huì)成為金融市場穩(wěn)定的理性力量就大錯(cuò)特錯(cuò)了。要知道,符合上述標(biāo)準(zhǔn)的股價(jià)通常偏高,投資價(jià)值大打折扣。

他說,他的老師格雷厄姆早在40年多前就講過這樣一則故事：說是有一位老石油開發(fā)商去世后,在天堂門口遇到了上帝,上帝告訴他說有一個(gè)好消息和一個(gè)壞消息,你要聽哪一個(gè)？他說,我兩個(gè)都要聽。于是上帝就首先把好消息告訴他說,他有資格進(jìn)入天堂；然后又把壞消息告訴他說,天堂里已經(jīng)沒有位置容納這位石油開發(fā)商了,所以他只能下地獄。

老石油開發(fā)商說,既然這樣,請?jiān)试S我在下地獄之前能夠和住在天堂里的那些老朋友們打個(gè)招呼吧。上帝想,這也沒什么,反正天堂的門是鎖著的,你也進(jìn)不去,所以就答應(yīng)了。

只見石油開發(fā)商對著天堂門口大喊一聲：“地獄里發(fā)現(xiàn)石油啦！”話音剛落,原來住在天堂里的那些石油開發(fā)商們爭先恐后地往地獄奔去,一下子就讓出了許多空位。上帝對老石油開發(fā)商說,你真厲害,現(xiàn)在你可以住進(jìn)去了�？墒抢鲜�油開發(fā)商停頓了一下后說,不,我還是跟他們一起去地獄比較好,既然他們都相信地獄里有石油,說不定是真的呢？

【巴菲特智慧結(jié)晶】

巴菲特認(rèn)為,投資股票一定要親自考察,而不是被傳言左右。這種考察既可以是考察企業(yè),也可以是考察產(chǎn)品,反正你必須對它的業(yè)務(wù)經(jīng)營和產(chǎn)品服務(wù)有深入了解,這樣的投資才會(huì)感到踏實(shí)。