我們的投資組合還是沒有多大變動(dòng),我們打盹時(shí)賺的錢比起醒著時(shí)多很多。按兵不動(dòng)對我們來說是一項(xiàng)明智的行為,就像是我們或其它經(jīng)理人不可能因?yàn)橹{傳美國聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)可能調(diào)整貼放利率,或是華爾街上那幫土匪大幅改變他們對股市前景的看法,就決定把旗下高獲利的金雞母賣來賣去一樣,我們也不會(huì)對擁有部分所有權(quán)的好公司股票任意出脫。

——沃倫·巴菲特

【巴菲特現(xiàn)身說法】

巴菲特認(rèn)為,投資者不準(zhǔn)備持有10年的股票不要買。從他自己的投資經(jīng)歷看,他在打盹時(shí)賺的錢要比醒著的時(shí)候多很多。所以他開玩笑說,他寧可每天睡著了打盹,也不愿意醒著。

巴菲特在伯克希爾公司1996年年報(bào)致股東的一封信中說,當(dāng)年伯克希爾公司的投資組合并沒有多大變動(dòng),因?yàn)楦鶕?jù)他的經(jīng)驗(yàn),他在打盹時(shí)賺的錢比醒著的時(shí)候要多很多。

所以他說,按兵不動(dòng)就是一種明智的投資行為。就像他和其他經(jīng)理人不可能因?yàn)橹皇锹犝f美國聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)可能要調(diào)整利率了,或者美國華爾街上的那些投資機(jī)構(gòu)大幅度改變了對股市發(fā)展前景的看法,就把手中擁有的好股票頻繁買進(jìn)賣出一樣,投資者更應(yīng)當(dāng)關(guān)心的是能否以合理價(jià)格取得擁有絕對競爭優(yōu)勢和德才兼?zhèn)涔芾韺拥暮霉善�。只要這些股票的本質(zhì)沒有任何改變,就應(yīng)該一直持有下去。

按照這樣的思路進(jìn)行投資,巴菲特說,投資者到最后會(huì)發(fā)現(xiàn)自己的絕大多數(shù)股票實(shí)際上集中在少數(shù)幾只好股票身上。這個(gè)道理很好理解,這就像籃球俱樂部把投資集中在一群大學(xué)明星籃球隊(duì)員中20%最具發(fā)展?jié)摿Φ那騿T身上一樣,這里完全符合“二八定律”。

巴菲特介紹說,無論買下整個(gè)公司還是擁有部分股票,大家都會(huì)發(fā)現(xiàn)他偏愛那些變化不大的企業(yè)和產(chǎn)業(yè)。原因很簡單,因?yàn)檫@些企業(yè)能夠擁有10年、20年以上的競爭優(yōu)勢,而那些發(fā)展變化快速的產(chǎn)業(yè)環(huán)境或許能讓投資者一夜暴富,卻無法提供他所想要的那種穩(wěn)定性。

比較而言,他寧可希望擁有這種具有長期競爭優(yōu)勢的穩(wěn)定型發(fā)展企業(yè),也不希望買到那種上竄下跳的黑馬型股票,后者只會(huì)讓人擔(dān)驚受怕。

也正因如此,巴菲特?fù)碛械墓善倍季哂羞@種穩(wěn)定性,所以每天晚上他都能心安理得地睡覺,并且希望睡覺的時(shí)間更長一些,因?yàn)樗�在睡著的時(shí)候賺的錢比醒著的時(shí)候更多。當(dāng)然,這只是他一個(gè)玩笑的說法。

關(guān)于這一點(diǎn),巴菲特其實(shí)早在20歲時(shí)就有這種想法了。他說,如果你擁有1美元、每年增值1美元,期限是20年,這時(shí)候有兩種選擇：一是把你的1美元賣出去然后重新進(jìn)行投資,當(dāng)然,這時(shí)候你是必須支付稅款和交易費(fèi)用的；另一種選擇是你什么也不做,就這樣靜靜地等待20年時(shí)間過去。要知道,這兩種選擇的結(jié)果大相徑庭。

第一種選擇你看起來很忙,而且每年都有收獲,可是20年過去后你所得到的投資回報(bào)卻只有萬美元。由于每年都要賣出、買入1次股票,所以這20年中你必須作出40項(xiàng)決定,而且每一項(xiàng)決定都不能錯(cuò),這樣才能保證年年獲利。而在第二種選擇下,你什么都不用做,最終所能得到的投資回報(bào)卻可以高達(dá)萬美元（請注意,美國的股票交易要交34%的所得稅,這個(gè)數(shù)據(jù)在我國測算時(shí)會(huì)有所不同）。

巴菲特由此認(rèn)為,投資者購買股票應(yīng)該從一個(gè)較長的時(shí)期來考察。這就像馬拉松比賽一樣,只有第一個(gè)跑完全程的人才能稱得上冠軍。他說,“量子基金”和“老虎基金”都曾經(jīng)在投資市場這個(gè)馬拉松比賽中取得過階段性第一,但都沒能跑完全程,所以它們是很遺憾的。

巴菲特承認(rèn),投資者希望手中擁有的股票能夠長期獲得穩(wěn)定的投資回報(bào),但任何產(chǎn)業(yè)都會(huì)發(fā)生變化,并不是所有希望都能變成現(xiàn)實(shí)的。但即使如此,也不能否認(rèn)他的投資觀念就有什么錯(cuò)。

他舉例說,1996年喜詩糖果公司的經(jīng)營狀況就和1972年他買入該公司時(shí)有很大不同,這是很正常的。20多年過去后,喜詩糖果公司的生產(chǎn)設(shè)備、產(chǎn)品品種、銷售渠道都發(fā)生了重大變化,唯一不變的是消費(fèi)者依然喜歡購買盒裝巧克力,而購買盒裝巧克力的首選品牌就是喜詩糖果,這一點(diǎn)可從來沒有發(fā)生過變化。不要說在這20年間,就是從20世紀(jì)20年代該公司創(chuàng)立以來就一直沒有發(fā)生過變化,而巴菲特估計(jì),這在今后的幾十年間也不會(huì)有什么改變。

巴菲特為什么要舉這個(gè)例子呢？他的言外之意是說,他購買喜詩糖果公司股票有把握預(yù)測它的未來,那就是一如既往。正因如此,他對買入這樣的股票感到放心,晚上睡覺時(shí)可以高枕無憂。因?yàn)檫@樣的股票放上多少年都不會(huì)“變質(zhì)”,總是會(huì)取得穩(wěn)定的獲利回報(bào)。

巴菲特不無幽默地說,人人都希望改變現(xiàn)實(shí)。作為公民的一分子,他和查理·芒格同樣希望有新的觀念、新的產(chǎn)品、新的方法提高自己的生活水準(zhǔn),因?yàn)檫@對自己有好處。不過,從投資者身份來說,他和查理·芒格把熱門股票的態(tài)度看作是像在太空探險(xiǎn)一樣。如果有投資者愿意對這樣的太空探險(xiǎn)勇敢地進(jìn)行嘗試,他們會(huì)給予喝彩,可是如果要他們自己去親自上陣,那還是算了吧。

其實(shí),這不就是我們絕大多數(shù)投資者的真實(shí)寫照嗎？當(dāng)電視、電影里出現(xiàn)一些驚險(xiǎn)動(dòng)作比如雜技表演,你會(huì)覺得很好看,可是如果要你去冒這樣的險(xiǎn),絕大多數(shù)人都會(huì)退避三舍的。既然如此,你為什么就不把自己的投資當(dāng)一回事、非要去冒險(xiǎn)不可呢？！

【巴菲特智慧結(jié)晶】

巴菲特認(rèn)為,股票投資與其忙得直不起腰來,不如采取一種偷懶的方式獲利更多。這里的關(guān)鍵是要選擇到一只好股票,然后就放在那里按兵不動(dòng)。他自己的投資經(jīng)歷就充分說明了這種方式的可行性。