研究我們過去對子公司和普通股的投資時,你會看到我們偏愛那些不太可能發(fā)生重大變化的公司和產(chǎn)業(yè)。我們這樣選擇的原因很簡單：在進行子公司和普通股兩者中的任何一種投資時,我們尋找那些我們相信從現(xiàn)在開始的10年或者20年的時間里實際上肯定擁有巨大競爭力的企業(yè)。至于那些環(huán)境迅速轉(zhuǎn)變的產(chǎn)業(yè),盡管可能會提供巨大的成功機會,但是它排除了我們尋找的確定性。

——沃倫·巴菲特

【巴菲特現(xiàn)身說法】

巴菲特認為,投資者買股票就是要投資該公司。既然要投資這家上市公司,并且已經(jīng)做好了長期投資的打算,那么在確定投資對象時就一定要選擇未來10年、20年內(nèi)業(yè)務(wù)長期保持穩(wěn)定的公司,并且絕對具有巨大的競爭力。

他認為,雖然有人說企業(yè)發(fā)展要與時俱進,要根據(jù)宏觀環(huán)境的改變迅速轉(zhuǎn)變產(chǎn)業(yè),可是他認為,這種做法排除了他尋找長期投資對象的確定性。事實上,他經(jīng)過長期觀察和研究發(fā)現(xiàn),如果上市公司經(jīng)常發(fā)生重大變化,那么就很可能會因此造成重大損失,而這和他的長期投資理念是不符合的。

正因如此,所以他經(jīng)常說：“我們偏愛那些不太可能發(fā)生重大變化的公司和產(chǎn)業(yè)�！�

巴菲特深深知道,長期投資必須非常重視企業(yè)良好的發(fā)展前景,因為你購買該公司的股票就是因為看中了它的未來發(fā)展；如果該公司“沒有未來”,為什么還要投資該公司的股票呢？這時候如果還要做長期投資,那是非常危險的。

不過顯而易見的是,企業(yè)的長期發(fā)展取決于多種因素,很難正確判斷。在這種情況下,努力減少干擾因素,至少從企業(yè)發(fā)展的主觀上避免出現(xiàn)某些重大變化,會有助于投資者作出正確決策。

巴菲特說,要做到這一點,就非常有必要對該公司過去的長期發(fā)展進行考察。只有這樣,才能確信該公司未來同樣能長期保持穩(wěn)定發(fā)展、未來的經(jīng)營業(yè)績也能保持相對穩(wěn)定增長,繼續(xù)為投資者創(chuàng)造價值。

所以,巴菲特從根本上是不主張公司開拓新業(yè)務(wù)、形成新的經(jīng)濟增長點的,他更希望公司能夠在原來基礎(chǔ)上做大做強,尤其是不能丟了原有業(yè)務(wù)的長期競爭優(yōu)勢。

很有意思的是,符合他這種預(yù)期的上市公司,它們的經(jīng)營業(yè)務(wù)都相對簡單而且穩(wěn)定,這正是他喜歡的投資類型。

所以他說：“我們努力固守于我們相信可以了解的公司,這意味著那些公司具有相對簡單且穩(wěn)定的特征�！�

針對許多投資者喜歡投資那些瀕臨破產(chǎn)倒閉的公司,巴菲特認為這樣的資產(chǎn)重組概念股確實有可能會咸魚翻身,或者烏雞變鳳凰,可是根據(jù)他對幾百只這類股票的研究,他認為這樣的可能性很小很小,不值得投資者為之一搏。

巴菲特在伯克希爾公司1980年年報致股東的一封信中就專門提到這個問題。他說,這些年來他大約接觸了幾十個產(chǎn)業(yè)中的幾百家所謂具備咸魚翻身可能性的上市公司�？墒�,無論他是作為當(dāng)事人還是旁觀者,長期的跟蹤發(fā)現(xiàn),除了極少數(shù)公司確實能夠咸魚翻身,絕大多數(shù)“咸魚”依然只是一條“咸魚”。

更遺憾的是,他發(fā)現(xiàn),許多很有才干的管理人員在進入這樣的企業(yè)后,不但沒能把這樣的咸魚企業(yè)從水深火熱中拯救過來,而且相反還連帶毀壞了自己個人的好名聲。

巴菲特認為,從這個角度看,投資者寄希望于烏雞變鳳凰是不現(xiàn)實的；既然要投資股票,就要把眼睛盯在“鳳凰”而不是“烏雞”上。所以他從1982年起,每年都要在伯克希爾公司年報致股東的一封信中提到他對由虧轉(zhuǎn)盈的“反轉(zhuǎn)”公司不感興趣,原因就在這里。

巴菲特始終認為,要想投資一家問題企業(yè)后一個一個地去解決這些問題,遠遠不如之前就遠離這些問題企業(yè)來得輕松、簡單。

他在伯克希爾公司1989年年報致股東的一封信中說,雖然他和查理·芒格已經(jīng)擁有25年購買并監(jiān)控不同上市公司的投資經(jīng)驗,可是他們依然沒有學(xué)會如何解決公司經(jīng)營中遇到的困難問題。既然這樣,那么只好在投資股票時就一門心思地尋找那些過去業(yè)務(wù)長期保持穩(wěn)定、將來仍然會長期保持穩(wěn)定的投資對象了。

他說：“我們唯一學(xué)會的是避開這些問題企業(yè)。在投資方面我們之所以做得非常成功,是因為我們?nèi)�神貫注于尋找我們可以輕松跨越的1英尺欄桿,而避開那些我們沒有能力跨越的7英尺欄桿。也許可能看起來不太公平,但在公司和投資中,專注于解決簡單容易的問題往往要比解決那些困難的問題的回報高得多�！�

請?zhí)貏e注意巴菲特這里所說的一條經(jīng)驗,那就是如果跨越1英尺（約等于米）的欄桿還非�！拜p松”的話；那么,跨越7英尺（約等于米）的欄桿就可能會非常“吃力”了。除非是優(yōu)秀運動員,否則這在許多人來看簡直不可能。既然如此,投資者又為什么不避重就輕呢？

【巴菲特智慧結(jié)晶】

巴菲特認為,買股票就是投資這家公司,所以千萬不要去冒險、玩概念。與其把希望寄托于“烏雞變鳳凰”,還不如直接投資在“鳳凰”身上。即使“烏雞”真的能變“鳳凰”,這種比率也是很低的。