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第二章 安全第一：如何做投資(5) |
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| 股票過(guò)去的價(jià)格也并非其實(shí)際價(jià)值,我們也要自己大概估計(jì)一下。 估計(jì)股票價(jià)值,首先要估計(jì)這家上市公司的內(nèi)在價(jià)值。 巴菲特會(huì)大概估計(jì)出了一個(gè)公司的價(jià)值,就可以除以總股本,折算出一股股票的價(jià)值,然后和市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)行比較,股價(jià)明顯低于價(jià)值就買(mǎi)入,否則就尋找其他股票的投資機(jī)會(huì)。 遺憾的是,我們?cè)谌粘Ｙ?gòu)物時(shí)運(yùn)用的基本原則,卻偏偏不在股市里運(yùn)用。 在超市里非常精明的購(gòu)物者,在股市里卻變成了非常愚蠢的投資者。 人們?cè)诔欣锟匆?jiàn)商品價(jià)格下跌會(huì)大喜,商品價(jià)格上漲會(huì)大悲；但在股市里卻是看見(jiàn)股價(jià)上漲反而大喜,股價(jià)大跌反而會(huì)大悲。 在超市里,你肯定是越漲越不買(mǎi),越跌越買(mǎi),只買(mǎi)對(duì)的,不買(mǎi)貴的；但在股市里為什么股票越漲越買(mǎi),股價(jià)越跌越賣(mài)？為什么只買(mǎi)貴的,不買(mǎi)對(duì)的？巴菲特的導(dǎo)師格雷厄姆喜歡作這樣的比喻：買(mǎi)股票不是到百貨公司買(mǎi)香水。 你買(mǎi)奢侈品,往往是只買(mǎi)貴的,不買(mǎi)對(duì)的。 因?yàn)槟愕哪康氖亲寗e人說(shuō)你有錢(qián),買(mǎi)得起貴的。 買(mǎi)股票應(yīng)當(dāng)像是買(mǎi)日用品。 我們平時(shí)到超市購(gòu)買(mǎi)日常生活用品,只買(mǎi)對(duì)的,不買(mǎi)貴的。 你買(mǎi)的目的是為了用,只要能用、好用、管用,越便宜、越省錢(qián)越好。 巴菲特有句名言："付出的是價(jià)格,得到的是價(jià)值。 " 其實(shí),價(jià)值投資者尋找的就是價(jià)值與價(jià)格之間的差異,這正是投資盈利的來(lái)源。 1984年,巴菲特在哥倫比亞大學(xué)紀(jì)念格雷厄姆經(jīng)典名著《證券分析》50周年集會(huì)的演講中說(shuō),在美國(guó)投資界,絕大多數(shù)持續(xù)戰(zhàn)勝市場(chǎng)的投資大贏家,運(yùn)用的都是格雷厄姆的安全邊際原則：尋找并利用公司內(nèi)在價(jià)值與股票市場(chǎng)價(jià)值之間的差異。 我們經(jīng)常說(shuō),"富貴險(xiǎn)中求",其實(shí)這句話(huà)是錯(cuò)的,富貴應(yīng)該穩(wěn)中求。 在投資 第二章安全第一：如何做投資 33 中,足夠的安全邊際才能保證你的富貴穩(wěn)中求。 用中國(guó)人的話(huà)來(lái)說(shuō)：做事要留有余地。 買(mǎi)入股票時(shí)價(jià)格上同樣要留有余地。 為什么呢？因?yàn)槟銓?duì)股票價(jià)值的估計(jì)只能是大概準(zhǔn)確,不可能是絕對(duì)準(zhǔn)確,由于買(mǎi)入價(jià)格上有很大余地,萬(wàn)一錯(cuò)誤地高估了,也能保證你買(mǎi)得還是相當(dāng)便宜的,仍有可能取得不錯(cuò)的回報(bào)。 34 第四節(jié)安全程度：絕對(duì)安全我們做事時(shí),要留有余地,而且要盡量留有充分的余地。 在買(mǎi)入股票時(shí),巴菲特不但要求有安全邊際,而且還強(qiáng)調(diào)安全邊際要足夠大,以保證絕對(duì)安全。 巴菲特認(rèn)為最理想的安全邊際是：用4毛錢(qián)的價(jià)格去購(gòu)買(mǎi)價(jià)值1元錢(qián)的股票。 如果巴菲特計(jì)算出一只股票的價(jià)值僅僅略高于市場(chǎng)價(jià)格,那么巴菲特就不會(huì)買(mǎi)入。 巴菲特喜歡用大橋來(lái)作比喻。 建設(shè)一座大橋,假設(shè)建造時(shí)設(shè)計(jì)可承受的最大載重量為30噸,但是只準(zhǔn)許載重10噸以下的卡車(chē)通過(guò)。 為什么？為了保證絕對(duì)安全。 大橋通行堅(jiān)持安全邊際原則,才能保證絕對(duì)安全；股票投資堅(jiān)持安全邊際原則,才能保證絕不虧損。 有這樣一個(gè)故事。 一位教授,選擇了十個(gè)人,進(jìn)行心理測(cè)試。 教授說(shuō)："我?guī)銈內(nèi)ゴ┻^(guò)一間黑屋子,大家要跟著我走,后面的人搭著前面人的肩膀一齊走。 " 大家都走過(guò)去了,覺(jué)得很平坦,沒(méi)什么。 教授走到另一端,開(kāi)了一盞燈。 大家一看,嚇了一跳。 原來(lái)他們剛剛走過(guò)的是一座獨(dú)木橋,獨(dú)木橋下是一個(gè)很大的鱷魚(yú)池,十幾只鱷魚(yú)大張著嘴游來(lái)游去。 教授說(shuō)："剛才什么都看不見(jiàn),你們都勇敢地跟我走過(guò)來(lái)了。 現(xiàn)在有了燈,你們?cè)儆赂业馗易呋厝ァ?br /> " 大家都嚇得站不起來(lái)了,誰(shuí)也不敢走了。 教授連哄帶罵,最終才有三個(gè)人抱著橋板,哆哆嗦嗦地爬回去了,其他人說(shuō)什么也不走。 這時(shí)候,教授又開(kāi)了一盞燈,大家這才看清,在獨(dú)木橋和鱷魚(yú)之間,原來(lái)還有一層淺顏色的安全防護(hù)網(wǎng)。 |
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