你如果買一個農(nóng)場,你會想：我買這個是覺得它一公頃能產(chǎn)120浦式耳,而不是當天在電視里看到或者聽到鄰居說了些什么。買股票也一樣。舉例說你想180億買下GM,拿出便簽紙,寫下為什么？如果你不能寫出很好的論據(jù),你就是買一股也是不符合商業(yè)原則的。

——沃倫·巴菲特

【巴菲特投資策略】

巴菲特認為,對于長期投資來說,沒必要擔心將來經(jīng)濟形勢如何發(fā)展變化,只要關注這只股票的質(zhì)地是否良好就足夠了。所以,最好的辦法是遠離股市,不去關心每天的股市行情發(fā)展變化。

他說,一般投資者在買入股票時,總會想象某種經(jīng)濟上的假設作為起點,然后想像著經(jīng)濟形勢會朝著他所設想的軌跡前行。

他說,這種近乎完美的“設計”,同時希望股票買賣也能迎合這種“設計”,想法是非常愚蠢的。究其原因在于以下兩點：

一是經(jīng)濟發(fā)展確實有其規(guī)律性,可是誰也沒有本事能準確、完美地預測經(jīng)濟走勢；同樣地,誰也沒有本事預測未來股市走勢。

二是當投資者準備買賣的股票在某種經(jīng)濟環(huán)境下發(fā)生變動,他就很可能會因此改變原先決策,變得投機和不理智起來。這種投機和不理智心態(tài),會大大增加投資風險,因為未來的股票市場是不可預知的。

這兩種情形都和巴菲特的一貫投資理念相違背。

巴菲特認為,雖然經(jīng)濟形勢發(fā)展變化會影響每一家上市公司的毛利率,但是從整體上看,無論經(jīng)濟形勢如何變化,只要你選擇并擁有的上市公司能夠在任何經(jīng)濟環(huán)境下都保證獲利,就不用去過分擔心將來如何變化。

相反,如果你過分關心經(jīng)濟形勢變化,說明你對自己擁有的這只股票不是缺乏了解就是不夠自信。在這種背景下,你的投資就只能屬于短期投資,或者干脆就是投機。

很顯然,不能做到長期持有股票、只能短期持有股票的投機行為,只能在你完全、正確地預測經(jīng)濟走勢時才能獲利。這種可能性雖然存在,卻不多見,要預測正確是很困難的。

所以,巴菲特在評估一個具體投資項目時,從來不根據(jù)宏觀因素做決定。例如,他要收購一家美國的上市公司,就不會去考慮美國的GDP數(shù)據(jù),而只看這家公司本身的質(zhì)地如何、將來如何發(fā)展、管理模式怎樣、員工合作精神狀態(tài)等方面就足夠了。

有意思的是,在巴菲特對目標企業(yè)進行評估時,許多公司本身并不清楚它們自己究竟要干什么,也不知道它們自己有很好的管理團隊、很好的服務理念。在這種情況下,巴菲特不得不根據(jù)每家上市公司的具體情況,設定具體評估項目。

例如,巴菲特在出售中石油H股時,是這樣對它進行評估的：

在國際市場上,評估石油企業(yè)價值的最重要指標是油氣儲量。截至2006年末,中石油的油氣儲量為億桶,僅次于埃克森美孚石油公司,位列全球第二位。不過,中石油的這個數(shù)據(jù)只是探明儲量,受地質(zhì)條件限制以及一部分油氣資源因為成本高昂不具備開采價值,真正能開采出來的數(shù)量遠遠達不到這么多。

根據(jù)中石油公司提供的相關資料,該公司的采收比為34%。也就是說,真正能夠作為中石油股票內(nèi)在價值依據(jù)測算的油氣儲量,應該是×34%＝億桶。按照中石油股票的總股本1830億股計算,每股股票對應的油氣儲量為桶。

按照這種方法測算中石油A股的內(nèi)在價值,當國際原油價格為每桶90美元時,中石油A股的理論股價應該為美元,以1美元折合人民幣元計算,中石油A股的理論價格應該為元。

巴菲特認為,市場先生是不會犯錯誤的。我們通過中石油A股股票在上海證券交易所的上市表現(xiàn),就能很清楚地證明這一點——2007年11月5日,中石油A股的開盤價為元（市盈率66倍）,然后,市場先生就一步步把它拉回到理性軌道上來,走上一條自我修正之路,慢慢向它的內(nèi)在價值（每股元）回歸。

所以,如果回過頭來看一看那些原來嘲笑巴菲特思想“保守”,“過早”拋售中石油H股少賺了多少億港幣的人們,相比之下更會發(fā)現(xiàn)巴菲特的先見之明。

巴菲特認為,既然是長期投資,就不用去過分關心經(jīng)濟形勢如何發(fā)展變化�！霸摮鍪謺r就出手”,這才是理性投資的應有之道。

【投資心法】內(nèi)因是變化的根據(jù),外因是變化的條件,這一點用在股價與經(jīng)濟形勢變動的關系上也是很恰當?shù)�。要記�?關心股票質(zhì)地是否改變比關心宏觀經(jīng)濟如何變化更重要。