成功的秘訣有三條：第一,盡量避免風險,保住本金；第二,盡量避免風險,保住本金；第三,堅決牢記第一、第二條。

——沃倫·巴菲特

【巴菲特投資策略】

巴菲特的理性投資是出了名的,而理性投資的最主要表現(xiàn)是穩(wěn)健。長期投資的好處之一,就是能夠集中資金做穩(wěn)健型投資。巴菲特之所以能做到這一點,主要是受了他的老師格雷厄姆的影響。

格雷厄姆在《證券分析》一書中提出,企業(yè)的中心價值應當滿足以下3個標準的數(shù)學評價公式：①10倍以下的市盈率；②個股價格相當于歷史最高價的一半；③股價不高于每股凈資產。

不難看出,如果按照上述3個條件來選股,這種投資一定是非常穩(wěn)健的。僅僅以第二個條件為例,實際上這就意味著現(xiàn)在的股價還不到歷史最高價的一半。誰都知道,以這樣的價格買入,要虧也虧不到哪里去。

格雷厄姆穩(wěn)健投資理論的核心是“安全邊際”。他認為,買入股票的價格應該低于企業(yè)實質價值（包括資產、盈利、股利等項目）,這低于的部分就是安全邊際；兩者之間的差額越大,安全邊際就越大。

在這種理論指導下,巴菲特和他的同行在1968年前的美國股市中找到了一批又一批“便宜貨”。

不過巴菲特也認為,對于成長性股票來說,沒什么好方法可以用來預測買入價格是否合理,將來能夠獲得多大的回報,因為每個人的心理預期總會受莫名其妙的樂觀情緒的影響。一旦投資者對成長性企業(yè)過于樂觀,就會以比實際價值更高的價格買入股票。每個投資者都這樣做,就會推動股價脫離內在價值,投資風險就呈現(xiàn)出來了。

巴菲特認為,無論什么經濟形態(tài),是高科技還是低科技,是新經濟還是舊經濟,沒有投資風險,同時要在此基礎上盈利,這是第一位的。

在巴菲特的所有投資名言中,最著名的一句是：“成功的秘訣有三條：第一,盡量避免風險,保住本金；第二,盡量避免風險,保住本金；第三,堅決牢記第一、第二條�！彼麍孕�,只要是投資泡沫,總有一天會破滅的。

正是這種穩(wěn)健投資、不冒風險的策略形成了巴菲特的一大個人特色,伯克希爾公司才有今天這般巨大成就。

非常能證明這一性格的例子是,有一次他和朋友外出,在曼哈頓的一家餐館吃午飯。巴菲特覺得這里有一種火腿加乳酪的三明治味道很好,于是額外多吃了一個。幾天后,巴菲特又要和這位朋友一起吃午飯了,他提議說還是去這家餐館。朋友說,我們前幾天不是剛剛在那里吃過了嗎？巴菲特說,是啊,正因為已經在那里吃過一頓,我們才了解它的味道,又何必還要冒險到其他地方去呢？

巴菲特在2007年2月28日寫給全體股東的一封信中說,伯克希爾公司2006年凈值增加169億美元,A股和B股的凈值都比上年增長。2006年末,伯克希爾公司總資產2484億美元,仍然保持世界上資產規(guī)模最大的公司�，F(xiàn)任管理層接手以來的42年間,公司股票每股凈值由19美元增長到目前的70281美元,年平均復合增長率為。

這個巨大的經濟體擁有73個實體,萬名員工,年營業(yè)收入近1000億美元。其中,最大的實體仍然是政府雇員保險公司。

令人感慨的是,這家世界上資產規(guī)模最大的投資公司,公司總部管理人員只有2人,除了巴菲特外,另一位就是他的合作伙伴芒格。巴菲特擔任董事長兼首席執(zhí)行官,芒格擔任副董事長,人稱“一對老頭”——2008年,巴菲特78歲,芒格82歲。

除此以外,公司總部其他所有員工加起來也只有人（一名會計每星期只上4天班,折算成人）,包括1位行政助理、1位接待員、1位勤雜主任、位會計、1位預算控制主任、1位稅務主任、1位金融資產主任、1位首席財務官、1位保險經理、1位貿易商。

和巴菲特齊名的投資家彼得·林奇,曾經在描述1989年拜訪巴菲特的情形時說：“在他的帶領下,我參觀了他的辦公室（整個過程沒費多少功夫,因為他的辦公室還不如半個網球場大）,并同他的11名員工一一打了招呼。在他的辦公室里,我沒有看見一臺電腦或者股票報價機。”

穩(wěn)健型投資策略,促使伯克希爾公司有一個世界上最精干的董事會。董事會原來一直只有7個人,由于人數(shù)少,并且所有董事會成員都來自公司內部,以家庭為中心,沒有常務委員會,無法起到制約董事長的作用,所以曾經被《今日美國》雜志評為“最糟糕”的董事會。在這7名董事會成員中,除了董事長巴菲特、副董事長芒格以外,還有巴菲特的妻子、兒子,這樣的組成結構確實很難起到監(jiān)督作用。

為了回應公司治理監(jiān)管機構的批評,從2001年開始,巴菲特提議陸續(xù)增加董事會成員。截止2007年末,最新的董事會成員有11人,名單分別是：董事長巴菲特、副董事長芒格、巴菲特的兒子霍華德·巴菲特、微軟公司董事長比爾·蓋茨、微軟公司前總經理查洛蒂·蓋曼、雅虎公司財務長蘇珊·戴克、股東馬可姆·蓋曼、第一曼哈頓公司投資顧問大衛(wèi)·葛斯曼、大都會ABC公司前主席托馬斯·墨菲、Munger's律師事務所合伙人羅納德·奧爾森、三達通訊股份有限公司主席沃爾特·斯科特。

這樣的投資業(yè)績、這樣的精干機構,靠的是什么？關鍵是穩(wěn)健投資的投資理念。不過話說回來,過于謹慎的投資策略也使巴菲特失去了很多大好投資機會,最典型的就是科技股投資（或稱之為投機）。

例如最典型的是“美國在線”股票,它在不到9年時間里,股價最高時上漲萬倍。也就是說,如果當初投入1萬美元,股價最高時拋出可以獲利億美元,這真是一個天文數(shù)字。確實有投資者在其中賺了錢,可是巴菲特從來不碰這種高科技股,所以與這樣的暴富神話完全是絕緣的。

【投資心法】既然是長期投資,就別想追求一夜暴富,而應該把目光放在長遠利益的考慮上,做穩(wěn)健型投資。這種穩(wěn)健型投資的最低要求是保住本金,避免任何投資風險。