投資明星企業(yè)不可能今天投下錢明天就能獲得利潤,我們應(yīng)該看遠一點,三年之后,或五年、十年之后,你再回頭看看當初,也許你會發(fā)現(xiàn)原來錢是那么輕易賺來的。

——沃倫·巴菲特

【巴菲特投資策略】

長期投資的最大好處,就是讓投資者從不斷增長的主業(yè)發(fā)展中,輕而易舉地就分享到其發(fā)展成果。

巴菲特認為,每家上市公司都有主營業(yè)務(wù),而且主營業(yè)務(wù)可能還不止一個。就股票投資而言,要注重考察該公司的主業(yè)是否長期穩(wěn)定、可靠,這是股票長期投資的前提條件。

巴菲特堅持長期投資的理念,所以特別看重公司未來的長期經(jīng)營能否讓他有安全感。分析他所投資的股票,他特別喜歡像可口可樂這樣經(jīng)營業(yè)績長期穩(wěn)定的公司,而不是那種一會兒一鳴驚人,一會兒又一命嗚呼的公司,也不是那些成長性很好的高科技公司了,它們的投資風險都太大。

巴菲特研究發(fā)現(xiàn),盈利能力最強的公司,往往是那些5年來甚至10年來經(jīng)營方式一直沒有改變的企業(yè)。由于經(jīng)營方式一直不變,企業(yè)管理層才有機會不斷改善服務(wù),改進產(chǎn)品線,不斷提高生產(chǎn)技術(shù)。相反,如果公司經(jīng)營總是發(fā)生重大變化,就很可能會隨之經(jīng)常出現(xiàn)重大失誤。

例如在1977年至1986年間,《財富》雜志評選出的1000家世界500強企業(yè)里,只有25家公司平均股東權(quán)益報酬率連續(xù)10年保持在20%以上,并且從來沒有低于15%。縱觀這些公司,都是股票市場的超級明星——在這25家公司中,有24家股價上漲幅度超過標準普爾500指數(shù)。

進一步研究這些明星企業(yè)會發(fā)現(xiàn)兩大特點：一是其中的一些大型企業(yè)往往只用相對于利息支付能力來說很小的借款；二是其中只有一家是高科技企業(yè),很少的幾家制藥企業(yè),絕大多數(shù)經(jīng)營業(yè)務(wù)都非常普通、平凡。

也就是說,這些企業(yè)的經(jīng)營方式、銷售產(chǎn)品都和10年前基本相同。雖然銷售量可能更大、銷售價格也可能更高了,但基本上不銷售引人注目的新型產(chǎn)品。這再次印證了巴菲特關(guān)于主業(yè)長期穩(wěn)定的企業(yè)是好公司的論斷。

巴菲特認為,主營業(yè)務(wù)長期穩(wěn)定的公司,會給人一種“注定必然如此”的感覺。因為誰都可以從它過去的經(jīng)營方式、經(jīng)營業(yè)績中,輕易地推測其未來業(yè)務(wù)規(guī)模和成就。

例如可口可樂公司和吉列公司,你很容易算出它們在未來的10年或20年內(nèi),將會生產(chǎn)、銷售多少軟飲料和剃須刀。雖然每個人的測算結(jié)果會有不同,但都非常有助于自己清晰地把握公司發(fā)展軌跡。

即使是它們的競爭對手也不得不承認,它們未來仍然能在行業(yè)中占據(jù)領(lǐng)導地位,而且其領(lǐng)導地位可能還會越來越強大、越來越鞏固。

當然,這并不是說因為“注定必然如此”,投資者就可以不用關(guān)心它們在生產(chǎn)、銷售、包裝、產(chǎn)品創(chuàng)新等領(lǐng)域內(nèi)所繼續(xù)從事的工作了。

讓巴菲特感到遺憾的是,他和芒格即使在尋覓了一生之后,也只是掌握了某種法寶,能夠用來鑒別哪些企業(yè)的競爭優(yōu)勢會“注定必然如此”。因為這單純從一個企業(yè)領(lǐng)導層的管理能力,是得不出什么必然結(jié)果的。

例如通用汽車公司、IBM公司、西爾斯百貨公司等,它們都曾經(jīng)享受過很長一段時間行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)導地位,企業(yè)管理層也非常優(yōu)秀,可是公司發(fā)展仍然經(jīng)歷了劇烈震蕩。而對于絕大多數(shù)公司來說,做到這一步就已經(jīng)非常不容易了。

更何況,當你找到一家“注定必然如此”的公司時,往往會碰到10多家差不多的冒牌貨。它們看起來也好像處于行業(yè)中的領(lǐng)導地位,可是只要一遭到同行的競爭性攻擊,馬上就會一敗涂地。

所有這些都表明,一家股票要做到主業(yè)長期穩(wěn)定是多么不容易！而一旦做到了這一點,就表明它確實是一家明星企業(yè),因為它過去的歷史發(fā)展充分證明了這一點。

巴菲特說,就他和芒格而言,他們兩人眼里“注定必然如此”的明星公司很少,數(shù)量遠遠不及“藍籌股50家”排行榜和“璀璨明星20顆”那么多。

正因如此,在他們的股票投資組合中,品種并不多。在他們投資品種并不多的組合中,除了“注定必然如此”的明星企業(yè)外,還包含著一些“可能性高”的次明星企業(yè)在內(nèi)。

【投資心法】股票長期投資對象,首選那些主營業(yè)務(wù)簡單、業(yè)績增長穩(wěn)定的公司,以便于在長期持股中慢慢分享其發(fā)展成果。日積月累,所得回報會比短線炒作更加可觀。