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巴菲特08股東會上的一些觀點(1) |
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| 巴菲特說,經(jīng)理人需要是那些DNA里都有防御風險概念的人,并且不會跟風投資所謂高回報的公司。巴菲特認為,去年金融業(yè)發(fā)生的情況有些是有苗頭的�！安荒苷J識到模型里沒有顯示出來的風險是致命的�！卑头铺卣f 巴菲特說,希望伯克希爾的文化能一直流傳下去,希望伯克希爾能一直強大,擁有優(yōu)秀的經(jīng)理和強大的董事會。巴菲特說,他希望有家族企業(yè)向伯克希爾借鑒,在伯克希爾的成長和轉(zhuǎn)變中,有很多東西值得學習 巴菲特相信,最壞的全球信貸緊縮時期已經(jīng)過去,但后遺癥將繼續(xù)困擾普通的家庭。巴菲特警告：“類似的情況很可能在未來再次發(fā)生。這種狀況也會持續(xù)一段時間�！卑头铺乇硎�,他還沒想到即時的解決辦法。 這是巴菲特在伯克希爾?哈撒韋公司 （Berkshire Hathaway）于5月3日召開的股東大會上發(fā)表的觀點。(來源：767股票學習網(wǎng) http://www.whereslawrence.com) 貪婪與風險 房地產(chǎn)泡沫蔓延到其他經(jīng)濟領(lǐng)域的廣度讓巴菲特感到出乎意料。巴菲特不記得歷史上有過其他類似的泡沫。 一位股東詢問,是不是商業(yè)活動和投資銀行已經(jīng)變得極其復雜和龐大,以至于金融界的領(lǐng)導者們沒辦法每天或者每周都意識到他們可能面對的風險？ 巴菲特說,是的,雖然有少數(shù)銀行家似乎能夠?qū)︼L險保持警惕�！拔覀儚娜ツ甑那闆r可以清楚地看到,如果執(zhí)行官知道發(fā)生了什么事情,他不會放任自流。”巴菲特說,有時承認自己不知道發(fā)生了什么事情反而沒那么難為情。 巴菲特的長期業(yè)務(wù)合作伙伴查理?芒格(Charlie Munger)指責華爾街,貪婪和縱欲的瘋狂文化已導致過度的信用危機,對這個國家是非常不利的。 芒格說,信用危機的廣度使得安然危機現(xiàn)在看起來簡直像是一個“茶聚”。安然丑聞之后,美國政府出臺了新法律,以打擊金融詐騙�！艾F(xiàn)在看來,他們是用玩具槍擊中了大象�！泵⒏裾f。 巴菲特說,金融機構(gòu)很難規(guī)范。美國政府成立了一個組織,即所謂的OFHEO（聯(lián)邦房地產(chǎn)監(jiān)管辦公室）,有200名工作人員,專門監(jiān)管Fannie Mae和Freddie Mac。他們的工作只是監(jiān)管這兩家公司,看他們是否做了他們該做的事情。然而,后來還是發(fā)生了兩樁歷史上最大的會計虛報案。 巴菲特說,經(jīng)理人需要是那些DNA里都有防御風險概念的人,并且不會跟風投資所謂高回報的公司。巴菲特認為,去年金融業(yè)發(fā)生的情況有些是有苗頭的。所有銀行都有一些運行的金融模型,但擁有模型并不等于他們知道面臨了什么嚴重的風險。 “不能認識到模型里沒有顯示出來的風險是致命的�！卑头铺卣f。 查理?芒格稱,伯克希爾希望永遠規(guī)避風險。他說：“我們的行為方式使得沒人質(zhì)疑我們的信用。對風險的雙層疊式防御在伯克希爾就像呼吸一樣重要�！泵⒏裾f,他（巴菲特）可稱為風險經(jīng)理。與之相反的做法是可以有個首席風險官,但他只不過在你做傻事的時候讓你感覺好一點。華爾街的銀行變得貪婪和無節(jié)制,不考慮風險。 分散風險反而帶來更大風險 將華爾街和伯克希爾對待風險的態(tài)度相比,就能夠看出為什么巴菲特是資本世界的一代宗師。 在伯克希爾,巴菲特放棄賺取回報率較高的99％的機會,甚至或許是99.9%,但他不會感到不舒服。巴菲特表示,很多人幾乎在伯克希爾擁有他們的全部身家,包括我自己,如果把這些都放置于風險之中,我們都不會感到舒服。 “我們會處理自己的風險,而不是把它傳播到更大的范圍去�！卑头铺卣f,“我們看到有些公司認為自己已經(jīng)把風險轉(zhuǎn)嫁出去,其實并不是最明智的�！� 所謂的債務(wù)抵押債券（CDO, Collateralized Debt Obligation）的功能之一就是將風險放到一個更大的范圍內(nèi)加以分散。(來源：767股票學習網(wǎng) http://www.whereslawrence.com)但事實證明,所謂的分散風險在整個系統(tǒng)都出現(xiàn)問題時根本失效,帶來的反而是更大的風險。芒格認為,讓衍生品交易發(fā)展到這種地步簡直是瘋狂的。 巴菲特對風險的強調(diào)直接影響到其接班人的選定。他已經(jīng)欽點了4位投資經(jīng)理,在他去世之后,可以運行伯克希爾公司的投資。巴菲特沒有點出這4人的名字,只是說需要有好的職業(yè)經(jīng)歷,但人品素質(zhì)尤其重要。 “有人天生就能夠判斷什么是重大風險�！卑头铺卣f。 巴菲特說,他和芒格要繼續(xù)以這樣的方式運行伯克希爾,如果世界明天不以這種操作規(guī)則行事,我們依然沒有問題,我們現(xiàn)在沒有,將來也不會有問題。 以按揭貸款為基礎(chǔ)的金融衍生品簡直是瘋狂 巴菲特認為,美聯(lián)儲幫助貝爾斯登（Bear Stearns）免于破產(chǎn)是正確的。貝爾斯登有14.5萬億美元的衍生品合約,如果它倒閉了,這些合同將不得不在很短時間內(nèi)撤銷。巴菲特說：“這會是一個壯觀的前所未有的比例�！� 而芒格認為,讓公司不斷膨脹到?jīng)]辦法破產(chǎn)的地步,這簡直是瘋了,讓衍生品交易發(fā)展到這種地步也是瘋狂的。 巴菲特在國會聽證會上表示,人們關(guān)于貝爾斯登案的理解只是,他們不能無擔保借錢了,但不知道有擔保也不能借錢了�！耙坏┤藗儾幌虢杞o你錢,他們就是不借你�！卑头铺卣f。 (來源：767股票學習網(wǎng) http://www.whereslawrence.com) |
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