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股性呆滯的股票更賺錢 |
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股性呆滯的股票更賺錢
老股民都明白一個(gè)道理,在股市之中總是量比價(jià)先,底部放量往往意味著行情來(lái)臨,然而在10月25日舉行的“2003年中國(guó)金融可持續(xù)發(fā)展學(xué)術(shù)研討會(huì)”上,中國(guó)人民大學(xué)財(cái)經(jīng)學(xué)院的汪昌云教授公布的最新研究表明：成交量大的股票,投資收益要比成交量小的股票低。
換手率與收益成反比 汪昌云研究了滬深兩市個(gè)股的歷史收益和歷史成交量,研究樣本取自1994年7月至2001年6月期間滬深股市的A股,同時(shí)為了與國(guó)際上相關(guān)研究的慣例一致,剔除了銀行、基金、房地產(chǎn)、投資公司和上市不足6個(gè)月的公司的股票,共84個(gè)月的交易數(shù)據(jù)。 他發(fā)現(xiàn),股票未來(lái)3至12個(gè)月的投資收益和價(jià)量關(guān)系有幾個(gè)明顯的特點(diǎn)：低換手率股票收益明顯勝出高換手率股票；高換手率強(qiáng)勢(shì)股呈現(xiàn)出很強(qiáng)的收益回歸傾向。也就是說(shuō),股性活躍的股票,未來(lái)收益沒有股性呆滯股票的潛在收益大。 產(chǎn)生這種與傳統(tǒng)理念大不相同的結(jié)論,汪教授分析了其中原因,由于中國(guó)股市禁止賣空和散戶投資者主導(dǎo)市場(chǎng),并由此產(chǎn)生了投資偏差。高換手率強(qiáng)勢(shì)股的大量存在,表明非理性投資者主導(dǎo)市場(chǎng),導(dǎo)致股價(jià)超過其價(jià)值,并將在未來(lái)一定時(shí)間內(nèi)回落。 投資者錯(cuò)用量?jī)r(jià)關(guān)系？ 這一發(fā)現(xiàn)對(duì)散戶投資者有何意義呢？汪昌云教授提醒說(shuō),中國(guó)股市中有大量投資者癡迷于技術(shù)分析或圖表分析,而這些方法多以西方有關(guān)研究結(jié)論為藍(lán)本,以歷史量?jī)r(jià)關(guān)系為依據(jù)來(lái)預(yù)測(cè)和解釋未來(lái)股價(jià)變化。中國(guó)市場(chǎng)量?jī)r(jià)關(guān)系對(duì)未來(lái)股價(jià)走勢(shì)影響的特殊性,說(shuō)明運(yùn)用脫離市場(chǎng)特性的技術(shù)分析,很容易誤導(dǎo)推崇技術(shù)分析的投資者。 但部分證券分析人士對(duì)此持保留意見,首先汪教授的數(shù)據(jù)采自2001年股市見頂前,目前股市的投資手法發(fā)生了很大變化,原有結(jié)論未必有效；另外股價(jià)上漲的本質(zhì)還是資金推動(dòng),資金的介入代表了市場(chǎng)的看好預(yù)期,而成交量有限的股票得不到認(rèn)同,就不可能有足夠上升動(dòng)能,因此不能輕易否定量增價(jià)升的理論。 |
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