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如何尋找優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)企業(yè)(2) |
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如何尋找優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)企業(yè)(2)
控制風(fēng)險(xiǎn)第一 筆者：最近股市有些調(diào)整,招商優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)凈值和今年最高點(diǎn)相比是不是變化很大？ 張冰：正好相反,我們的凈值幾乎沒(méi)有什么波動(dòng)。這可能和我們投資策略比較謹(jǐn)慎有關(guān),早在調(diào)整到來(lái)之前,我們就做好了鋪墊,對(duì)一些個(gè)股的配置進(jìn)行調(diào)換。我們提前布局了一些防御性品種。這些品種最開始是消費(fèi)類的,比如貴州茅臺(tái)、海油工程等,但是進(jìn)入7月底,所有的股票都面臨調(diào)整壓力,我們開始轉(zhuǎn)換成一些已經(jīng)充分調(diào)整過(guò)的股票,比如銀行股和地產(chǎn)股。 因?yàn)檎{(diào)整總是一輪輪的,如果你能夠正確把握板塊輪動(dòng)的規(guī)律,損失就能控制在最小范圍,并且能夠抓住一些交易性機(jī)會(huì)。另外,這期間,我們持有的某些股票股改停牌,也沒(méi)有給凈值造成拖累。 筆者：說(shuō)到謹(jǐn)慎,我感覺(jué)這是招商基金一貫的風(fēng)格？ 張冰：對(duì)的,我們的股東都以“穩(wěn)健”聞名。我們非常重視基金凈值的穩(wěn)定、重視流動(dòng)性,為了嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn),有時(shí)候我們寧肯放棄一些我們預(yù)料到的短期會(huì)有一定漲幅的個(gè)股,犧牲這樣的短期利益。 招商基金的投資體系主要是借鑒了外方股東的經(jīng)驗(yàn),在投資技術(shù)方面有一整套流程,采用數(shù)量篩選法PFG(定量分析)、股票評(píng)級(jí)系統(tǒng)SRS(定性分析)和資產(chǎn)配置市場(chǎng)量表衡量投資可行性。除非我們把投資標(biāo)的看得很透,充分放心,否則不會(huì)參與。在這輪調(diào)整中,我們基金的凈值非常穩(wěn)定,就是對(duì)我們的投資理念的一個(gè)很好的肯定。 筆者：能否給我介紹一下招商基金的投資研究管理模式？ 張冰：招商基金實(shí)行一體化的投資研究管理模式,注重投資研究的團(tuán)隊(duì)合作精神,強(qiáng)調(diào)研究對(duì)投資的先導(dǎo)作用。和基金經(jīng)理一樣,我們的研究員也有投資功能。通常來(lái)說(shuō),每一個(gè)研究員都會(huì)在他負(fù)責(zé)的行業(yè)內(nèi)做好一個(gè)投資組合,然后基金經(jīng)理在研究員的投資組合中進(jìn)行評(píng)估和挑選,合理配置,以使投資效率達(dá)到最高。而基金經(jīng)理也有研究功能,需要不斷地研究市場(chǎng)所處的環(huán)境、各行業(yè)的特征以及具體公司的變化等等,還需要經(jīng)常和研究員交流和溝通。 值得一提的是,我們招商有非常嚴(yán)格的考核制度,定期會(huì)考核研究員和基金經(jīng)理的業(yè)績(jī)表現(xiàn),動(dòng)力和壓力并存�？己梭w系也是借鑒了ING的管理經(jīng)驗(yàn),我們有量化的指標(biāo)來(lái)衡量哪些基金做得好,哪些行業(yè)研究員的判斷準(zhǔn)確,選擇的哪些股票強(qiáng)于大市,而研究員又是否抓住了每個(gè)行業(yè)中最好的股票、基金經(jīng)理又是否捕捉了市場(chǎng)中最大的熱點(diǎn)。整個(gè)考核制度客觀公正,有法可依、有章可循,能夠真正檢驗(yàn)團(tuán)隊(duì)中每個(gè)人的能力。 堅(jiān)定看好后市 筆者：如何看待未來(lái)市場(chǎng)走勢(shì)？ 張冰：我認(rèn)為四季度市場(chǎng)又會(huì)浮現(xiàn)機(jī)會(huì),到那時(shí)候,宏觀緊縮政策的影響將會(huì)更加明朗,而管理層也會(huì)調(diào)整好IPO擴(kuò)容的節(jié)奏。至于“小非”的拋售,不過(guò)是一種市場(chǎng)化的行為,一窩蜂的情況我想也不會(huì)很突出了。因?yàn)橹灰善逼贩N好,價(jià)格合理,持有它反而會(huì)有穩(wěn)定獲利的機(jī)會(huì)�；谝陨显�,我認(rèn)為第四季度市場(chǎng)會(huì)重新上升。 在資產(chǎn)配置方面,首先我們會(huì)適當(dāng)增持房地產(chǎn)、金融行業(yè)的龍頭公司。因?yàn)榻?jīng)過(guò)前幾個(gè)月的調(diào)整,這類優(yōu)質(zhì)公司的估值已經(jīng)具有明顯優(yōu)勢(shì)。除一線地產(chǎn)龍頭公司外,我們還將重點(diǎn)挖掘部分有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入、業(yè)績(jī)存在較大改善預(yù)期的二線地產(chǎn)公司的投資機(jī)會(huì)。金融行業(yè)方面,我們將關(guān)注近期有再融資計(jì)劃的銀行業(yè)龍頭公司,還會(huì)利用市場(chǎng)的回調(diào)及“小非”上市對(duì)股價(jià)的打壓,適當(dāng)建倉(cāng)券商概念股。 其次,適當(dāng)加強(qiáng)防御性品種的配置,以增強(qiáng)投資組合的防御性。這體現(xiàn)在繼續(xù)關(guān)注消費(fèi)和服務(wù)行業(yè)、品牌醫(yī)藥、機(jī)場(chǎng)、高速公路等防御性強(qiáng)行業(yè)的龍頭公司。因?yàn)樗鼈兌季哂泄乐岛侠怼⒃鲩L(zhǎng)穩(wěn)定且具有較好的分紅派現(xiàn)能力的共同特點(diǎn)。而一些估值嚴(yán)重偏低的大盤藍(lán)籌股的機(jī)會(huì)也已經(jīng)浮現(xiàn),如果股指期貨出臺(tái),這樣的品種就是極好的戰(zhàn)略性品種。同時(shí),我們會(huì)繼續(xù)減持或回避受宏觀調(diào)控影響較大的投資品,以及受人民幣升值沖擊較大的行業(yè),還有一些簡(jiǎn)單依賴出口加工的企業(yè)也存在很大風(fēng)險(xiǎn)。 筆者：那么最近大盤調(diào)整,是否正是介入基金的好時(shí)機(jī)？怎么挑選一只好的基金呢？ 張冰：如果你看好中國(guó)經(jīng)濟(jì),看好大盤的中長(zhǎng)期走勢(shì),那么你還猶豫什么？從長(zhǎng)期來(lái)看,中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?jié)摿θ匀痪薮?市場(chǎng)的流動(dòng)性充裕,人民幣升值也是大勢(shì)所趨,這一切都將磨平投資基金可能帶來(lái)的短期風(fēng)險(xiǎn)。 而選擇一只好的基金,我看有兩點(diǎn)要把握：一是對(duì)基金管理公司的把握,這家公司形象如何、口碑如何,是否有良好的品牌,法人治理結(jié)構(gòu)是否合理等都是應(yīng)該考慮的因素。另一個(gè)重點(diǎn)就是基金經(jīng)理本人了,他是否有一定的投資經(jīng)驗(yàn)、過(guò)往的業(yè)績(jī)?nèi)绾蔚榷际强荚u(píng)的標(biāo)準(zhǔn)。 |
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