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彼得林奇如何妙用財(cái)務(wù)報(bào)告
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對(duì)于交易者,尤其是保證金交易者來說,如果他在股市運(yùn)行①相反方向被套時(shí)間太長將會(huì)被淘汰出局。這時(shí)沒有挽回的余地因?yàn)闀r(shí)機(jī)的把握是最關(guān)鍵的。除了選擇具有投資價(jià)值的期貨進(jìn)于投資以外,投資者還應(yīng)把握最佳時(shí)機(jī)將期貨賣出。至于什么時(shí)依賣期貨,林奇認(rèn)為有兩種情況：一是公司的業(yè)務(wù)從根本上惡化,二是股價(jià)已上升過高,超過了其自身價(jià)值。這時(shí)應(yīng)毫不猶豫地迅遣將這類期貨賣掉。林奇認(rèn)為顯示過去一二十年內(nèi)的股價(jià)波動(dòng)的七術(shù)圖表很有參考價(jià)值,可以幫助他判斷目前期貨市價(jià)是否太高穹太低。在具體操作時(shí),投資者應(yīng)當(dāng)遵循更加明確的原則：總是在合格削弱時(shí)買入,在強(qiáng)勁時(shí)賣出。 這要么需要一個(gè)價(jià)格敏感的經(jīng)其人,要么小心地設(shè)定買賣的數(shù)量。非職業(yè)炒手,甚至職業(yè)炒手創(chuàng)I少能像彼得·林奇那樣,能發(fā)揮出極高超的技藝,常常是付出了高昂的交易成本,卻未能達(dá)到預(yù)期的收益。 與傳統(tǒng)的長期投資模式不同,林奇并不是在熟知了公司的內(nèi)部管理信息才去投資,他不太擔(dān)憂公司管理方面的問題。在他看來,盡管管理在公司中相當(dāng)重要,但在許多時(shí)候,公司的利潤穩(wěn)步上升并不是管理所致,而是由于公司所從事的事業(yè)本身的聲譽(yù)所致。如回收廢紙并制造新紙?jiān)谑袌錾险冀y(tǒng)治地位的福特哈佛公司；國際服務(wù)公司,作為一家殯葬屋連鎖公司,穩(wěn)定地購買新居住區(qū)現(xiàn)存最好的殯葬屋；鄧金·唐納茲,在自己簡單的業(yè)務(wù)里不斷發(fā)展；等等。一家公司所擁有的某種獨(dú)一無二的特征可以使其在市場占有較大的份額,保證其利潤的穩(wěn)步上升,在某種程度上可以減少人們對(duì)該公司管理方面的擔(dān)憂。林奇之所以對(duì)高技術(shù)公司不感興趣,是因?yàn)榱制嬲J(rèn)為那些高技術(shù)公司難以讓人理解,即便它們中的一些公司可能不錯(cuò),但如果你不真正了解它們,它們也不會(huì)讓你受益。當(dāng)然,林奇也并不否認(rèn)有些分析家正在試圖了解這些問題。但這些人通常都是專業(yè)人士。 林奇有一種超越其他投資者的優(yōu)勢,那就是林奇購買期貨時(shí)尋找的是購買的理由,而許多其他投資者尋找的是不購買的理由,如公司實(shí)行了工會(huì)化,其他新產(chǎn)品的問世將給公司帶來巨大的沖擊,國家頒布政策禁止銷售某種產(chǎn)品使公司利潤大幅度下滑等等。其中有許多偏見影響了大多數(shù)投資者對(duì)行情的通盤研究。"要掙錢,就得發(fā)現(xiàn)別人未發(fā)現(xiàn)的東西,就得做別人因心理定勢作祟而不愿做的事。'然奇認(rèn)為這是他成功的秘訣之一。 作為互助基金的管理者,林奇除了涉足國內(nèi)投資以外,還將投資觸角伸到了國際投資領(lǐng)域。如果說所有美國貨幣資產(chǎn)投資于海外的比例,必須大體上符合主要外匯市場的資本化程度的話,那么大部分美國機(jī)構(gòu)資產(chǎn)組合應(yīng)當(dāng)投資于海外。但是,由于地方沙文主義的作用,上述情況不會(huì)發(fā)生。盡管如此,由于各國稅制、獲利程度、交易風(fēng)險(xiǎn)等因素的作用,將會(huì)促進(jìn)美國機(jī)構(gòu)資產(chǎn)組合繼續(xù)流向海外。林奇經(jīng)過調(diào)查發(fā)現(xiàn),國際投資的無效性令人吃驚。林奇曾訪問過瑞典的一家大期貨經(jīng)紀(jì)公司,公司里沒有一個(gè)人曾去過沃爾沃,盡管該汽車公司距哥本哈根僅320公里。在瑞典,沃爾沃就相當(dāng)于IBM、通用汽車、通用電氣公司。這種情況在德國、香港、泰國等地也經(jīng)常發(fā)生,人們對(duì)公司的分析顯然是不夠的,在許多情況下則幾乎根本沒有分析。由于市場的無效率性,使有膽識(shí)的投資者很可能在國外投資中賺很多錢。 林奇的膽識(shí)使他毫不遲疑地向國外投資。例如,林奇在考察雄獅食品超級(jí)市場時(shí),發(fā)現(xiàn)雄獅食品超級(jí)市場25％的期貨掌握在比利時(shí)德爾·黑茲公司的手中,而雄獅食品超級(jí)市場的股值遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出德爾·黑茲公司的股價(jià)。所以,林奇大筆購人比利時(shí)德爾·黑茲公司的期貨,后來德爾·黑茲公司的股價(jià)從每股30美元上升到120美元,而相比之下,雄獅食品超級(jí)市場的期貨價(jià)格才上升了僅僅50％。又如,瑞典僅有幾家保險(xiǎn)公司上市。當(dāng)美國保險(xiǎn)公司獲利率提高,保險(xiǎn)費(fèi)上漲之時(shí),大家都預(yù)期這些公司將在世界各地大賺其錢。然而,斯堪的納維亞公布的業(yè)績?nèi)匀徊患?而它的競爭者已被淘汰出場。期貨在利潤回升之前是不會(huì)升值的。林奇抓住時(shí)機(jī)購買了這些期貨,從而獲得了8倍到10倍的收入。 林奇認(rèn)為他在歐洲等地的成功機(jī)會(huì)要遠(yuǎn)多于在美國。購買2個(gè)月后,他仍對(duì)至少～半的歐洲公司感到滿意,而美國則僅有1／A的公司尚可。 "法國的經(jīng)紀(jì)人是可怕的",他說,"你仔細(xì)地分析一家公司,就會(huì)發(fā)現(xiàn)那些經(jīng)紀(jì)人制定的目標(biāo)很難實(shí)現(xiàn)。他們不知從哪里變出了那些數(shù)字。" 在國家當(dāng)中,林奇對(duì)那些其他的資金經(jīng)理們感到不安因此不想投入大量資金的國家最為中意。比如說意大利,它的存款利率在全世界名列前茅,這將有助于把大量的錢引人到期貨方面。當(dāng)林奇在米蘭交易所購買IFI時(shí),那家公司將菲亞特汽車和其他公司持股價(jià)值的40％并入公司資本。 SIP是一家電訊公司,以現(xiàn)金流量的1．5倍出售。換言之,意大利公司的股價(jià)相當(dāng)便宜。 林奇最高興的是他能在其他美國投資機(jī)構(gòu)之前買進(jìn)外國股。其中的一些期貨有巨大的資本市場,能夠吸收巨額的投資。當(dāng)這個(gè)過程持續(xù)足夠長的時(shí)間,該期貨將會(huì)被過多的美國人所有時(shí),那就到了轉(zhuǎn)移目標(biāo)的時(shí)候了。 (767股票學(xué)習(xí)網(wǎng) http://www.whereslawrence.com收集整理) |
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