5、 對(duì)沖基金的歷史與現(xiàn)狀

（1）創(chuàng)始階段：1949－1966年

對(duì)沖基金的鼻祖是Alfred Winslow Jones。瓊斯最初是一個(gè)社會(huì)學(xué)家,后來成為一個(gè)記者,再后來成為基金經(jīng)理人。1949年Jones任職于《財(cái)富》雜志期間,受命調(diào)查市場(chǎng)分析的技術(shù)方法并撰寫文章。結(jié)果無師自通,幾乎在一夜之間從一個(gè)新手成為一個(gè)精通者,并在文章發(fā)表兩個(gè)月前,建立起一家合伙的投資公司。公司帶有后來的對(duì)沖基金的經(jīng)典特征,所以被認(rèn)為是世界上第一家對(duì)沖基金。存在一個(gè)獎(jiǎng)勵(lì)傭金制和把他自己的資本投入基金,向一般經(jīng)理人員支付的薪水占所實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的20%。此外,Jones在隨后的十年里還創(chuàng)建了一套模擬指標(biāo)。

Jones公司起初是一家普通合伙公司,后來則改為有限合伙公司,其運(yùn)作保持著秘密狀態(tài),業(yè)績(jī)良好。

（2）初步發(fā)展和變化階段：1966－1968年

1966年《財(cái)富》的另一位記者Carol Loomis發(fā)現(xiàn)了業(yè)績(jī)不凡的Jones基金,撰文盛贊 “Jones是無人能比的”。該文詳細(xì)描述了Jones基金的結(jié)構(gòu)和激勵(lì)方式,以及jones在后來幾年創(chuàng)建的模擬指標(biāo),并列出Jones基金的回報(bào)率－酬金凈額,發(fā)現(xiàn)大大超過了一些經(jīng)營(yíng)最成功的共同基金。例如,它過去五年的回報(bào)率比誠(chéng)信趨勢(shì)（Fidelity Trend ）基金高出44%,過去10年的回報(bào)率則比Dreyfas基金高87%。這導(dǎo)致了對(duì)沖基金數(shù)目大增,雖然并不知道在隨后幾年中所建立的基金的準(zhǔn)確數(shù)字,但根據(jù)SEC的一項(xiàng)調(diào)查,截至1968年底成立的215家投資合伙公司中有140家是對(duì)沖基金,其中大多數(shù)是在當(dāng)年成立的。

雖然對(duì)沖基金的迅速成長(zhǎng)與強(qiáng)勁的股票市場(chǎng)同步,但一些基金經(jīng)理發(fā)現(xiàn)通過賣空來對(duì)沖投資組合不僅難度大、耗時(shí),且成本高昂。結(jié)果,許多基金越來越求助于高額頭寸來放大股票多頭的戰(zhàn)略,從而對(duì)沖基金開始向多種類別發(fā)展,所謂“對(duì)沖”,不過是象征性的意義罷了。

（3）低潮階段：1969－1974年

1969—1970年的股市下跌給對(duì)沖基金業(yè)以災(zāi)難性的打擊,據(jù)報(bào)道,SEC在1968年底所調(diào)查的28家最大的對(duì)沖基金,至70年代末其管理的資產(chǎn)減少了70%(由于虧損和撤資),其中有5家關(guān)門大吉。規(guī)模較小的基金情況則更糟。1973—1974年的股市下跌,再次使對(duì)沖基金急劇萎縮。

（4）緩慢發(fā)展階段：1974－1985年

從1974—1985年,對(duì)沖基金重新以相對(duì)秘密的姿態(tài)進(jìn)行運(yùn)作。雖然宏觀對(duì)沖基金在此期間嶄露頭角,但總的說來發(fā)展不是太快。

（5）大發(fā)展階段：90年代之后

對(duì)沖基金是隨著金融管制放松后金融創(chuàng)新工具的大量出現(xiàn)興盛起來的,特別是90年以后,經(jīng)濟(jì)和金融全球化趨勢(shì)的加劇,對(duì)沖基金迎來了大發(fā)展的年代。1990年,美國(guó)僅有各種對(duì)沖基金1500家,資本總額不過500多億美元。90年代以來,對(duì)沖基金高速增加,最近兩年的發(fā)展速度更是驚人。據(jù)美國(guó)《對(duì)沖基金》雜志調(diào)查,目前約有4000家基金資產(chǎn)超過4000億美元。據(jù)基金顧問公司TASS的資料表明,目前全球約有4000多對(duì)沖基金,比兩年前的數(shù)目多出逾一倍,所管理的資產(chǎn)總值則由1996年1500億美元,大幅增加至目前的4000億美元。而美國(guó)先鋒對(duì)沖基金國(guó)際顧問公司的資料則認(rèn)為,對(duì)沖基金目前在全球已超過5000個(gè),管理資產(chǎn)在2500億美元以上。另?yè)?jù)預(yù)測(cè),今后5－10年間,美國(guó)的對(duì)沖基金還將以每年15％的速度增長(zhǎng),其資本總額的增長(zhǎng)將高于15％。值得注意的是,美國(guó)的對(duì)沖基金正在把退休資金以及各種基金會(huì)和投資經(jīng)理人吸引過來,形成更強(qiáng)大的勢(shì)力。5年前,退休資金和各種基金會(huì)的投資在對(duì)沖基金資本總額中僅占5％,現(xiàn)在已猛增到80％。