國外對對沖基金的理解也頗為混亂不一,試列舉一些最新的研究文獻(xiàn)對對沖基金的定義如下。IMF的定義是“對沖基金是私人投資組合,常離岸設(shè)立,以充分利用稅收和管制的好處”。美國第一家提供對沖基金商業(yè)數(shù)據(jù)的機(jī)構(gòu)Mar/Hedge的定義是 “采取獎勵性的傭金(通常占15—25%),并至少滿足以下各標(biāo)準(zhǔn)中的一個：基金投資于多種資產(chǎn)；只做多頭的基金一定利用杠桿效應(yīng)；或者基金在其投資組合內(nèi)運(yùn)用各種套利技術(shù)�！泵绹�另一家對沖基金研究機(jī)構(gòu)HFR將對沖基金概括為：“采取私人投資合伙公司或離岸基金的形式,按業(yè)績提取傭金、運(yùn)用不同的投資策略。”著名的美國先鋒對沖基金國際顧問公司VHFA的定義是 “采取私人合伙公司或有限責(zé)任公司的形式,主要投資于公開發(fā)行的證券或金融衍生品�！�

美聯(lián)儲主席格林斯潘,在向美國國會就長期資本管理公司（LTCM）問題作證時給出了一個對沖基金的間接定義。他說,LTCM是一家對沖基金,或者說是一家通過將客戶限定于少數(shù)十分老練而富裕個體的組織安排以避開管制,并追求大量金融工具投資和交易運(yùn)用下的高回報(bào)率的共同基金 。

根據(jù)以上定義,尤其是格林斯潘的間接定義,我們認(rèn)為,對沖基金并非 “天外來客”,實(shí)質(zhì)仍不外乎是一種共同基金,只不過組織安排較為特殊,投資者（包括私人和機(jī)構(gòu)）較少,打個形象的比方,它就像是“富人投資俱樂部”,相比之下普通共同基金便是“大眾投資俱樂部”。由于對沖基金特殊的組織安排,它得以鉆現(xiàn)行法律的空子,不受監(jiān)管并可不受約束地利用一切金融工具以獲取高回報(bào),從而衍化出與普通的共同基金的諸多區(qū)別開來。

有人認(rèn)為,對沖基金的關(guān)鍵是應(yīng)用杠桿,并投資于衍生工具。但實(shí)際上正如IMF所指出的,另外一些投資者也參與對沖基金完全相同的操作,如商業(yè)銀行和投資銀行的自營業(yè)務(wù)部門持倉、買賣衍生品并以與對沖基金相同的方式變動它們的資產(chǎn)組合。許多共同基金,養(yǎng)老基金,保險公司和大學(xué)捐款參與一些相同的操作并且名列對沖基金的最重要投資者。此外,從一個細(xì)分的銀行體系中商業(yè)銀行的總資產(chǎn)和債務(wù)是它們的資本的好幾倍這個意義上看,商業(yè)銀行也在運(yùn)用杠桿。

通過對文獻(xiàn)的解讀,試將對沖基金與一般共同基金作如下對比（表1）,從中可清楚地看出對沖基金的特點(diǎn),進(jìn)而確切把握究竟什么是對沖基金。

2、對沖基金與共同基金的特征比較

對沖基金 共同基金

投資者人數(shù) 嚴(yán)格限制 美國證券法規(guī)定：以個人名義參加,最近兩年里個人年收入至少在20萬美元以上；如以家庭名義參加,夫婦倆最近兩年的收入至少在30萬美元以上；如以機(jī)構(gòu)名義參加,凈資產(chǎn)至少在100萬美元以上。1996年作出新的規(guī)定：參與者由100人擴(kuò)大到了500人。參與者的條件是個人必須擁有價值500萬美元以上的投資證券。 無限制 操作 不限制 投資組合和交易受限制很少,主要合伙人和管理者可以自由、靈活運(yùn)用各種投資技術(shù),包括賣空、衍生證券的交易和杠桿 限制 監(jiān)管 不監(jiān)管 美國1933年證券法、1934年證券交易法和1940年的投資公司法曾規(guī)定不足100投資者的機(jī)構(gòu)在成立時不需要向美國證券管理委員會等金融主管部門登記,并可免于管制的規(guī)定。因?yàn)橥顿Y者對象主要是少數(shù)十分老練而富裕的個體,自我保護(hù)能力較強(qiáng)。 嚴(yán)格監(jiān)管 因?yàn)橥顿Y者是普通大眾,許多人缺乏對市場的必要了解,出于避免大眾風(fēng)險、保護(hù)弱小者以及保證社會安全的考慮,實(shí)行嚴(yán)格監(jiān)管。