按國(guó)內(nèi)和國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看,封閉式基金交易的價(jià)格存在著折價(jià)是一種很正常的情況。折價(jià)幅度的大小會(huì)影響到封閉式基金的投資價(jià)值。除了投資目標(biāo)和管理水平外,折價(jià)率是評(píng)估封閉式基金的一個(gè)重要因素,對(duì)投資者來(lái)說(shuō)高折價(jià)率存在一定的投資機(jī)會(huì)。由于封閉式基金運(yùn)行到期后是要按凈值償付的或清算的,所以折價(jià)率越高的封閉式基金,潛在的投資價(jià)值就越大。

一 開(kāi)放式基金和封閉式基金的主要區(qū)別如下

（1）基金規(guī)模的可變性不同。封閉式基金均有明確的存續(xù)期限（我國(guó) 為不得少于5年）,在此期限內(nèi)已發(fā)行的基金單位不能被贖回。雖然特殊情況下此類(lèi)基金可進(jìn)行擴(kuò)募,但擴(kuò)募應(yīng)具備嚴(yán)格的法定條件。因此,在正常情況下,基金規(guī)模是固定不變的。而開(kāi)放式基金所發(fā)行的基金單位是可贖回的,而且投資者在基金的存續(xù)期間內(nèi)也可隨意申購(gòu)基金單位,導(dǎo)致基金的資金總額每日均不斷地變化。換言之,它始終處于“開(kāi)放”的狀態(tài)。這是封閉式基金與開(kāi)放式基金的根本差別。

（2）基金單位的買(mǎi)賣(mài)方式不同。封閉式基金發(fā)起設(shè)立時(shí),投資者可以向基金管理公司或銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)認(rèn)購(gòu)；當(dāng)封閉式基金上市交易時(shí),投資者又可委托券商在證券交易所按市價(jià)買(mǎi)賣(mài)。而投資者投資于開(kāi)放式基金時(shí),他們則可以隨時(shí)向基金管理公司或銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)申購(gòu)或贖回。

（3）基金單位的買(mǎi)賣(mài)價(jià)格形成方式不同。封閉式基金因在交易所上市 ,其買(mǎi)賣(mài)價(jià)格受市場(chǎng)供求關(guān)系影響較大。當(dāng)市場(chǎng)供小于求時(shí),基金單位買(mǎi) 賣(mài)價(jià)格可能高于每份基金單位資產(chǎn)凈值,這時(shí)投資者擁有的基金資產(chǎn)就會(huì)增加；當(dāng)市場(chǎng)供大于求時(shí),基金價(jià)格則可能低于每份基金單位資產(chǎn)凈值。而開(kāi)放式基金的買(mǎi)賣(mài)價(jià)格是以基金單位的資產(chǎn)凈值為基礎(chǔ)計(jì)算的,可直接反映基金單位資產(chǎn)凈值的高低。在基金的買(mǎi)賣(mài)費(fèi)用方面,投資者在買(mǎi)賣(mài)封閉式基金時(shí)與買(mǎi)賣(mài)上市股票一樣,也要在價(jià)格之外付出一定比例的證券交易稅和手續(xù)費(fèi)；而開(kāi)放式基金的投資者需繳納的相關(guān)費(fèi)用（如首次認(rèn)購(gòu)費(fèi) 、贖回費(fèi)）則包含于基金價(jià)格之中。一般而言,買(mǎi)賣(mài)封閉式基金的費(fèi)用要 高于開(kāi)放式基金。

（4）基金的投資策略不同。由于封閉式基金不能隨時(shí)被贖回,其募集得到的資金可全部用于投資,這樣基金管理公司便可據(jù)以制定長(zhǎng)期的投資策略,取得長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)績(jī)效。而開(kāi)放式基金則必須保留一部分現(xiàn)金,以便投資者隨時(shí)贖回,而不能盡數(shù)地用于長(zhǎng)期投資。一般投資于變現(xiàn)能力強(qiáng)的資產(chǎn)。

因此投資者得根據(jù)自己的投資偏好、風(fēng)險(xiǎn)承受能力、對(duì)基金公司、基金經(jīng)理的了解信任程度、對(duì)大市的長(zhǎng)期判斷結(jié)果來(lái)決定買(mǎi)什么樣的基金。

二、對(duì)沖基金概況

1、什么是對(duì)沖基金（定義和特點(diǎn)）

能說(shuō)出對(duì)沖基金的許多別名,如套頭基金、套利基金和避險(xiǎn)基金,但要說(shuō)清對(duì)沖基金是什么并非易事。90年代以來(lái)國(guó)內(nèi)出版的多種大型金融工具書(shū),如《新國(guó)際金融辭�！罚▌Ⅷ櫲逯骶�,1994年）、《國(guó)際金融全書(shū)》（王傳綸等主編,1993年）,選入了“對(duì)沖（hedging）”、“基金（fund）”、“套利（arbitrage）”、“共同基金（mutual fund）”等條目,卻沒(méi)有“對(duì)沖基金”的條目,說(shuō)明直到90年代中期,雖然對(duì)沖基金的一些相關(guān)術(shù)語(yǔ)早已進(jìn)入,對(duì)沖基金卻還聞所未聞。