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第十章 長期持有：如何拿得住(6) |
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折疊52次的高度如此恐怖,但如果僅僅是將52張白紙各折疊一次后放在一起呢？只不過是10.4毫米。 這就是復(fù)利與單利的區(qū)別。 長期投資就是一張紙連續(xù)折疊很多次,短線投機(jī)是一張紙折疊一次,然后再折疊另一張紙。 顯然52張紙各折疊一次,遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如一張紙連續(xù)折疊52次。 與你根本不了解的女人各過上一年,遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如與一個心愛的女人連續(xù)過上52年,成為金婚夫婦。 事實上,每結(jié)婚又離婚一次,成本是巨大的。 巴菲特告訴我們,投資同樣如此,在同樣的復(fù)利利率下,連續(xù)多次進(jìn)行不同的投資,收益率遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如長期持有單一的投資。 因為每次買入又賣出股票一次,交易成本和稅收成本也是巨大的。 成本越大,你最終拿到手的凈利潤越少。 頻繁買賣投資,利潤會隨著復(fù)利大幅增加,同樣成本也會由于復(fù)利大幅減少,造成投資凈利潤大幅減少。 而長期投資于單一項目有兩重好處：一方面能夠通過復(fù)利快速增收,同時由于交易次數(shù)大大減少而快速節(jié)支。 巴菲特小時候看漫畫時,就明白了長期投資一個股票遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過短期頻繁投資多個股票的道理。 236 巴菲特小時候最喜歡的連環(huán)畫人物是李爾阿伯納（Li'lAbner）。 這個美國名字不好記,我們就簡單用中國話稱其為"阿呆"。 阿呆人又笨,又邋遢,一直在紐約貧民區(qū)過著快樂的單身漢生活。 有一天,他看到了當(dāng)?shù)氐谝淮竺琅?名字叫AppassionattaVanClimax。 阿呆叫她阿美,覺得她是世界上最美的人,是他的最愛。 但阿美怎么看得上又窮又笨的阿呆？她只對有錢的百萬富翁感興趣。 阿呆翻遍所有的口袋,也只有一塊錢的硬幣,想要得到美人比登天還難。 遭到阿美嚴(yán)厲的拒絕之后,阿呆無奈之下,急中生智,就去找當(dāng)?shù)刈盥斆鞯闹腔劾先四ξ髑笾?智慧老人啊,你快幫我出個主意吧。 " 智慧老人說："很簡單,你去玩老虎機(jī),用你手里僅有的1美元,一次翻1倍,這樣1美元變2美元,2美元變4美元,4美元變8美元,賭上20次,翻上20倍,你就會賺到1048576美元,你就是百萬富翁了,阿美不就是你的人了嗎？" 阿呆一聽,恍然大悟,趕緊依計而行。 他走進(jìn)一家小旅館,把他身上僅有的一塊1美元硬幣投入老虎機(jī)中,結(jié)果竟然中了大運,嘩啦啦,一時之間贏的錢流得滿地都是。 但是,阿呆嚴(yán)格遵照智慧老人的建議,一次只翻一倍,他只撿起了其中的兩塊硬幣,然后就出去尋找下一次翻倍的機(jī)會了。 看到這里,巴菲特就把漫畫扔進(jìn)垃圾堆里,開始研讀真正的投資大師也是他后來的導(dǎo)師格雷厄姆的著作。 巴菲特計算了一下,發(fā)現(xiàn)阿呆找的這個智慧老人顯然言過其實。 他顯然沒有預(yù)計到,阿呆竟然那么呆,過于盲從他的指示,贏再多的錢也不要,一次就只翻一倍。 另外,他也忘了考慮稅收的影響。 假設(shè)阿呆也像其他美國公司一樣,必須負(fù)擔(dān)高達(dá)35%的聯(lián)邦所得稅,即使他真的能夠每年成功翻1倍,那么20年后只能積累到22370元。 事實上,即使他繼續(xù)每年使投資翻倍,由于每年需要繳納35%的所得稅,他也還得再等上7.5年才能掙到100萬,才能成為獲得阿美芳心的百萬富翁。 但是,阿呆將他的1美元原始資本只放在唯一一個投資項目上,而且連續(xù)長期持有27年半,直到這項投資連續(xù)翻了27.5倍,投資收益又會如何呢？在這種情況下,在最后一年,也就是過了27年半之后,阿呆可以賺到2億美元,一次性繳納7000萬的稅之后,還可以得到1.3億美元的稅后利潤,他不僅僅是百萬富翁,而是億萬富翁了。 巴菲特說："這宗小故事告訴我們,作為必須納稅的投資人,相對以一定復(fù) 第十章長期持有：如何拿得住 237 利利率的連續(xù)多次投資,以同樣復(fù)利利率增長的單一投資能夠?qū)崿F(xiàn)多得多的回報。 |
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