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第二章 安全第一：如何做投資(1) |
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| 他是如何得到這個(gè)永不虧損的投資秘訣的呢？這個(gè)永不虧損的投資秘訣是什么呢？ 24 第一節(jié)秘訣由來(lái)：大虧教訓(xùn)本杰明·格雷厄姆1894年5月9日出生于倫敦,一年后隨父母移居紐約。 父親原來(lái)是英國(guó)曼徹斯特大學(xué)的數(shù)學(xué)教授,到美國(guó)后改行當(dāng)了一名機(jī)械師和民用工程師。 1903年,他的父親因病去世,留下一個(gè)寡母三個(gè)孤兒。 當(dāng)時(shí)格雷厄姆只有9歲。 幸好有媽媽的親戚接濟(jì)資助,格雷厄姆得以繼續(xù)上學(xué)。 他聰明好學(xué),刻苦勤奮,以優(yōu)異成績(jī)考入哥倫比亞大學(xué)。 1914年,20歲的格雷厄姆以榮譽(yù)畢業(yè)生和全班第二名的成績(jī)從哥倫比亞大學(xué)畢業(yè)。 1914年夏天,在卡貝爾校長(zhǎng)的力薦下,格雷厄姆來(lái)到紐伯格-亨德森-勞伯公司做了一名信息員。 信息員,其實(shí)是一個(gè)跑腿的差事,傳遞各種證券和支票,但是他很快就證明了自己的能力不止這些。 第二個(gè)月,他被提升到一個(gè)只有兩個(gè)人的債券部當(dāng)助手。 他開始潛心研究債券,寫了關(guān)于密蘇里太平洋鐵路公司債券的研究報(bào)告,結(jié)果大受客戶和老板賞識(shí)。 不久,格雷厄姆就又被提升為證券分析師。 升任證券分析師是格雷厄姆一生事業(yè)的真正開始。 當(dāng)時(shí),人們主要關(guān)注債券,很少關(guān)注股票,對(duì)公司基本面的分析尚停留在十分原始粗糙的階段。 格雷厄姆通過(guò)對(duì)那些上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行系統(tǒng)研究,發(fā)掘到一些具有巨額隱蔽資產(chǎn)的公司,使他所在的投資公司大賺。 1920年,格雷厄姆又榮升為紐伯格-亨德森-勞伯公司的合伙人。 格雷厄姆從一個(gè)童年喪父的不幸小孩,到26歲年紀(jì)輕輕時(shí)就成長(zhǎng)一家證券經(jīng)紀(jì)公司的合伙人,可以說(shuō)是一位少年得志的大才。 1923年年初,格雷厄姆離開了紐伯格-亨德森-勞伯公司,決定自立門戶。 他成立了格雷厄姆投資公司,資金規(guī)模為50萬(wàn)美元。 格蘭赫基金運(yùn)作一年半,其投資回報(bào)率高達(dá)100%以上,遠(yuǎn)高于同期平均股價(jià)79%的上漲幅度,但由于股東與格雷厄姆在分紅方案上的意見分歧,1925年格蘭赫基金最終不得不以解散而 第二章安全第一：如何做投資 25 告終。 1926年1月1日,32歲的格雷厄姆成立了一個(gè)新的小投資公司本杰明·格雷厄姆（BenjaminGrahamJointAccount）繼續(xù)進(jìn)行投資管理。 1926~1928年間,格雷厄姆管理資金的年平均投資收益率為20.2%,遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同期道·瓊斯工業(yè)指數(shù)的上漲速度。 由于格雷厄姆的業(yè)績(jī)非常好,他的公司的資金規(guī)模也越來(lái)越大。 3年以后,到了1929年年初,公司資金規(guī)模已從最初的40萬(wàn)美元上升到250萬(wàn)美元,上漲了6倍多,大部分資金規(guī)模增長(zhǎng)都是投資收益,而不是客戶額外投入的資金。 這時(shí)格雷厄姆才35歲,他已然成了百萬(wàn)富翁。 當(dāng)時(shí)的美元可比現(xiàn)在值錢得多,那時(shí)的百萬(wàn)富翁相當(dāng)于現(xiàn)在的半個(gè)億萬(wàn)富翁。 格雷厄姆躊躇滿志,準(zhǔn)備把公司做得更大,賺更多的錢。 令他沒想到的是,1929年9月起股市持續(xù)大跌,10月29日,星期二,道·瓊斯指數(shù)單日跌幅達(dá)11.5%。 這是紐約交易所112年歷史上"最糟糕的一天",這是歷史上第一個(gè)"黑色星期二",華爾街股市徹底崩潰。 道·瓊斯指數(shù)于1921年從75點(diǎn)開始上升,1929年達(dá)到牛市最高峰381點(diǎn),隨后在"黑色星期二"之后的幾周之內(nèi)就跌到了200點(diǎn)以下,并于1932年達(dá)到了最低點(diǎn)--41點(diǎn)。 在大跌之前,只想賺更多錢的格雷厄姆,沒有意識(shí)到問(wèn)題的嚴(yán)重性,不但沒有及時(shí)撤離,反而逆市操作,結(jié)果越陷越深,最終瀕臨破產(chǎn)。 在1929年1月,格雷厄姆的投資公司自豪地?fù)碛?50萬(wàn)美元的資金規(guī)模,但在1929年到1932年間（經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之前）,公司損失了70%。 到了1932年年末只剩250萬(wàn)美元的22%的錢了。 許多客戶全部或部分地抽回了本金。 |
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