我對(duì)自己合伙公司的經(jīng)營(yíng)理念來(lái)自于為格雷厄姆工作的經(jīng)歷。我從他的經(jīng)營(yíng)模式中得到一些啟發(fā)。我只是對(duì)其中某些事情做了變動(dòng),但這個(gè)經(jīng)營(yíng)模式不是我最先想到的。這一點(diǎn)從未得到認(rèn)可。

——沃倫·巴菲特

【巴菲特投資策略】

俗話說(shuō)：“道不同,不相謀�！边@句話看起來(lái)是對(duì)人說(shuō)的,其實(shí)對(duì)人、對(duì)事都一樣,股票投資也是如此。巴菲特在投資股票時(shí),就特別注重這家公司是否講求商業(yè)道德。

1973年,巴菲特買(mǎi)入華盛頓郵報(bào)公司股票時(shí),華盛頓郵報(bào)公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主要來(lái)源于《華盛頓郵報(bào)》（占50%）、《新聞周刊》雜志（占25%左右）、三家電視臺(tái)和一家廣播電臺(tái)（占25%左右）,此外,還有可以從《國(guó)際先驅(qū)論壇報(bào)》50%股份中得到的利潤(rùn)分成。

自從華盛頓郵報(bào)收購(gòu)了《國(guó)際先驅(qū)論壇報(bào)》后,它就很快超過(guò)了主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手《華盛頓星報(bào)》。1981年,《華盛頓星報(bào)》�？�,從而使得《華盛頓郵報(bào)》實(shí)際上成為美國(guó)首都華盛頓唯一一家處于壟斷地位的紙質(zhì)媒體。

巴菲特大量購(gòu)買(mǎi)華盛頓郵報(bào)股票,當(dāng)然與它所處的消費(fèi)壟斷性有關(guān),因?yàn)樵诎头铺乜磥?lái),有了這種壟斷地位,就能獲取“過(guò)橋費(fèi)”收入。除此以外,他更看重的,是這家公司的商業(yè)道德。

20世紀(jì)70年代早期,《華盛頓郵報(bào)》面臨一系列問(wèn)題：首先是1973、1974年的股價(jià)狂跌；其次是帶來(lái)無(wú)限煩惱的“水門(mén)事件”；接下來(lái)是1975年此起彼伏的工人*,出版業(yè)務(wù)一度處于癱瘓狀態(tài)。在這其中,最關(guān)鍵的是《華盛頓郵報(bào)》1972、1973年由于報(bào)道水門(mén)事件,受到來(lái)自美國(guó)總統(tǒng)尼克松政府的嚴(yán)厲指責(zé),導(dǎo)致股價(jià)不斷下跌。

在面對(duì)要不要揭露事實(shí)真相時(shí),當(dāng)時(shí)的華盛頓郵報(bào)公司董事長(zhǎng)格雷厄姆女士冒著很大風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)機(jī)立斷：作為媒體一定要維護(hù)自己的獨(dú)立性。

就在華盛頓郵報(bào)B股發(fā)行兩天后,該報(bào)頂著巨大的政治壓力,刊登了兩名記者從一位自稱(chēng)“咽喉深處”的匿名人士那里采訪而來(lái)的報(bào)道,公開(kāi)了美國(guó)五角大樓文件并跟蹤報(bào)道水門(mén)事件,從而直接導(dǎo)致尼克松總統(tǒng)于1974年下臺(tái)。

這兩位記者因?yàn)檫@篇報(bào)道而獲得1973年的普利策獎(jiǎng),《華盛頓郵報(bào)》也因此獲得崇高聲譽(yù),被人們當(dāng)作媒體獨(dú)立性的象征。讀者也許還記得,1998年初,第一個(gè)報(bào)道美國(guó)總統(tǒng)克林頓與白宮實(shí)習(xí)生萊溫斯基性丑聞事件的,也正是《華盛頓郵報(bào)》。

從現(xiàn)在的公開(kāi)報(bào)道看,當(dāng)時(shí)的美國(guó)總統(tǒng)尼克松已經(jīng)要求有關(guān)機(jī)構(gòu)注銷(xiāo)華盛頓郵報(bào)公司所屬兩家電視臺(tái)的營(yíng)業(yè)執(zhí)照,甚至要一并注銷(xiāo)《華盛頓郵報(bào)》的營(yíng)業(yè)執(zhí)照。當(dāng)然,最后陰謀并沒(méi)有得逞。

水門(mén)事件的發(fā)生對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)是一個(gè)巨大打擊,工人*更使華盛頓郵報(bào)的經(jīng)營(yíng)一片混亂。而正是在此之前的1973、1974年,巴菲特先后投資了1062萬(wàn)美元、以每股美元的發(fā)行價(jià)（后來(lái)由于股票拆分,股價(jià)調(diào)整為4美元）,購(gòu)買(mǎi)了《華盛頓郵報(bào)》12%的B股,相當(dāng)于總股本的10%。

作為《華盛頓郵報(bào)》的一位新董事,巴菲特在這關(guān)鍵時(shí)刻每天都在報(bào)社出謀劃策。由于他主持董事會(huì)的財(cái)務(wù)委員會(huì)工作,所以在財(cái)務(wù)方面提出的建議,對(duì)華盛頓郵報(bào)公司走上正確軌道發(fā)揮了關(guān)鍵性作用。

尤其是他提出華盛頓郵報(bào)回購(gòu)股票的建議,雖然這種做法現(xiàn)在已經(jīng)司空見(jiàn)慣,可是在當(dāng)時(shí)還鮮為人知,所以大家都唯恐出錯(cuò)。在這種情況下,巴菲特通過(guò)各種數(shù)據(jù)向董事會(huì)成員說(shuō)明當(dāng)時(shí)的股價(jià)是如何低于公司內(nèi)在價(jià)值,回購(gòu)股票不僅能讓公司長(zhǎng)期獲益,甚至能在短期內(nèi)見(jiàn)到效果。

后來(lái),董事會(huì)采納了他的建議,從1975年到1992年間一共回購(gòu)了發(fā)行在外的43%的股票,平均成本為每股60美元。這表明,華盛頓郵報(bào)只用現(xiàn)在市值10%的價(jià)格就獲得了40%多的股份（到2000年回購(gòu)數(shù)量達(dá)到一半）。這樣,華盛頓郵報(bào)的投資者所擁有的股票價(jià)值,實(shí)際上就已經(jīng)達(dá)到真實(shí)資產(chǎn)的2倍了。

通過(guò)投資華盛頓郵報(bào),巴菲特最初投入的1062萬(wàn)美元到1985年就增長(zhǎng)到5億美元,到2003年更是增長(zhǎng)到了億美元。在這30年間,伯克希爾公司一共在這上面獲利億美元,投資收益率高達(dá)128倍。

【投資心法】投資股票不可能不懷有感*彩。理性、正直的投資者必定會(huì)偏向于那些經(jīng)營(yíng)正當(dāng)、有正義感、講求社會(huì)責(zé)任的上市公司,事實(shí)上,這樣的公司經(jīng)營(yíng)也更穩(wěn)健。