對于投資來說,關(guān)鍵不是確定某個產(chǎn)業(yè)對社會的影響力有多大,或者這個產(chǎn)業(yè)將會增長多少,而是要確定任何一家選定的企業(yè)的競爭優(yōu)勢,而且更重要的是確定這種優(yōu)勢的持續(xù)性。

——沃倫·巴菲特

【巴菲特投資策略】

巴菲特認(rèn)為,在對投資對象進(jìn)行長期價值分析時,必須充分考慮經(jīng)濟(jì)全球化給企業(yè)造成的影響。這種影響有可能是正面的,也可能是負(fù)面的。在我國早已加入WTO的背景下,正確估計全球化浪潮會給公司帶來什么樣的影響,非常有助于正確估測其內(nèi)在價值。

巴菲特說,他自己在這方面有過許多經(jīng)驗教訓(xùn)。

例如在可口可樂公司,第一位外籍總裁羅伯托·格伊祖塔上任后,大力推動公司全球化,并取得巨大成效。1984年,可口可樂公司的國外銷售利潤還只有億美元,只占全部利潤總額的52%；到了1987年,國外銷售利潤就達(dá)到億美元,占全部利潤總額的75%。在這個期間,市場總銷售額增長了34%,可見大力推進(jìn)經(jīng)濟(jì)全球化給可口可樂公司創(chuàng)造了多大的巨額回報。

同樣也是經(jīng)濟(jì)全球化,卻在巴菲特投資的美國鞋業(yè)公司造成了相當(dāng)大的虧損。究其原因在于,美國鞋業(yè)和亞洲國家相比勞動力成本高,在國際市場缺乏競爭力。當(dāng)實行經(jīng)濟(jì)全球化后,這種競爭劣勢在不斷放大,從而直接導(dǎo)致利潤大幅度下降,并造成巨額虧損。

巴菲特回顧說,伯克希爾公司所屬的制造、零售、服務(wù)業(yè),1999年至2001年都取得了優(yōu)秀業(yè)績,唯獨德克斯特鞋業(yè)公司例外。

追根溯源,不外乎是上面所說的經(jīng)濟(jì)全球化導(dǎo)致企業(yè)競爭優(yōu)勢消失殆盡造成的。從這家鞋業(yè)公司管理層看,無論管理技巧、管理能力、資金投入等方面都絲毫不差,關(guān)鍵是在美國本土制鞋勞動力成本太高。

資料表明,1999年美國人消費了13億雙鞋子,其中93%是進(jìn)口產(chǎn)品,美國本土產(chǎn)品根本就無法與進(jìn)口產(chǎn)品進(jìn)行價格競爭。2001年,伯克希爾公司鞋業(yè)稅前經(jīng)營虧損額為4620萬美元,其中只有布朗鞋業(yè)公司有盈利。

經(jīng)濟(jì)全球化給公司造成的影響,同樣體現(xiàn)在巴菲特投資的世界圖書出版公司上。

受新技術(shù)革命浪潮的影響,世界圖書出版公司作為美國唯一一家以直銷方式經(jīng)營百科全書的公司,面對CD-ROM光盤和在線內(nèi)容提供商的激烈競爭,銷售數(shù)量和利潤直線下降,從而導(dǎo)致不得不大規(guī)模投資于CD-ROM版新產(chǎn)品,試圖盡最大努力,確保它在百科全書印刷和電子出版市場競爭中的優(yōu)勢地位。不過,即使要做到這一點,沒有幾年時間也難以奏效,更何況其效果究竟如何還有待觀察呢。

巴菲特總結(jié)說,他在1993年投資德克斯特鞋業(yè)公司時就犯了一個錯誤。當(dāng)時在買入這只股票前,包括買入這只股票后的幾年內(nèi),明知面對國外殘酷的低成本競爭,該公司注定要面臨一場生死考驗,可是看到當(dāng)時經(jīng)營業(yè)務(wù)仍然能保持繁榮,就以為它完全有能力繼續(xù)應(yīng)付這種考驗了。事實證明,當(dāng)時他對經(jīng)濟(jì)全球化浪潮估計不足,因而這種判斷是錯誤的。

【投資心法】公司內(nèi)在價值的變化方向,與經(jīng)濟(jì)全球化浪潮關(guān)系十分密切,評價股票價值不能離開這一宏觀背景。要記�。骸绊橈L(fēng)順?biāo)�”怎么也要比“逆水行舟”容易得多�?/p>