|
|
|||||
|
新股申購(gòu)全攻略
|
|||||
|
|
|||||
|
|
|||||
|
新股申購(gòu)全攻略 (文章來源：767股票學(xué)習(xí)網(wǎng) ) ＩＰＯ股票定價(jià)制度的半市場(chǎng)化,為投資者提供了一級(jí)與二級(jí)市場(chǎng)之間的無風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會(huì)并將在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)存在。２００６年６－１２月間,Ａ股市場(chǎng)將迎來新一輪的新股發(fā)行高峰期,可以預(yù)見的是,２００６年現(xiàn)金申購(gòu)暴利特征將基本消失并且一去不返,但低風(fēng)險(xiǎn)高收益特征仍將繼續(xù)存在,基于操作的角度,筆者較為心儀"上市即拋"模式。 獲益分析與預(yù)估從理論上講,基于風(fēng)險(xiǎn)與收益相匹配的原理,基本接近零風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)金申購(gòu)新股的收益率長(zhǎng)期將降至固定收益類投資收益率水平(目前年收益率約２％的水平)；但從實(shí)際情況看,新股收益率與當(dāng)年年度股指升幅相關(guān)度較高,２００１年前(股市未出現(xiàn)暴跌前)現(xiàn)金申購(gòu)制下的新股收益率一直很高,一般年收益率至少在２０％以上,無風(fēng)險(xiǎn)暴利特征明顯。元富上海２００６年上證綜指升幅可能達(dá)過４０－６０％,升幅明顯高于１９９８－２０００年的水平,但現(xiàn)金申購(gòu)新股難以再現(xiàn)１９９８－２０００年的暴利特征。 �。�、２００６年６－１２月間新股發(fā)行密集,最高申購(gòu)次數(shù)可達(dá)２５－３０次左右。 ２００１年６月以來,股市持續(xù)下跌,出于穩(wěn)定市場(chǎng)的考慮,２００４年曾經(jīng)停發(fā)新股；２００５年６月,實(shí)行股權(quán)分置改革,新股發(fā)行再度停發(fā),導(dǎo)致大量"過會(huì)"公司(已獲證監(jiān)會(huì)發(fā)審會(huì)通過待發(fā)行)被迫等待發(fā)行近一年。 �。玻埃埃赌辏桑校现匦聠�(dòng)后,新股發(fā)行節(jié)奏可能會(huì)非常加快,密度可能會(huì)非常大,迎來一次新股發(fā)行的高潮�？紤]到未來滬深兩市同時(shí)連續(xù)發(fā)行新股,同筆資金無法兼顧兩市申購(gòu)的基本約束,則２００６年參與"申購(gòu)"的最高次數(shù)約在２５－３０次左右。 ２、２００６年平均中簽率基本保持原有水平,核心區(qū)間為０．３０－０．８３％。 中簽率由單支新股發(fā)行市值規(guī)模以及申購(gòu)資金總量決定。歷年來,新股發(fā)行一級(jí)市場(chǎng)的申購(gòu)資金是基本穩(wěn)定的,常規(guī)維持在２０００-６０００億元的水平,核心區(qū)間在３０００-５０００億元。主要因?yàn)樵谏曩?gòu)資金規(guī)模與中簽率存在一個(gè)"自動(dòng)平衡"的效應(yīng)。當(dāng)中簽率較高時(shí),新股上市收益率較高,新股申購(gòu)資金快速增長(zhǎng),進(jìn)而導(dǎo)致中簽率大幅下降,反過來對(duì)資金快速增長(zhǎng)起到抑制作用。預(yù)計(jì)２００６年一級(jí)市場(chǎng)資金仍將處于２０００-５０００億元核心區(qū)間。不過,在如中國(guó)銀行、工商銀行等大盤藍(lán)籌股發(fā)行時(shí),一級(jí)市場(chǎng)資金有望突破６０００億元,甚至可能創(chuàng)出新高８０００億元。 單支新股發(fā)行規(guī)模方面,預(yù)計(jì)２００６年單支新股發(fā)行規(guī)模的常規(guī)水平在２－３億股之間,新股發(fā)行價(jià)格的常規(guī)水平在５－１０元左右,未來單支新股發(fā)行市值規(guī)模的常規(guī)水平在１０－３０億元(中小板市場(chǎng)及超級(jí)大盤股除外)。 ３、２００６年ＩＰＯ半市場(chǎng)化定價(jià)將推高發(fā)行市盈率,首日漲幅將有所下降。 影響Ａ股新股首日上市漲幅相對(duì)發(fā)行價(jià) 的漲幅的因素很多,包括發(fā)行市盈率、投資者追捧程度(超額認(rèn)購(gòu)倍數(shù))、新股發(fā)行規(guī)模和新股發(fā)行方式等,但最重要的無疑是新股發(fā)行市盈率。 新股上市首日漲幅與新股發(fā)行市盈率存在明顯的負(fù)相關(guān)關(guān)系,發(fā)行市盈率低于市場(chǎng)或行業(yè)平均市盈率的幅度越大,則首日漲幅越大；各方(機(jī)構(gòu)投資者)為確保ＩＰＯ發(fā)行成功,傾向于定價(jià)低于市場(chǎng)估值水平,使得ＩＰＯ發(fā)行市盈率遠(yuǎn)低于市場(chǎng)和行業(yè)平均市盈率,使得新股上市首日漲幅很高。 在詢價(jià)制下,２００６年ＩＰＯ發(fā)行市盈率將會(huì)有所上升,從而降低新股首日收益率,使一、二級(jí)市場(chǎng)之間的無風(fēng)險(xiǎn)套利空間將有所縮小。 現(xiàn)金申購(gòu)策略從以往現(xiàn)金申購(gòu)的歷史經(jīng)驗(yàn)結(jié)合２００６年最先ＩＰＯ的４家個(gè)股中工國(guó)際、同洲電子、云南鹽化、大同煤業(yè)的確保中簽的最小申購(gòu)資金規(guī)�？�,２５０萬元左右的資金規(guī)模是現(xiàn)金申購(gòu)確保中簽的最小申購(gòu)資金規(guī)模的底限。 �。玻担叭f元申購(gòu)規(guī)模是一個(gè)重要的資金分水嶺(從概率角度而言,２５０萬并不是完全確保每次中簽,而是基本確保持續(xù)現(xiàn)金申購(gòu)中實(shí)際中簽水平可以達(dá)到平均中簽率)。２５０萬元以下的申購(gòu)資金規(guī)模的盈利模式更接近于"六合彩",其收益率的決定因素是"運(yùn)氣"；２５０萬元以上的申購(gòu)資金規(guī)模的盈利模式才是真正追求"低風(fēng)險(xiǎn)高收益"的投資。故中小投資者集約資金,合作申購(gòu)業(yè)務(wù),確保中簽及收益率十分重要。 值得一提的是,本文的投資建議對(duì)實(shí)際能夠參與股票買賣的一般海外投資者同樣適用。簡(jiǎn)言之,以往能夠(包括通過不同途徑)實(shí)際參與股票買賣的海外投資者同樣可以參與現(xiàn)金申購(gòu)新股。"現(xiàn)金申購(gòu)新股"這種無需費(fèi)力勞神關(guān)注個(gè)股基本面的盈利模式非常適合那些既希望獲得較高收益,又對(duì)股市及上市公司情況不太理解,不愿承擔(dān)Ａ股二級(jí)市場(chǎng)不確定性較大帶來的風(fēng)險(xiǎn)并且擁有較大資金量的海外投資者。 馬克思說："面對(duì)３００％的利潤(rùn),資本家們可以冒上絞架的風(fēng)險(xiǎn)"。而目前新股現(xiàn)金申購(gòu)幾無風(fēng)險(xiǎn)且高收益,實(shí)為全球"流動(dòng)性過剩"背景下海外投資者不容錯(cuò)失的投資佳品。元富證券(香港)上海代表處 楊杰 |
|||||
|
|||||
| 相關(guān)文章:
新股投資技巧 |
|
推薦教程 更多 |
|
|
新生300天圖解教程 |
K線從入門到精通 |