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輕指數(shù) 重個股波段操作是關(guān)鍵 |
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輕指數(shù) 重個股波段操作是關(guān)鍵——2001年A股投資贏利模式分析 經(jīng)過2000年的慢牛攀升行情之后,深滬大盤均出現(xiàn)了較大幅度的上揚。結(jié)合宏觀經(jīng)濟狀況、資金供求、近期市場環(huán)境及投資者預期等情況看,2001年深滬股市將呈現(xiàn)均衡市道或箱體整理的運行格局。探討均衡市道下的贏利模式,我們認為輕指數(shù),重個股,波段操作,精選個股是獲取穩(wěn)定利潤并規(guī)避風險的關(guān)鍵。在個股選擇方面,新股次新股與重組板塊中機會較大,同時,應密切關(guān)注開放式基金面世、國有股減持實施、股票指數(shù)期貨推出時可能出現(xiàn)的變化與市場機會。 2000年深滬兩市的大牛市緩慢攀升行情在中國證券市場還是第一次出現(xiàn),其特征表現(xiàn)為：一是不僅牛市行情維持了一年,而且2001年還在繼續(xù)演繹慢牛行情；二是表現(xiàn)為深滬兩市大盤和個股均出現(xiàn)了較大幅度的上揚。2000年上證綜合指數(shù)漲幅為 51.73％,深圳綜合指數(shù)漲幅為58.07％,漲幅超過100％以上的A股達到了108只；三是表現(xiàn)為在指數(shù)迭創(chuàng)新高時,成交量并沒有有效放大,在一定程度上有悖天量天價的常識和量是價的先行者的傳統(tǒng)理論。 那么,深滬兩市大盤在經(jīng)歷了2000年的大幅上揚后,2001年是不是還會繼續(xù)2000年的牛市特征,再次出現(xiàn)一年漲升50％以上的大牛行情呢？投資者是不是還應該繼續(xù)采取2000年的股票投資模式呢？投資者如何在2001年的A股投資中把握獲利機會的同時,控制投資風險呢？以下我們就此進行分析。 2001年深滬兩市將呈現(xiàn)均衡市格局 要回答上述投資者十分關(guān)心的問題,我們必須明確2001年深滬兩市的基本運行格局。筆者認為,2001年的深滬兩市將保持高位運行格局,但大盤下行和上揚的空間均不會很大,更可能走出均衡市道或箱型整理格局,以滬指為例,箱底在1900點附近,箱頂在2300點附近。為什么2001年深滬兩市會呈現(xiàn)均衡市道格局或箱型整理態(tài)勢呢？筆者認為,以下幾條理由決定了2001年證券市場多空力量的相對均衡,從而決定了深滬大盤在2001年的相對穩(wěn)定。 �。ㄒ唬┖暧^經(jīng)濟持續(xù)向好,社會資金十分充裕,加之國家政策大力扶植,上市公司業(yè)績逐步提高,這些決定了深滬兩市向下調(diào)整的空間十分有限。 1、從宏觀經(jīng)濟的良好走勢看,2001年的深滬大盤不可能出現(xiàn)較大幅度的調(diào)整。由于國家自1999年下半年開始實施了寬松的財政政策,通過加大政府投資力度拉動經(jīng)濟增長的效果在2000年顯現(xiàn)出來,2000年GDP增長率達到了8％,國有大中型企業(yè)三年脫困的目標已基本實現(xiàn),鋼鐵、石化、煤炭等主要行業(yè)已實現(xiàn)全行業(yè)贏利。據(jù)統(tǒng)計,2000年國有及國有控股工業(yè)企業(yè)盈虧相抵后贏利2392億元,為1997年的2.9倍。從2001年上半年宏觀經(jīng)濟走勢看,權(quán)威人士預測2001年的宏觀經(jīng)濟形勢將明顯好于2000年,中國社會科學院預測2001年GDP的增長率將達到8.2％,這說明我國的宏觀經(jīng)濟已結(jié)束了長達8年的調(diào)整,經(jīng)濟復蘇的態(tài)勢十分明顯,特別是部分行業(yè)如能源、電力、石化等行業(yè)已提前結(jié)束調(diào)整,逐漸步入了上升通道。 2、從十五計劃的規(guī)劃來看,未來幾年中國證券市場將保持良好的走勢,其間盡管可能出現(xiàn)一定幅度的調(diào)整,但證券市場長期走牛的趨勢不會改變。黨中央和國務院制訂的十五計劃規(guī)劃了未來十年中國經(jīng)濟的發(fā)展藍圖,其經(jīng)濟指標為2010的GDP較2001年翻一番。根據(jù)這一目標,十五期間,GDP的平均增長率必須高于7.5％。可以預見,未來的5年里中國經(jīng)濟將保持穩(wěn)健的增長態(tài)勢,特別是國家重點扶持的西部地區(qū)和重點支持的電訊等行業(yè)將成為未來幾年里我國經(jīng)濟新的增長點。 3、從國家利率政策的走勢看,目前還不存在加息的可能性,而利率政策直接影響著股票市場整體市盈率的高低,并在一定程度上影響股價指數(shù)的未來走向。一般來說,決定利率調(diào)整的主要因素為居民消費物價指數(shù)的走勢和貨幣供應量的走勢。從2001年的情況看,這兩項指標走勢均十分平穩(wěn)。2000年全國居民消費價格指數(shù)回升了2.3％,2001年4月居民消費價格指數(shù)較2001年3月上漲了0.2％。2001年4月的貨幣供應量也保持了基本適度的增長。近期西方發(fā)達國家為了維持經(jīng)濟的適度增長,紛紛一再減息,而目前我國的經(jīng)濟剛剛走出谷底,因此還不存在加息的可能性和必要性。 4、從中國證券市場在國民經(jīng)濟中的地位和作用以及黨和政府對證券市場作用和功能的認定程度看,未來的5年內(nèi)股票市場出現(xiàn)大幅調(diào)整的可能性不大。證券市場經(jīng)過10年的發(fā)展,目前在國民經(jīng)濟中的地位逐漸提高,作用日益顯現(xiàn)。股票市值占GDP的比重已從1991年的0.5％提升到目前的50％以上,證券市場的籌資、價值發(fā)現(xiàn)、資源配置的作用已被全社會認識。2000年證券市場的籌資額達到1500億元,2000年國家從證券市場收取的印花稅達到800億元左右,股票投資者達到5400多萬人。因此,證券市場已成為我國社會主義市場經(jīng)濟中不可或缺的重要組成部分,股票投資已成為城鄉(xiāng)居民生活的重要內(nèi)容。中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十個五年計劃的建議指出：在未來的十五期間要拓寬融資渠道,提高企業(yè)直接融資比重,促進企業(yè)轉(zhuǎn)換經(jīng)營機制；規(guī)范和發(fā)展證券市場,培育和發(fā)展機構(gòu)投資者；加強市場監(jiān)督和上市公司信息披露。同時鼓勵國有大中型企業(yè)通過規(guī)范上市、中外合資和相互參股等形式,實行股份制；建立服務功能社會化、網(wǎng)絡化的科技中介服務體系,建立風險投資機制,發(fā)展資本市場,支持高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化。這是黨和政府對證券市場作用和功能的充分肯定。 5、從全社會充沛的資金供給看,2001年深滬大盤也不可能出現(xiàn)較大幅度的調(diào)整。截至2000年年底,我國的居民儲蓄存款余額超過了6萬億元人民幣,而截至2000年年底深滬兩市的流通市值只有15300 億元。從近期申購新股的情況看,凍結(jié)資金往往超過了6000億元人民幣。在目前投資渠道還不十分暢通,投資工具相對缺乏的情況下,由于股票市場贏利的示范效應,由于城鄉(xiāng)居民投資意識的增強,居民儲蓄存款轉(zhuǎn)化為投資特別是股票投資的愿望十分強烈。只要國家繼續(xù)鼓勵支持證券市場的發(fā)展,可以預見居民儲蓄存款轉(zhuǎn)化為投資的速度和幅度將越來越快。由于資金面的寬松,由于潛在的資金供給充沛,決定了目前中國證券市場還不可能出現(xiàn)較大幅度的調(diào)整。 6、從政府大力發(fā)展機構(gòu)投資者的決心以及機構(gòu)投資者穩(wěn)定市場的作用看,中國證券市場在相當長的時間內(nèi)還不可能出現(xiàn)較大幅度的調(diào)整。 1998年以來,政府加大了發(fā)展機構(gòu)投資者的力度,首先是有了證券投資基金,從2000年開始,證券公司加快了增資擴股的力度。為了壯大機構(gòu)投資者的實力和規(guī)模,國家還逐漸放開了保險基金通過購買證券投資基金間接入市的限制,而且近期即將推出的開放式基金將成為今后我國機構(gòu)投資者的主力軍。此外,我們還看到,國有股部分減持后還會通過社�；疬M入股市。可以預見,不久的將來中外合資甚至外商獨資的證券公司、基金管理公司以及私募基金都將以嶄新的姿態(tài)出現(xiàn)了中國證券市場的大舞臺上。如果說前10年中國證券市場屬于散戶時代的話,那么,2001年后中國證券市場將是機構(gòu)時代。由于機構(gòu)擁有的資金量大,操作理念成熟,因而對穩(wěn)定證券市場將起到至關(guān)重要的作用。隨著機構(gòu)投資者實力的逐漸壯大,只要宏觀面和政策面沒有重大變化,深滬兩市就不可能出現(xiàn)很大幅度的調(diào)整。 �。ǘ┯捎�2000年深滬兩市大盤和大部分個股出現(xiàn)了較大幅度的上揚,累計了十分豐厚的獲利籌碼,同時證券監(jiān)管部門加強了對市場的監(jiān)管,加之國有股減持、創(chuàng)業(yè)板開通等不可預見的因素存在,以及美國NASDAQ科技股網(wǎng)絡股的大幅下挫影響了國內(nèi)投資人對國內(nèi)科技股投資的信心等,決定了2001年的深滬大盤也不可能出現(xiàn)較大幅度的上揚。 1、2000深滬大盤和大部分個股的強勁上揚,累計了十分豐厚的獲利籌碼,不論是機構(gòu)還是一般投資者,在2001年均將以兌現(xiàn)利潤為首要目標,從而決定了2001年難以再現(xiàn)2000年的大牛市行情。 前文筆者已經(jīng)分析,2000年深滬大盤均有50％以上的漲幅,漲幅在50％以上的個股達到467家。2000年1月4日深滬兩市的流通市值為7925.55億元,2000年12月29日的流通市值達到15343億元,如果扣除2000年新股上市因素,2000年的累計的獲利籌碼達到4700億元左右 。由于2000年深滬兩市的成交量未能有效放大,特別是中小散戶投資股票的水平提高很快,主力機構(gòu)很難通過大幅拉升的方式誘騙中小散戶跟進,從而將獲利籌碼全部兌現(xiàn)為利潤。但是在目前的市場環(huán)境和高位運行的市場格局下,市場主力不可能無限度地拉抬股價,也不可能將籌碼長期持有。所有這些,決定了2001年市場主力特別是2000年進場的主力將以出貨和兌現(xiàn)利潤為主要的操作策略。 2、證券監(jiān)管部門加強了市場監(jiān)管,特別是對中科系和億安科技股票操縱案的查處,對部分主力機構(gòu)形成了強大的政策威懾力,決定了2001年的股票操作的力度和幅度將大大弱于2000年。 從2001年年初開始,證券監(jiān)管部門逐漸加大了市場監(jiān)管的力度,加大了對操縱股價行為的打擊力度。近期公布的對億安科技股票操縱案的處理方法在10年來還是第一次。不論是國有機構(gòu)還是民營機構(gòu),面對如此的監(jiān)管環(huán)境,都必須重新進行市場定位和操作模式定位,過去那種依靠資金優(yōu)勢、持股優(yōu)勢和信息優(yōu)勢,依靠對敲等手段拉抬股價的方式,不僅面臨巨大的財務風險,而且面臨巨大的法律風險。從2001年以來大盤和個股的走勢來看,市場監(jiān)管已收到明顯成效,如深滬兩市個股連續(xù)拉抬的概率和頻率已大大減弱。截至2001年5月25日,深滬兩市漲幅在50％以上的個股只有10只,而上證綜合指數(shù)的漲幅為5.79％,上證A股指數(shù)的漲幅只有4.04％。 3、國有股減持和創(chuàng)業(yè)板的開通從長期看有利于股市的健康發(fā)展,但短期內(nèi)將會分流部分資金,而且國有股減持和創(chuàng)業(yè)板開通時間上的不確定性,也容易影響多頭主力的信心。 不論國有股減持采取何種方式,在短期內(nèi)將會分流一定的資金,而創(chuàng)業(yè)板的開通也會分流大量資金,特別是國有股減持還會增加股票的供給。因此,在資金和信心上都會影響多頭主力2001年做高指數(shù)的力度。 4、美國NASDAQ市場上科技股網(wǎng)絡股的大幅下挫,對國內(nèi)投資者特別是機構(gòu)投資科技股網(wǎng)絡股形成了較大的心理壓力,而科技股網(wǎng)絡股若一蹶不振,則深滬兩市在2001年難有較大作為。 由于目前資訊相當發(fā)達,作為執(zhí)全球證券市場牛耳的美國股市,直接影響著世界股市的走向,而NASDAQ 則是全球科技股走勢的風向標。一段時間以來NASDAQ市場上科技股網(wǎng)絡股的大幅下挫,使投資者對科技股的成長性產(chǎn)生了懷疑,持有科技股的信心有所動搖。盡管就實質(zhì)而言外盤股市對中國市場的影響不大,但是我們看到2001年以來科技股網(wǎng)絡股不僅沒有表現(xiàn),而且許多個股出現(xiàn)了一定幅度的下跌。從2001年1月2日到2001年5月25日,綜藝股份（600770）的跌幅為13.33％,新太科技（600728）的跌幅為13.38％,上海梅林（600073）的跌幅為14.12％,華工科技（0988）的跌幅為23.09％,風華高科（0636）的跌幅為27.45％。從證券投資基金2000年年報看,減持科技股網(wǎng)絡股的做法十分明顯,而科技股由于股價高,權(quán)重大,因此它們的下跌對深滬大盤強勁上揚構(gòu)成了很大壓力。 結(jié)論：2001年的深滬大盤難以走出2000年那樣的大牛行情,將保持高位運行的態(tài)勢,而箱型整理的格局和多空雙方的相對均衡將成為2001年深滬兩市大盤的基本取向,但多頭的力量和支持多頭小幅推高指數(shù)的理由更充分一些。均衡市道下的A股投資贏利模式分析 由于2001年深滬大盤將保持高位運行和相對均衡格局,多頭主力可能略占上風,因此深滬大盤上漲和下跌的空間十分有限。在均衡市道中,投資者獲利的機會和獲利的幅度將較2000年大幅降低,而且一不小心就有可能虧損。那么,投資者如何把握2001年A股投資的獲利機會,采用怎樣的贏利模式呢？筆者認為,以下方式可供參考： 1、波段操作,鎖定利潤 如果說2000年主流的贏利模式是持股不動、股價翻番時再走的話,那么,2001年的贏利模式將出現(xiàn)很大變化。除部分個股可以死抱不動并可望獲得大利以外,大部分個股必須采取波段操作的運作模式,而且如果一只個股出現(xiàn)了20％以上的利潤,投資者完全可以先出局兌現(xiàn)利潤。投資者不妨打開2001年2月5日新春后的個股K線圖認真瀏覽一下,就會發(fā)現(xiàn)許多個股在20％的漲幅后出現(xiàn)了回調(diào)。因此,2001年的主流贏利模式將是波段操作。 至于2001年必須采取波段操作這種贏利模式的理由,我們認為可以從以下幾方面來理解： 一是由于證券監(jiān)管部門加強了市場監(jiān)管,特別是加強了對操縱市場的監(jiān)管。因此,機構(gòu)不會像以前那樣兇悍,那么神勇,而將是小心翼翼地運作。我們看到,2001年個股出現(xiàn)連續(xù)上攻的次數(shù)越來越少,而且漲停的個股越來越少,這就決定了2001年的個股行情較為溫和,決定了個股在短期的漲幅不會太大。 二是由于機構(gòu)在2001年改變了過去主要以做莊為主要贏利來源的運作模式,而是改為以組合投資為主的投資方式。由于組合投資特別是委托理財資金進行的組合投資,首先必須保證委托人實現(xiàn)最低收益,這樣,當某只組合投資的個股出現(xiàn)了20％的收益后,機構(gòu)首先考慮的是兌現(xiàn)保獲利。 三是波段操作幾乎成為了機構(gòu)投資者的共識,而且中小投資者也在積極嘗試。如華安基金公司旗下的基金安信、基金安順在2000年年報中談及2001年的操作策略時明確提出了波段操作的運作方針。 2、精選個股 踩準節(jié)奏 2001年的行情和2000年相比,最大的區(qū)別在于行情的爆發(fā)力和連續(xù)性已大大的減弱,大部分在2000年漲幅過高而且主力深陷其中的股票,如果投資者貿(mào)然跟進,存在著很大的市場風險。在均衡市道中,所有股票齊漲齊跌是不現(xiàn)實的,出現(xiàn)的將是個股行情。因此,輕大盤,重個股,精選個股將是2001年A股投資贏利的主流模式,也是回避個股風險的必要條件。那么,2001年哪些個股,哪些板塊將為投資者創(chuàng)造贏利機會呢？哪些個股、哪些板塊可能出現(xiàn)較大的風險呢？筆者認為,新股次新股板塊和重組板塊將是2001年投資者的首選目標；2000年漲幅在100％以上的個股將存在很大的市場風險,主力拉高的目的也是為了出貨,投資者就是參與了這類個股的炒作也只有短線跟進,獲利就跑。那么,為什么新股次新股板塊和重組板塊仍然魅力無窮呢？我們也在此簡要分析一下。 （1）、新股、次新股板塊 增量資金之所以介入新股次新股板塊,最關(guān)鍵是從資金的安全性考慮。新股次新股中大家的成本相差不大,而且在2001年2月至3月由于大盤調(diào)整,機構(gòu)還在低位拿到了很多廉價的籌碼。筆者認為,2001年的增量資金特別是主力資金決不會介入2000年漲幅過高的股票去為別人抬轎子；而且,2001年新股次新股炒作的高峰將出現(xiàn)在2001年的6月下旬和7月上旬,因為2001年3月至4月炒作的是2000年的年報行情,部分個股在2000年的年報中推出了大比例的送轉(zhuǎn)股方案,如煙臺萬華、曙光股份等,但是,還有很多個股只是分配了少量的現(xiàn)金,筆者認為許多新股次新股將在2001年 的中報中推出較好的分配方案,如天通股份（600330）、哈飛股份（600038）、天利高新（600339）、西藏天路（600326）等均可留意。而隨著2001年中報的來臨,有關(guān)的市場預期將更加強烈,市場主力也會趁勢拉高。因此,筆者認為,新股次新股的高潮將出現(xiàn)在2001年的6月下旬至7月。 �。�2）、重組板塊 隨著退市機制的實施,重組公司將加大重組的力度,加快重組的步伐,而且許多連續(xù)兩年虧損的公司必須在2001年12月前完成重組,更為重要的是,目前這類公司不能僅僅是債務重組,而是必須有實質(zhì)性的資產(chǎn)重組。根據(jù)財政部關(guān)于債務重組的規(guī)定,債務重組收益不能計入收益,只能計入資本公積金。所以,2001年的重組板塊將保持良好的炒作勢頭。 3、控制倉位 回避風險 由于2001年兩市大盤難以走出很大的行情,個股和板塊中只有部分股票存在機會,而且市場主力在2001年將以兌現(xiàn)獲利籌碼為主要的操作策略,因此部分個股存在較大的風險,特別是2000年漲幅過高的股票和市盈率過高的股票有可能在2001年出現(xiàn)較大幅度的下跌,投資者對 這類股票一定要保持警惕。筆者在這里列舉了34只2000年漲幅在150％以上的股票,認為對這類股票還是少碰為妙,參見下表。 此外,投資者在目前高位運行的市況下,不宜滿倉操作。俗話說：留得青山在,不怕沒柴燒。 4、把握機會 主動出擊 這里所說的機會是指證券市場有可能出現(xiàn)的重大的投資機會,如B股市場對國內(nèi)投資者的開放就是重大的投資機會。那么,A股市場在2001年有可能出現(xiàn)哪些重大的投資機會呢？ 一是開放式基金推出后的投資機會。根據(jù)開放式基金的運作規(guī)程,筆者認為開放式基金將主要投資成長性良好、業(yè)績穩(wěn)定、流通性較好和現(xiàn)金流量充足的上市公司。按照華安、南方和華夏三大基金管理公司的構(gòu)想,2001年開放式基金的規(guī)模有可能達到180億元,如果開放式基金普遍認同某類股票或某只股票,如果形成了一致行動,這類個股的漲幅不會低于30％。因此,根據(jù)開放式基金的選股標準和投資原則,對開放式基金有可能介入的個股主動投資,有可能獲得30％以上的收益。 二是國有股減持后的投資機會。國有股減持盡管在一定程度上增加了股票的供給,但若國有股減持的價格適中,投資這類股票仍可望獲得一定的收益,而且國有股減持后由于國家持股比例的大幅下降,還會增加這類個股的并購機會。 三是股票指數(shù)期貨推出后的投資機會。隨著開放式基金的推出,股票指數(shù)期貨的推出已顯得尤為必要,如果沒有一定的避險功能和避險工具,開放式基金是很難運作的。有關(guān)人士也一再認為,目前推出股票指數(shù)期貨的條件已經(jīng)成熟�？梢灶A見,在不久的將來股票指數(shù)期貨將成為現(xiàn)實。在組建統(tǒng)一的股價指數(shù)之后,作為股票指數(shù)期貨重要構(gòu)件的成分股股票,對運作股票指數(shù)期貨的多方和空方來說都是十分重要的戰(zhàn)略性籌碼,因為股票指數(shù)期貨的交割最終取決于現(xiàn)實的成份指數(shù)的高低。因此,在股票指數(shù)期貨即將推出時,那些有可能被遴選進成分指數(shù)的成份股特別是權(quán)重較大的成份股將成為緊缺的戰(zhàn)略性籌碼,這類股票有可能為投資者帶來不菲的收益。 來源：吳 鋒 |
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