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投資權(quán)證產(chǎn)品基本知識：不可忽視的行權(quán)比例 |
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投資權(quán)證產(chǎn)品基本知識：不可忽視的行權(quán)比例 (文章來源：767股票學習網(wǎng) ) 很多投資者在初入市投資權(quán)證時,往往只知道權(quán)證內(nèi)在價值等于標的正股價減去行權(quán)價,關(guān)注溢價、杠桿等指標,而忽視了行權(quán)比例。殊不知,在權(quán)證條款里,行權(quán)比例也是一個不起眼的,但卻可能欺騙你的判斷的關(guān)鍵指標。 今年5月30日,茅臺JCP1上市交易。由于其價格僅為0.149元一份,與G茅臺正股40多元以上的價格相差數(shù)百倍,受到投資者的熱捧。在接下來的3天時間里,茅臺JCP1價格被一路拉高,從0.149元被抬高到4.080元。有的投資者可能會覺得,4.080元一份與其正股也有10倍以上的差距,茅臺認沽證也許還有上升空間,但是,他們沒有注意到茅臺認沽證的行權(quán)比例不是通常的1:1而是1:0.25,即在行權(quán)的時候,需要4份茅臺認沽證才能賣出一份正股。換句話說,當茅臺認沽證被抬到4.080元的時候,我們需要花16.32 （4.08×4=16.32）元,才能擁有屆時賣出一份G茅臺正股的權(quán)力。由于茅臺認沽證的行權(quán)價是30.30元,屆時只有G茅臺正股跌到13.98（30.3-16.32=13.98）元以下,投資者才可能會有所收益。這樣一算賬,恐怕就有很多投資者不會花這么高的價格來買回這份權(quán)力了吧。 行權(quán)比例帶來的也并不都是壞處。今年6月份,萬華HXB1認購證的價格一直在10元以上徘徊,有些投資者通過公式計算G萬華的價格和萬華HXB1的行權(quán)價的差價,當時G萬華正股價格在14元左右盤整,而萬華HXB1的行權(quán)價為6.38元,相差7.62元,有粗心的投資者據(jù)此得出萬華HXB1認購證不值得購買的結(jié)論,在6月16日甚至出現(xiàn)了萬華HXB1負溢價的情況。但是,萬華認購證的行權(quán)比例恰恰也不是1:1,而是1:1.41,即擁有一份萬華認購證可以買到1.41股G萬華正股,所以我們應(yīng)該把權(quán)證價格除以1.41進行計算。以7月10日收市價為例,G萬華股價14.77元,萬華HXB1認購證12.489,溢價率=（6.38+12.489/1.41）/14.77*100%-1=3.16%,對于一只較長期限的價內(nèi)認購證而言明顯偏低,這表示權(quán)證的時間價值幾乎被市場忽略；而有效杠桿達到1.65倍,在目前眾多認購證中已屬于較高者,有效杠桿通常被用來測算認購證放大正股漲幅的指標,例如有效杠桿1.65倍表示當正股上漲10%,該認購權(quán)證"應(yīng)該"上漲16.5%。因此,如果看好G萬華股價短期走勢,投資者不難發(fā)現(xiàn),萬華HXB1認購證是較好的選擇,近日上交所披露有專業(yè)投資機構(gòu)（基金）持有萬華HXB1超過流通數(shù)量的5%,很可能是專業(yè)機構(gòu)希望用權(quán)證替代G萬華正股的倉位,提高投資效率的進取策略。當然,如果投資者后市看跌,就不宜買認購證,而應(yīng)另選認沽證。 總之,行權(quán)比例也是一個重要的指標,投資者如能同時關(guān)注行權(quán)比例、溢價、杠桿等指標,綜合判斷,相信有助于更好地捕捉市場機會。 |
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