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認股權(quán)證的魅力和風險 |
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認股權(quán)證的魅力和風險 認股權(quán)證的高財務杠桿和對沖工具的功能,是其魅力所在,它可以使投資人以小博大。然而,收益與風險總是相對稱的,認股權(quán)證的這些特性也是其風險的來源。下面分別介紹。 高財務杠桿 認股權(quán)證吸引人的地方在于,損失有限,獲利無窮,其原因就在于它所具有的高財務杠桿功能。購買權(quán)證時往往只需繳付較低的權(quán)利金,就可控制比該權(quán)利金高出數(shù)倍的正股認購權(quán)。以認購權(quán)證為例,如果投資人對正股的后市走勢判斷正確,則權(quán)證的投資回報率往往會遠高于正股的投資回報率。當正股的后市行情與投資人的預期相反時,投資人則可選擇不行使權(quán)證。此時他的最大損失也不過就是買入權(quán)證時所支付的并不會太高的權(quán)利金,這比直接投資正股的損失要小的多。 另外,除了行使權(quán)證賺取利益外,投資人還可選擇在二級市場上轉(zhuǎn)讓權(quán)證來套利。此時,就認購證而言,如遇正股市價上漲,則權(quán)證的二級市場價格也會相應飆漲,因此投資人可以在二級市場上將權(quán)證轉(zhuǎn)讓以賺取價差；相反,如遇正股市價下跌,投資人仍可在二級市場上將權(quán)證轉(zhuǎn)讓,此時只承擔權(quán)證的發(fā)行價與二級市場現(xiàn)價之間的價差損失,其最大損失仍將只是其曾經(jīng)支付的權(quán)利金。 風險對沖工具 由于權(quán)證既可在看漲時做多,又可在看跌時做空,因此,對于已有或即將持有現(xiàn)貨、期貨倉位的投資人,權(quán)證可成為一種有效的避險工具。例如,當投資人看淡正股走勢,欲在股市做空,卻又擔心判錯行情。為保險起見,他可在股市放空股票的同時,用少許的資金成本買進一個看漲的認購權(quán)證。此時,如股市下跌,則由股市獲利,并放棄行使權(quán)證（雖然也因此損失了一筆權(quán)利金,但畢竟數(shù)額為少）；如股市上揚,則他可通過轉(zhuǎn)讓或行使權(quán)證來獲利以彌補股市的損失。反之亦然：當看漲正股走勢又擔心判斷失誤時,就可以買進一個看跌的認沽權(quán)證。 價格大幅波動的風險 權(quán)證的最大特性之一就是其具有時效性,過了到期日后,投資人就失去了履約的權(quán)利。因此,權(quán)證價值會隨著到期日的趨近而遞減。正是由于權(quán)證具有時效性,因而也就帶來了其價值的不穩(wěn)定性。相對于其他有價證券而言,權(quán)證價值處于一種高度不穩(wěn)定狀態(tài)。由于權(quán)證的高財務杠桿性質(zhì)使然,權(quán)證的價格波動也比正股劇烈得多。投資人一旦判斷錯誤,則投資損失率比投資正股要高出數(shù)倍。另外,若標的資產(chǎn)發(fā)行人財務狀況不佳,在標的資產(chǎn)行情劇烈波動時,可能發(fā)生權(quán)證無法行使從而使權(quán)證持有人血本無歸的情形。 |
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