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萬(wàn)科百慕大認(rèn)沽權(quán)證投資解析 |
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萬(wàn)科百慕大認(rèn)沽權(quán)證投資解析
萬(wàn)科股改方案首次采用了百慕大認(rèn)沽權(quán)證。百慕大權(quán)證是行權(quán)方式介于歐式權(quán)證和美式權(quán)證之間的權(quán)證,標(biāo)準(zhǔn)的百慕大權(quán)證通常在權(quán)證上市日和到期日之間多設(shè)定一個(gè)行權(quán)日,取名"百慕大"正是因?yàn)榘倌酱笪挥诿绹?guó)本土與夏威夷之間。后來(lái)百慕大權(quán)證的含義擴(kuò)展為權(quán)證可以在事先指定的存續(xù)期內(nèi)的若干個(gè)交易日行權(quán),例如對(duì)上述虛擬的百慕大權(quán)證,行權(quán)日可以設(shè)為2005年12月10日、2006年2月10日、2006年4月10日、2006年6月10日等。百慕大權(quán)證由于給予權(quán)證持有人更多的行權(quán)日選擇,因此價(jià)格比同等條款的歐式權(quán)證高,但應(yīng)低于同等條款的美式權(quán)證。 萬(wàn)科的百慕大權(quán)證是一種特殊的擴(kuò)展意義的百慕大權(quán)證,其行權(quán)價(jià)定為3.59元(與停牌前最后一個(gè)交易日收盤價(jià)一致),存續(xù)期為上市后9個(gè)月,允許權(quán)證持有人在萬(wàn)科百慕大權(quán)證存續(xù)期最后五個(gè)交易日行權(quán)。 萬(wàn)科的百慕大認(rèn)沽權(quán)證作為對(duì)A股股東的對(duì)價(jià),有可能會(huì)成為"雞肋"------食之無(wú)味,棄之"不甘"。由于認(rèn)沽權(quán)證只有在股價(jià)下跌時(shí)才能體現(xiàn)價(jià)值,因此只有在權(quán)證上市9個(gè)月后,萬(wàn)科A的股價(jià)依然低于3.59元,萬(wàn)科權(quán)證才能體現(xiàn)其對(duì)價(jià)價(jià)值。地產(chǎn)行業(yè)研究員的預(yù)測(cè)普遍認(rèn)為,從萬(wàn)科明年的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)看,萬(wàn)科A的股價(jià)應(yīng)會(huì)維持在3.59元以上,也就是說(shuō)大股東華潤(rùn)集團(tuán)到時(shí)無(wú)需支付對(duì)價(jià)。事實(shí)上,萬(wàn)科大股東華潤(rùn)集團(tuán)通過(guò)這種方式支付對(duì)價(jià)也是迫不得已,因?yàn)榇蠊蓶|的持股比例低,且持有的也是當(dāng)年溢價(jià)收購(gòu)的萬(wàn)科股份。 如果流通股東為了獲得對(duì)價(jià)有意"打壓"萬(wàn)科股價(jià),由于10股僅送7份權(quán)證,若以停牌前3.59元計(jì)算萬(wàn)科流通股東的"成本價(jià)",則在股價(jià)下跌時(shí)來(lái)自認(rèn)沽權(quán)證的"對(duì)價(jià)"不足以彌補(bǔ)流通股東所有股票價(jià)值的損失。由此,萬(wàn)科的流通股東只有在萬(wàn)科A股價(jià)上漲才能獲利,而如果股價(jià)上漲至3.59元以上,萬(wàn)科的流通股東實(shí)際上就沒(méi)有獲得來(lái)自大股東的對(duì)價(jià)支付。那么萬(wàn)科的流通股東如何通過(guò)免費(fèi)獲得的認(rèn)沽權(quán)證獲利呢?只有通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)交易。權(quán)證上市后是有交易價(jià)格的,由于萬(wàn)科流通股東獲得權(quán)證的成本為零,因此可以通過(guò)在二級(jí)市場(chǎng)上賣出權(quán)證獲利,但萬(wàn)科流通股東獲得的這部分利益不是大股東支付的對(duì)價(jià),而是由二級(jí)市場(chǎng)上的其他投資者支付的。 由此可見(jiàn),萬(wàn)科流通股東如果看好萬(wàn)科A明年股價(jià),可以選擇繼續(xù)持有股票,同時(shí)選擇萬(wàn)科權(quán)證溢價(jià)高的時(shí)點(diǎn)在二級(jí)市場(chǎng)上賣出權(quán)證。(文章來(lái)源：767股票學(xué)習(xí)網(wǎng) ) |
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