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利用末日負(fù)溢價(jià)認(rèn)購(gòu)權(quán)證套利
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權(quán)證作為一種以小博大的投資工具,更多的是為投資者提供杠桿效應(yīng)。但在國(guó)內(nèi)不太理性的市場(chǎng)環(huán)境中,權(quán)證市場(chǎng)蘊(yùn)含著低風(fēng)險(xiǎn)、高收益的套利機(jī)會(huì),值得投資者關(guān)注。例如,由于近兩個(gè)月有多只權(quán)證到期,權(quán)證頻頻出現(xiàn)負(fù)溢價(jià)現(xiàn)象,投資者可考慮利用末日負(fù)溢價(jià)認(rèn)購(gòu)權(quán)證套利。 負(fù)溢價(jià)意味著在沒(méi)有交易費(fèi)用和假設(shè)股價(jià)維持沒(méi)有漲跌的情況下,行權(quán)總成本（行權(quán)價(jià)＋經(jīng)調(diào)整的權(quán)證價(jià)格）低于正股市價(jià),行權(quán)有一定的套利空間。利用末日負(fù)溢價(jià)認(rèn)購(gòu)權(quán)證套利,操作思路如下：投資者在最后交易日（或之前）買(mǎi)入負(fù)溢價(jià)認(rèn)購(gòu)權(quán)證,第二天行權(quán),第三天按收盤(pán)價(jià)賣(mài)出正股。以包鋼JTB1為例。2007年3月23日,包鋼正股收于5.7元,認(rèn)購(gòu)權(quán)證收于3.453元,溢價(jià)為－5.39%。假如投資者以每份3.453元買(mǎi)入包鋼JTB1,于3月26日（最后交易日后下一交易日）行權(quán),即以每股1.94元的價(jià)格買(mǎi)包鋼股份股票,并于3月27日在市場(chǎng)上以收盤(pán)價(jià)每股5.59元賣(mài)出正股,可獲取套利收益3.65%（不考慮交易費(fèi)用）。實(shí)際操作中,投資者可根據(jù)交易費(fèi)用預(yù)留一定空間,在合適的價(jià)位賣(mài)出正股。如投資者不是在3月27日而是在3月28日賣(mài)出正股,則可獲取收益8.84%。 細(xì)心的投資者可能發(fā)現(xiàn),如果在賣(mài)出正股的當(dāng)天股價(jià)下跌至5.393元以下,則投資者有所損失。這提醒投資者注意此種策略的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自于正股大幅下跌,一旦正股在相應(yīng)時(shí)間內(nèi)下跌超過(guò)權(quán)證的安全空間,認(rèn)購(gòu)權(quán)證的投資者就可能遭受損失。所以投資者應(yīng)盡量降低隔夜風(fēng)險(xiǎn),縮短套利過(guò)程的時(shí)間,或者選擇藍(lán)籌股認(rèn)購(gòu)權(quán)證,降低風(fēng)險(xiǎn)。投資者可關(guān)注本月到期的首創(chuàng)認(rèn)購(gòu)權(quán)證和萬(wàn)華認(rèn)購(gòu)權(quán)證。 (本文來(lái)源：767股票學(xué)習(xí)網(wǎng) http://www.whereslawrence.com) |
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