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機械性估值和成長性估值 |
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機械性估值和成長性估值
投資者經(jīng)常詫異市場的非理性。本輪上漲行情中,一些被眾多研究機構(gòu)看好的藍籌股,例如：G招行、G中興等并沒有跑贏大市。究其原因,研究依據(jù)的仍是機械估值的市盈率法,脫離了股市投資最大的魅力－成長性。 以G中興為例：業(yè)績?yōu)楹螘?其實是行業(yè)滑坡的背景使然。前年UT斯達康業(yè)績崩盤,隨后華為在海外擴張時也遇到麻煩,難道G中興就能獨善其身？如果投資者仍按去年的市盈率估值,不考慮成長性因素,投資就容易出現(xiàn)失誤。 類似的案例還有電氣行業(yè)。2003年之前電氣行業(yè)的三家公司東方鍋爐、G東電和上海機電業(yè)績都是微利或虧損,但自2003年起這三家公司一躍成為績優(yōu)藍籌股。最典型如東方鍋爐,2003年前業(yè)績還經(jīng)常虧損,而去年每股收益已超過2元。電氣行業(yè)業(yè)績暴漲與國家大型水電項目三峽工程訂單關(guān)系密不可分。如果按機械市盈率估值法,2003年前業(yè)績虧損 時電氣行業(yè)股票該減倉,而目前業(yè)績優(yōu)異時該長線投資。但按成長性估值法卻恰恰相反,類似三峽工程的訂單具有很強的周期性特征,目前績優(yōu)應(yīng)該成為很好的兌現(xiàn)理由。 一般成長性估值考慮的因素遠較市盈率估值復(fù)雜,歸納下來有以下幾類： 一是周期性行業(yè),典型案例如：能源、有色金屬板塊等,其業(yè)績成長性直接與商品價格漲跌掛鉤。 二是大股東概念股,即大股東擁有大量優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),近期表現(xiàn)優(yōu)良的整體上市概念股如：G上港、G上汽屬此范疇；前面提及的電氣行業(yè)最終拿的還是國家定單,也能劃入此范疇；上周提到的華聯(lián)超市,未來更名新華傳媒后,股東背景強勁當屬此列。 三是創(chuàng)新價值股,主要分布在科技股和消費品股中,今年關(guān)注重點在中小板中。 |
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