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“價(jià)值”的尚方寶劍 |
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“價(jià)值”的尚方寶劍
股票這東西,左看右看,上摸下測(cè),100個(gè)研究角度,其實(shí)最核心的,就是怎么來(lái)確認(rèn)它未來(lái)幾年內(nèi)業(yè)績(jī)定會(huì)高速增長(zhǎng)。若有此尚方寶劍在手,則沒(méi)有熊市牛市,沒(méi)有對(duì)震蕩調(diào)整的恐懼,有的只是它能怎么個(gè)牛法,是狂烈之牛還是溫和之牛而已。 有沒(méi)有一個(gè)入門(mén)的說(shuō)法呢,靠什么來(lái)評(píng)測(cè)？在對(duì)一些股史文人的總結(jié)中,我發(fā)現(xiàn)研究者的視角及具體分析和這些人的實(shí)際做法有一個(gè)很大的差別,那就是研究者們是微觀視角,比如巴菲特的一些只言片語(yǔ),包括他可能用來(lái)測(cè)評(píng)公司的一些財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)等等。而實(shí)際的操作者確是宏觀的。以這樣的角度去認(rèn)識(shí)高人,一定是劍走偏鋒,沒(méi)抓住重點(diǎn),只見(jiàn)樹(shù)木,未見(jiàn)森林��！ 巴菲特的持股一定會(huì)是走個(gè)勻速斜角上升的態(tài)勢(shì)嗎？非也,他15美元大量持倉(cāng)的股票一 樣會(huì)跌到2.9美元,21個(gè)月以后才爬回來(lái),再用38個(gè)月爬到100美元。老巴的安全邊際呢？能算出來(lái)嗎？他靠什么? 巴菲特說(shuō)"離市場(chǎng)遠(yuǎn)一點(diǎn)",彼得林奇強(qiáng)調(diào)"不要盯著市場(chǎng)的漲漲跌跌"等等,我覺(jué)得這些話真正反映了他們的核心思想：他們是宏觀經(jīng)濟(jì)的大家,綜合學(xué)識(shí)使他們具備洞察未來(lái)的能力。 其實(shí)對(duì)一個(gè)行業(yè)和企業(yè)的判斷,微觀深入是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。你報(bào)表看得再好,公司實(shí)際考察得再好,也只在天時(shí)地利人和中完成了部分。一家公司能不能在未來(lái)幾年中保持強(qiáng)勁發(fā)展,很多時(shí)候連公司的決策層都不一定拿得準(zhǔn)；或者能估計(jì)方向卻不能估計(jì)到時(shí)的量度,所以對(duì)整體外部大環(huán)境方方面面的了解,對(duì)宏觀數(shù)據(jù)的走向把握,很大程度上更為重要。 看破這一點(diǎn),也就找到了企業(yè)盈利提升的源泉。這個(gè)確定了,再確認(rèn)一個(gè)質(zhì)地相符合的具體企業(yè),從上而下的視角,往往會(huì)高于企業(yè)內(nèi)部具體執(zhí)行者的判斷。這絕不簡(jiǎn)單,是個(gè)定性判斷,不像具體確定某企業(yè)的1234那是個(gè)定量判斷,相對(duì)好學(xué)易懂些。 股市并不總是犯錯(cuò)誤的,巴菲特15美元大量持有的票一定被他算出"價(jià)值"的,但它一步步地跌到2.9美元卻是結(jié)結(jié)實(shí)實(shí)的。也不是單純市場(chǎng)情緒失控,確實(shí)有真實(shí)的不利因素使然,而他能守住不動(dòng)再等待回升到大幅盈利,這里面主要的功夫是對(duì)宏觀的把握。 我直接操作美股也有好幾年了,我深知沒(méi)有堅(jiān)決肯定的認(rèn)識(shí)是極難在市場(chǎng)上長(zhǎng)期持有股票的,對(duì)這種宏觀把握我至今也是個(gè)門(mén)外漢,但我看到這門(mén),也算一種進(jìn)步吧。 所以必須深究一下宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué),而且在全球化的背景下還要學(xué)一學(xué)各主要國(guó)家經(jīng)濟(jì)聯(lián)動(dòng)的因果關(guān)系,懷著某種思路和目的而緊貼市場(chǎng),可以培養(yǎng)一種第六感,但不要太技巧。很多人推崇歐奈爾,特別符合我們的理性思維,但漸漸地我發(fā)現(xiàn)他的想法和做法都太理想了,市場(chǎng)不會(huì)總切合這種理想的。所以歐奈爾最終是個(gè)出色的報(bào)人,他的股市業(yè)績(jī)不是持續(xù)令人信服的,他后期只是推薦股票,當(dāng)然,推薦的成績(jī)還是不錯(cuò)的。 美國(guó)人哈里登特的書(shū)《下一個(gè)大泡泡》給我一個(gè)很好的啟示,倒不是他驚人的預(yù)言,而是他的研究手段和視角,非常獨(dú)特,他站得如此之高,難怪過(guò)往大多的預(yù)測(cè)結(jié)果那么準(zhǔn)。經(jīng)濟(jì)最終是人的活動(dòng),他以此發(fā)散,讓我得以看見(jiàn)一種具體的宏觀研究角度。羅杰斯是歷史分析的方法,也是大時(shí)間概念上的游戲,他們都是優(yōu)秀的宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家。 人生三境,是曰：看山是山,看水是水；看山不是山,看水不是水；看山還是山,看水還是水。我們都站在哪里了呢？ |
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