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慧眼識(shí)股的高手 |
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| 這是美國(guó)最成功基金經(jīng)理人林奇的實(shí)戰(zhàn)經(jīng)歷。 不同股票有不同的買(mǎi)法。有些股票是因?yàn)?沒(méi)什么其他股票好買(mǎi)了,買(mǎi)點(diǎn)這個(gè)"；有些是"可能這股票有潛力",也買(mǎi)了；還有些股票是"現(xiàn)在買(mǎi)入過(guò)兩天拋出"；有的是"賣(mài)了房子買(mǎi)進(jìn)股票",最厲害的是"房子全賣(mài)了還不算,還叫親屬朋友也跟著賣(mài),然后拿了錢(qián)去買(mǎi)這只股票。"林奇認(rèn)為,房利美正是最后的這類(lèi)股票。 留意美國(guó)經(jīng)濟(jì)的人,應(yīng)該知道房利美這家住房抵押貨款公司,在1938年由美國(guó)國(guó)會(huì)創(chuàng)建并獲得政府信用支持,后來(lái)在60年代初實(shí)現(xiàn)私有化。其主要職能是購(gòu)買(mǎi)抵押貸款資產(chǎn),然后將基金打包成債券出售給投資者。 上世紀(jì)70年代,房利美的經(jīng)營(yíng)模式是"短借長(zhǎng)貸",以較低的利率借入資金,用這些錢(qián)買(mǎi)入高利貸的長(zhǎng)期按揭貸款,賺取利差收益。到了80年代初,短期利率躍升到18%-20%,但公司在70年代購(gòu)買(mǎi)的長(zhǎng)期借款利率為8%-10%,利差收益反而為負(fù)值,于是股價(jià)從1974年的9美元跌到1981年的2美元,并傳言即將破產(chǎn)。也就在這時(shí),房利美結(jié)束了"短借長(zhǎng)貸"的行為,采用了包裝抵押貸款,創(chuàng)造了一種"按揭支持證券"然后賣(mài)掉的盈利模式。這樣,當(dāng)時(shí)的房利美從中獲得了很高的傭金收入,并把利率風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)給了新的買(mǎi)主。 林奇投資房利美的過(guò)程十分曲折。1981年房利美的股價(jià)跌到了2美元,1982年投資市場(chǎng)因公司領(lǐng)導(dǎo)人和經(jīng)營(yíng)模式的變革,股價(jià)從2美元反彈到9美元,這是典型的周期性股票走勢(shì)。1983年,房利美真正開(kāi)始盈利,股價(jià)卻如一潭死水。1984年底,房利美占麥哲倫基金總資產(chǎn)的0.37%,而股價(jià)卻跌了一半,從9美元跌至4美元。1985年,林奇覺(jué)得房利美的歷史負(fù)擔(dān)問(wèn)題解決得差不多了,增倉(cāng)至2%,房利美成為進(jìn)入麥哲倫基金持倉(cāng)前十位的股票,而房利美的股價(jià)從4美元已反彈到9美元。1986年,林奇將房利美持倉(cāng)量收縮到1.8%,而房利美股價(jià)從8美元漲至12美元,公司盈利也從去年的每股0.52美元提升至1.44美元。 1987年,房利美股價(jià)震動(dòng)頗大,這也和當(dāng)年的股災(zāi)有關(guān),股價(jià)從12美元升到16美元,后又跌到12美元,再回到16美元,最后在10月份的大暴跌中跌至8美元。這時(shí)麥哲倫基金持有2%-2.3%的倉(cāng)位。1988年,林奇將房利美增加到基金總資產(chǎn)的3%,而公司每股盈利已達(dá)2.14美元。 1989年,林奇發(fā)現(xiàn)巴菲特也持有220萬(wàn)股房利美股票,便在年底加倉(cāng)房利美至基金資產(chǎn)的5%,這又是重倉(cāng)股的最高限額。這年,公司股價(jià)終于從16美元漲到42美元。1990年,房利美因海灣戰(zhàn)爭(zhēng)從42美元跌至24美元,后又漲到38美元。1991年,林奇離開(kāi)麥哲倫之后,后任經(jīng)理蕭規(guī)曹隨,仍保持該股票的頭號(hào)持有倉(cāng)位,股價(jià)則從38美元漲到了60美元。 林奇的實(shí)戰(zhàn)經(jīng)歷告訴我們,真正的投資高手應(yīng)該把握住反周期的投資機(jī)遇并耐得住寂寞。 |
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