在權(quán)證市場(chǎng)上,發(fā)行商、專(zhuān)業(yè)投資者和權(quán)證散戶(hù)都有多式各樣的操作策略。如以權(quán)證為例,一般可分為炒標(biāo)的走勢(shì)(投資及套利策略)及波幅趨勢(shì)(對(duì)沖策略)。當(dāng)權(quán)證散戶(hù)的貼市情度一般及對(duì)波幅趨勢(shì)的信息有限, 以致多以看中邊,持權(quán)證倉(cāng)過(guò)夜而獲取盈利。相對(duì)而言,如利用權(quán)證作對(duì)沖工具,一般要根據(jù)市況的轉(zhuǎn)變而作動(dòng)態(tài)性對(duì)沖,加上權(quán)證有時(shí)間值損耗及隱含波幅的潛在變化及個(gè)別正股的權(quán)證選擇或有限,以致一般散戶(hù)較難以權(quán)證作對(duì)沖。

　　在中國(guó)香港市場(chǎng)逐漸消除新一輪經(jīng)濟(jì)措施的憂(yōu)慮加上市場(chǎng)憧憬周二(12月11日)美國(guó)聯(lián)儲(chǔ)局將再減息,令恒指自11月22日至上周四(12日6日)反彈幅度達(dá) 3500點(diǎn),惟至30000點(diǎn)關(guān)口前,短期或頗為反復(fù)。技術(shù)上,恒指已連續(xù)五天回升至50天線(xiàn)(28632點(diǎn))之上,其10天線(xiàn)(28231點(diǎn))從底回升至20天線(xiàn)(28632點(diǎn)),短期技術(shù)走勢(shì)偏好,已在短期上升通道運(yùn)行。如匯豐未來(lái)兩日守于小雙底頸線(xiàn)(約134.2元)之上,則料恒指三萬(wàn)點(diǎn)將由阻力變成支持位,下個(gè)阻力在30195點(diǎn)及30500點(diǎn)。一旦港股氣氛轉(zhuǎn)佳,可運(yùn)用權(quán)證捕捉標(biāo)的走勢(shì)。

　　以權(quán)證炒標(biāo)的走勢(shì),一般先選擇個(gè)別正股再挑選相關(guān)權(quán)證。如投資者看好標(biāo)的短線(xiàn)走勢(shì),宜選擇中年期(4-6個(gè)月到期)、貼價(jià)甚至輕微價(jià)外證,原因是發(fā)行商一般對(duì)此類(lèi)權(quán)證的開(kāi)價(jià)積極,流通性一般較佳之余, 其有效杠捍亦相對(duì)適中, 此類(lèi)權(quán)證或較能跟貼標(biāo)的走勢(shì)。一旦投資者長(zhǎng)線(xiàn)看好個(gè)別中資股走勢(shì),即看漲其業(yè)務(wù)未來(lái)1年甚至更長(zhǎng)年期的增長(zhǎng)潛力,可考慮在標(biāo)處于低位,價(jià)格己至值得吸納的水平,屆時(shí),才是留意相關(guān)“長(zhǎng)玖輪”作長(zhǎng)線(xiàn)杠桿部署的較佳時(shí)機(jī)。

　　從套利方面,當(dāng)投資者持中年期、貼價(jià)認(rèn)購(gòu)證過(guò)夜,而標(biāo)的中期呈利好走勢(shì),相關(guān)證或轉(zhuǎn)趨價(jià)內(nèi)及短年期的同時(shí),賬面回報(bào)或已甚豐。如續(xù)看高標(biāo)的走勢(shì),可考慮“沽短買(mǎi)長(zhǎng)”及“沽價(jià)內(nèi)、買(mǎi)價(jià)外”的掉倉(cāng)策略。由于價(jià)外權(quán)證的價(jià)格較價(jià)內(nèi)權(quán)證為低,掉倉(cāng)策略的好處之一在于能鎖定部份帳面回報(bào)。其二,掉倉(cāng)令投資者能保持適中的杠桿效應(yīng),令持倉(cāng)者能維持看高正股一線(xiàn)的部署。至于長(zhǎng)線(xiàn)投資者持有“長(zhǎng)玖輪”,當(dāng)“長(zhǎng)玖輪”的有效杠桿介乎2-3倍, 杠桿效應(yīng)較溫和之余,掉倉(cāng)至另一年期特長(zhǎng)的持倉(cāng)成本亦較中年期證為高,以致持有“長(zhǎng)玖輪”的策略一般是待正股升至中長(zhǎng)線(xiàn)目標(biāo)價(jià)格時(shí),才考慮套利,相對(duì)于中年期證, “長(zhǎng)玖輪”較難執(zhí)行掉倉(cāng)。

　　至于從對(duì)沖角度出發(fā),一旦投資者已在較早前為個(gè)別正股建立長(zhǎng)倉(cāng),惟當(dāng)投資者或擔(dān)心正股于高位反復(fù),或有短線(xiàn)的調(diào)整空間,而又不欲沽出正股, 投資者或會(huì)考慮利用相關(guān)認(rèn)沽證對(duì)沖短線(xiàn)或有機(jī)會(huì)出的調(diào)整。然而,在中國(guó)香港的權(quán)證市埸上,個(gè)別中資股的認(rèn)沽權(quán)證選擇及成交較少,加上一般要根據(jù)市況的轉(zhuǎn)變而作動(dòng)態(tài)性對(duì)沖及注意時(shí)間值損耗及隱含波幅的潛在變化,散戶(hù)較難以權(quán)證作對(duì)沖策略。