小夏昨天看到一些有關(guān)能源行業(yè)方面的資料,世界上差不多三分之二的能源來自石油和天然氣,而能源行業(yè)里最大的公司就是石油公司。一般而言,石油從地下開采出來之后,通過游船或輸油管線,運(yùn)送到煉油廠分解不同的成分,精煉成不同的最終產(chǎn)品,如航空煤油、潤(rùn)滑油等,之后就是到下游的市場(chǎng),包括加油站等。

    上述過程應(yīng)該是行業(yè)內(nèi)的一條線索,在這樣的過程中,油價(jià)上漲對(duì)原油生產(chǎn)企業(yè)是一件好事,如果石油公司從地下開采石油到煉油廠的平均成本是每桶80美元,如果原油價(jià)格為每桶100美元,則公司賺20美元/桶,毛利率在25%；如果油價(jià)漲到120美元,則每桶賺40元,毛利率則高達(dá)50%。由此上游石油公司的利潤(rùn)嚴(yán)重依賴石油價(jià)格,并隨之波動(dòng)。

    而對(duì)煉油企業(yè)而言,原油價(jià)格則是構(gòu)成其主要成本之一,精煉成航油、汽油等下游產(chǎn)品,如果原油價(jià)格上漲,企業(yè)無法通過提價(jià)將成本轉(zhuǎn)嫁,那只能自己承受。中國(guó)石化算經(jīng)典案例,國(guó)家管制成本油價(jià)格,只能靠國(guó)家財(cái)政補(bǔ)貼維持。

    一般而言,多數(shù)輸油管線都是賺錢的資產(chǎn)。服務(wù)提供商,包括鉆探和養(yǎng)護(hù)油井等,理論上講周期性比較強(qiáng),在油價(jià)高漲的景氣時(shí)期,利潤(rùn)率比較高；而當(dāng)油價(jià)低迷時(shí),日子就比較難過了。

    經(jīng)過如此一番梳理,小夏基本搞明白石油能源的上下游關(guān)系,對(duì)其中價(jià)格變化引發(fā)的一系列變化也有所了解。據(jù)分析這次成品油調(diào)價(jià),還是無法彌補(bǔ)中石化和中石油的虧損,現(xiàn)在只是減虧而已。