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確定性最高的三類企業(yè)(2) |
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從上述定義可以看出,壟斷行業(yè)由于具有較高的行業(yè)壁壘,使得一般性企業(yè)很難進入,因此,這類企業(yè)能持續(xù)不斷地獲得大大高于社會平均利潤率的壟斷利潤,尤其是行政壟斷性行業(yè),其未來的收益穩(wěn)定而且確定,如高速公路、機場等。對于高速公路這類企業(yè),需要了解其目前的車流量（高速公路每月都公布）以及離高速公路滿負荷還有多遠。據(jù)此,就可以計算出此高速公路的未來增長潛力�，F(xiàn)在的車流量越大,則未來的增長空間越小。另外,投資者可以實地考查一下路面狀況,以確定公路的維修成本,以便對其未來的盈利情況有一個更準確的把握。而機場是靠飛機起降飛來實現(xiàn)利潤的。對上海機場的調(diào)研,林園主要看其起降次,以及未來上海機場的功能定位。如在調(diào)研中,他了解到上海機場想要打造國際客運及貨運的亞洲乃至是世界的中轉(zhuǎn)中心,而且初步已經(jīng)有了成效。未來幾年,上海機場仍將向著世界的中轉(zhuǎn)中心這一目標邁進,這一確定的發(fā)展方向也就決定了其未來的盈利模式,其前景及走勢是確定的。 2. 老字號 這類企業(yè)也就是林園常說的“紅燒肉”、“粉蒸肉”的故事�！凹t燒肉”、“粉蒸肉”之所以能夠千百年地傳承下來而沒有消失,自然有它的道理,那就是其品牌值得信賴、產(chǎn)品質(zhì)量過硬。事實上,真正能經(jīng)得起時間考驗的好產(chǎn)品是很少的,而且,隨著中國經(jīng)濟的發(fā)展,中國獨有的這些“好東西”會逐步傳遍到世界各地,這些品牌企業(yè)或者老字號產(chǎn)品是最有機會“全球化”的,市場在逐步擴大,利潤也會同步放大,而這些“老字號”由于其產(chǎn)品的“獨有性”,其定價能力非常強、產(chǎn)品毛利率都很穩(wěn)定,因此,買入這些公司的股票風險是相當有限的。如老字號品牌企業(yè)“同仁堂”,老字號產(chǎn)品與老字號品牌同時共有的企業(yè)如云南白藥、貴州茅臺、五糧液,老字號產(chǎn)品“馬應龍”等等。的確,像同仁堂這樣的企業(yè)雖然近兩年來利潤沒有增長,但其經(jīng)營業(yè)績也算“穩(wěn)定”。正如我們所看到的,“同仁堂”自上市以來其股價經(jīng)過大幅上漲后,股價也能在相對高位站得住,未出現(xiàn)持續(xù)下跌的情況,這也就是說,老字號企業(yè)最差的結(jié)果也是經(jīng)營穩(wěn)定。所以他認為老字號企業(yè)是最能產(chǎn)生“大黑馬”的搖籃。 3. 龍頭企業(yè) 往往能在市場競爭中脫穎而出的龍頭企業(yè)都被市場證明是后勁十足的。 一個女孩買了一個手機,她說現(xiàn)在的手機價格真便宜,才一千多元一個,林園問她,你一個月賺多少錢,女孩說2000元錢,按照林園的標準,以2000元的月收入水平買價值一千多元的手機似乎太貴了。這一簡單的判斷后面實際上有一個估值的標準問題。林園認為,投資一個公司就像買一個手機一樣,最重要的就是要搞清楚它的價值幾何,它到底值多少錢,它到底貴不貴,這就是他投資的依據(jù)。但貴與不貴本身并不是絕對的,它是由很多因素來決定的,林園為什么說一千元買一個手機太貴了呢？過去的事實告訴他,那些能通過投資來實現(xiàn)大量工業(yè)化生產(chǎn)出來的商品,它的價格最終都是趨降的,他投資時,盡可能回避這類公司。但也有一些企業(yè)是例外的,比如,招商銀行、中集、江中制藥、伊利牛奶、瑞貝卡等,表面上看它們所處的行業(yè)及產(chǎn)品并沒有什么特別,但它們在市場競爭中能夠成為強勢企業(yè)（市場集中度增加）。為什么這么說呢？它們的優(yōu)勢在哪里？林園在參加招商證券組織的三峽游期間,見到了招商系統(tǒng)的老領(lǐng)導,據(jù)他們說,招商銀行這樣的企業(yè),成立之初就實行市場化運作,沒有政府背景,是經(jīng)過十幾年市場競爭出的強勢企業(yè),未來發(fā)展前景看好。伊利、江中制藥（從校辦企業(yè)起家）也有類似的成長背景。瑞貝卡為什么能打敗韓國企業(yè),成為假發(fā)制品行業(yè)的老大,瑞貝卡的創(chuàng)始人將其歸結(jié)為中國人的勤勞、聰明,對于這點林園也深有同感。因此,林園對這些在激烈的市場競爭出來的強勢企業(yè)（市場龍頭老大）,有無比的熱情,他認為,未來的結(jié)果可能就是隨著消費的升級,這些已經(jīng)形成品牌的強勢企業(yè),會漸漸增加它們的產(chǎn)品毛利率,使它們的利潤有超預期的增長,這些企業(yè)就像出山老虎一樣兇猛。對于這些公司,林園將對它們進行密切的跟蹤、調(diào)研,適時買入。 |
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