依據(jù)傳統(tǒng)的估值理念,A股的價(jià)格總要高于H股,因?yàn)閮蓚�(gè)市場(chǎng)是分割的,流動(dòng)性也是不一樣的。內(nèi)地公司在香港招股時(shí)市盈率一般都低于10倍,而此次中興通訊市盈率大大高于這個(gè)水平,這對(duì)傳統(tǒng)估值理念是個(gè)挑戰(zhàn)。中興通訊H股發(fā)行價(jià)接近A股,說(shuō)明投資者對(duì)中國(guó)A股的估值模式并不是單一標(biāo)準(zhǔn)的,也不是一成不變的,是因個(gè)股而異、因時(shí)而異。而未來(lái)成長(zhǎng)性將成為國(guó)內(nèi)外投資者衡量中國(guó)上市公司投資價(jià)值的重要標(biāo)準(zhǔn)。

高盛重金入股中興

高盛和華寶信托的2.7億元交易是以現(xiàn)金方式進(jìn)行的,折合約3300萬(wàn)美元,該次交易同時(shí)也獲得了國(guó)資委和商務(wù)部的批準(zhǔn)。此外,高盛和華寶信托達(dá)成的轉(zhuǎn)讓協(xié)議中還有一個(gè)補(bǔ)償款協(xié)議,即完成某個(gè)步驟高盛還會(huì)再支付一筆款項(xiàng)給華寶信托隨著股權(quán)分置改革的推進(jìn),一些敏銳的外資金融機(jī)構(gòu)也開始在A股的股改中掘金。

就在中興通訊(000063.SZ,0763.HK)股改方案公布前三日,高盛集團(tuán)和華寶信托就其所持的中興通訊2156.544萬(wàn)股法人股簽訂了轉(zhuǎn)讓協(xié)議,并為此支付了人民幣約2.7億元。

中興通訊公告稱,公司非流通股股東華寶信托投資有限責(zé)任公司將其持有的中興通訊非流通股共計(jì)2156.544萬(wàn)股(占中興通訊股份總數(shù)的2.25%)全部轉(zhuǎn)讓給高盛集團(tuán)的全資子公司玉龍(毛里求斯)有限公司。玉龍公司同時(shí)表態(tài),玉龍公司將參加中興通訊的股權(quán)分置改革,簽署相關(guān)文件,并執(zhí)行屆時(shí)確定并生效的股權(quán)分置改革方案。不過(guò),中興通訊的公告未就具體交易金額和價(jià)格等細(xì)節(jié)做任何披露。

2005年11月14日,中興通訊公布了其股改方案,A股流通股股東每10股獲付2.3股的對(duì)價(jià),非流通股份獲得上市流通權(quán)之日起第13個(gè)月至第24個(gè)月內(nèi)若通過(guò)深圳證券交易所掛牌交易出售該股份的,出售價(jià)格將不低于26.75元。

知情人士透露,高盛和華寶信托的2.7億元交易是以現(xiàn)金方式進(jìn)行的,折合約3300萬(wàn)美元,該次交易同時(shí)也獲得了國(guó)資委和商務(wù)部的批準(zhǔn)。此外,高盛和華寶信托達(dá)成的轉(zhuǎn)讓協(xié)議中還有一個(gè)補(bǔ)償款協(xié)議,即完成某個(gè)步驟高盛還會(huì)再支付一筆款項(xiàng)給華寶信托。

高盛對(duì)中興通訊青睞已久,是去年中興通訊發(fā)行H股的主承銷商。作為內(nèi)地通訊設(shè)備制造業(yè)的龍頭企業(yè),中興通訊的業(yè)績(jī)表現(xiàn)也一直很穩(wěn)定,中興通訊2005年第三季度報(bào)告顯示,其每股收益為0.878元,每股凈資產(chǎn)10.18元。

根據(jù)雙方的交易股份數(shù)量和金額,并除去未來(lái)要支付的對(duì)價(jià)因素,高盛此次購(gòu)買的價(jià)格約為每股16元,雖然以凈資產(chǎn)約1.6倍的價(jià)格購(gòu)入,但仍然大大低于中興通訊每股的市場(chǎng)價(jià),截至2005年11月底收盤,中興通訊A股的收盤價(jià)為人民幣28.42元。而中興通訊H股的收盤價(jià)格則為22.35港元。