還有一點(diǎn)值得投資者關(guān)注,銀行類上市公司也會(huì)因?yàn)槿嗣駧派�值而受��。人民幣的升值預(yù)期將提高人民幣在國際金融市場上的地位,吸引熱錢流入內(nèi)地銀行,這對國內(nèi)銀行的資產(chǎn)質(zhì)量、資本充足率、中間業(yè)務(wù)拓展、收入結(jié)構(gòu)、盈利模式等都將產(chǎn)生積極影響。

與航空公司相反,那些原材料在國內(nèi)采購,而銷售市場主要在國外的上市公司,就會(huì)因人民幣升值受到很大影響。個(gè)別上市公司的產(chǎn)品利潤率本來就很低,人民幣一升值,其利潤率就更低了。對于這一點(diǎn),投資者務(wù)必要當(dāng)心。當(dāng)然,有些公司比較強(qiáng)勢,其產(chǎn)品在國外銷售可以漲價(jià),得以消化人民幣升值的影響,可惜這樣的上市公司相當(dāng)少。

投資者可以仔細(xì)看一下上市公司的年報(bào),年報(bào)中對于公司的原材料從哪里采購,產(chǎn)品主要銷往哪里,都有比較詳細(xì)的描述。

中資概念股

人民幣升值,不僅使內(nèi)地資本市場獲益,那些在海外資本市場（包括香港聯(lián)交所、美國納斯達(dá)克、紐約證券交易所）上市,但經(jīng)營主體在內(nèi)地,收入主要體現(xiàn)為人民幣的上市公司,也被熱錢所追捧。

相比較熱錢進(jìn)入內(nèi)地的種種限制,外資進(jìn)入香港,或者直接在美國買進(jìn)中國概念股,更加容易,更加便捷。在納斯達(dá)克上市的,如新浪、百度（見圖6-3）等公司,在香港上市的中國移動(dòng)（見圖6-4）、中國網(wǎng)通等公司,都在近兩年中,因人民幣升值的預(yù)期,股價(jià)漲幅很大。

圖6-3 百度在納斯達(dá)克2007年股價(jià)走勢圖

這是因?yàn)?在海外上市的公司,它們面對海外投資者的財(cái)務(wù)報(bào)表是以外幣換算的,在實(shí)際利潤不變的情況下,人民幣升值,都能夠提升這些公司以外幣換算的利潤額。

假設(shè)一家在美國納斯達(dá)克上市的中國公司,其年度利潤為8億元人民幣,如果美元兌人民幣是1比8,那么按美元計(jì)算,其年度利潤為1億美元；如果美元兌人民幣變成了1比6,那么按美元計(jì)算,其年度利潤就是1.33億美元,利潤增幅為33%。

圖6-4 中國移動(dòng)2006年7月至2007年12月K線圖（周線·復(fù)權(quán)）

此外,這些在海外上市的公司,如果未來能夠重回A股上市,那么其在海外的股價(jià)很可能大幅上升。

這是因?yàn)?由于內(nèi)地資本市場目前仍處于牛市階段,新股發(fā)行市盈率較海外資本市場要高,同樣發(fā)行一股,在美國賣可能只有每股10美元,在內(nèi)地賣,可能價(jià)格就是120元人民幣。因此,如果能在內(nèi)地股市高市盈率發(fā)行股票,對海外投資者來說,是相當(dāng)合算的。

因此,如果投資者能夠有機(jī)會(huì)直接在香港或者美國的證券市場開戶,不妨高度關(guān)注一下中資概念股。

升值之弊

如果人民幣持續(xù)快速升值,對于我國的宏觀經(jīng)濟(jì)將造成比較明顯的負(fù)面影響。

第5章中分析過,中國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)快速發(fā)展有賴于出口的繼續(xù)高速增長,但人民幣升值過快,對于出口顯然不利,因?yàn)樯�值�?huì)降低中國產(chǎn)品在國際市場中的價(jià)格優(yōu)勢。另外,中國的出口產(chǎn)品中,相當(dāng)一部分是外商投資企業(yè)生產(chǎn)的,出口一旦不景氣了,外商在中國的生產(chǎn)積極性與投資積極性也會(huì)降低,而如果上述問題日趨嚴(yán)重,還會(huì)降低這些企業(yè)中職工的收入,甚至造成失業(yè)問題,進(jìn)而減少國內(nèi)消費(fèi)。

與此同時(shí),如果一批企業(yè)不景氣,生產(chǎn)減少了,國內(nèi)對于能源、交通、物流、原材料等的需求也會(huì)降低,凡此種種,就會(huì)較大地傷害中國經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。到了這個(gè)時(shí)候,中國股市也就很難獨(dú)善其身了。而且,那些涌入中國的熱錢,一旦看到升值空間已經(jīng)不大,很可能快速撤退,如此一來,股市更會(huì)雪上加霜。

其實(shí),從國際經(jīng)驗(yàn)也可以看出,在貨幣升值的中前期,對股市的確有促進(jìn)作用,但當(dāng)升值到了明顯影響該國（地區(qū)）經(jīng)濟(jì)發(fā)展的時(shí)候,股市的好日子也就到頭了。日本就是一個(gè)最為明顯的例子。日元在20世紀(jì)80年代大幅升值,股市、房地產(chǎn)市場也跟著飆升,但到了20世紀(jì)90年代初,宏觀經(jīng)濟(jì)終于扛不住升值的影響了,股市一落千丈,十幾年翻不了身。

升值到什么時(shí)候

從現(xiàn)在的情況看,人民幣的升值空間可以說才剛剛打開,升值對經(jīng)濟(jì)造成的負(fù)面影響也不算明顯,短期內(nèi)還不至于出現(xiàn)大的風(fēng)險(xiǎn)。