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突發(fā)事件(9) |
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需要說明的是,如果你覺得可以承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn),而且對自己的判斷有充分自信,完全不做對沖也可以。事實(shí)上,許多著名的投資者都沒有使用過對沖,比如巴菲特,他明確說過不喜歡做對沖,而是愿意簡簡單單地賺錢。 對沖能夠減少風(fēng)險(xiǎn),也可以擴(kuò)大風(fēng)險(xiǎn)。例如你想減少風(fēng)險(xiǎn),可以同時(shí)買進(jìn)珠寶行業(yè)和軍火行業(yè)的股票,這樣無論戰(zhàn)爭還是和平,兩種股總會(huì)有一個(gè)表現(xiàn)良好,可以得到比較穩(wěn)定的收益。如果你堅(jiān)定地認(rèn)為未來將發(fā)生戰(zhàn)爭,決定傾盡全力賭上一把呢,可以在買進(jìn)軍火股票的同時(shí),賣空珠寶股票,那么潛在風(fēng)險(xiǎn)就是未來沒有發(fā)生戰(zhàn)爭,軍火股票下跌,珠寶股票卻上漲,那么你將面臨雙重?fù)p失。 采用第二種策略的投資者往往被視為投機(jī)者甚至賭徒,而索羅斯就是其中的主要代表。在狙擊英鎊時(shí)他就做反向?qū)_擴(kuò)大風(fēng)險(xiǎn),如借進(jìn)英鎊、買進(jìn)美元和馬克,同時(shí)買進(jìn)英國股票等,這些做法就是壓英鎊貶值,否則索羅斯將面臨極大的風(fēng)險(xiǎn)。 不過對沖基金經(jīng)理人都是非常聰明的,一旦風(fēng)聲不對就會(huì)立即認(rèn)輸走人,絕不會(huì)等到完全失敗的時(shí)候。就好像在戰(zhàn)場上投入全部兵力的指揮官,當(dāng)發(fā)現(xiàn)有崩潰危險(xiǎn)的時(shí)候,肯定會(huì)犧牲一部分兵力換取其他兵力的順利撤退。索羅斯在俄羅斯債務(wù)危機(jī)中曾經(jīng)損失慘重,量子基金在20世紀(jì)90年代后期的巨額贏利幾乎輸?shù)靡晃牟皇?這種情況下他仍通過緊急止損措施保護(hù)了一部分本金安全。 在賭博失敗的情況下能成功挽回多少本金,是對基金風(fēng)險(xiǎn)管理措施的一個(gè)重大考驗(yàn),也是對交易員心理素質(zhì)的考驗(yàn)。 對沖基金的危險(xiǎn)不僅來源于自身盈虧風(fēng)險(xiǎn),更可怕的是對全球股市和金融市場的影響。目前全球?qū)_基金超過一萬只,管理資產(chǎn)約1.6萬億美元,在股市及信貸衍生工具的成交額分別占四成及二成半,并持有市場上約1/4的高收益?zhèn)?對沖基金操作關(guān)聯(lián)性使得系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)大為提高,一旦發(fā)生集中性風(fēng)險(xiǎn),大量對沖基金采用類似交易策略,可能造成基金在遭遇同樣的沖擊時(shí)出清同等數(shù)量的股票,各個(gè)市場引發(fā)連鎖反應(yīng),造成系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn),繼而引發(fā)股災(zāi)和更大范圍的金融危機(jī)。 例如美國次級貸款危機(jī)中又出現(xiàn)對沖基金的影子,這回是以失敗者的形象露面,美國緊急關(guān)閉了三家虧損累累的對沖基金,就是擔(dān)心它們造成范圍更廣的震蕩。 |
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