來源: 嘉實(shí)財(cái)富

財(cái)富管理是一個(gè)范圍比較寬的概念,涉及稅務(wù)籌劃、身份規(guī)劃、人身風(fēng)險(xiǎn)籌劃、子女教育等等。把金融資產(chǎn)打理好是核心的組成部分。針對(duì)這部分內(nèi)容,我們提出要有“賬戶思維”。

一.為什么需要賬戶思維

在財(cái)富管理中,我們希望的是整體賬戶要掙錢。也就是說,相較于部分產(chǎn)品虧損,我們更關(guān)心的是整體賬戶的表現(xiàn)。這里虧5萬,那里掙10萬,總體上還是掙的。金融理財(cái)不像我們的私人用品,比如說這個(gè)本子是某某人送給我的,然后這個(gè)包是某某人送給我的,它會(huì)附加一些特殊的意義。所以這個(gè)包丟了,然后再買一個(gè)包也很難彌補(bǔ)丟失的那個(gè)包的效用。但,在金融的角度,這里一塊錢和那里一塊錢是完全可替代的。

所以我們真正關(guān)心的不是單品,而是整個(gè)賬戶。

我們真正關(guān)心的是這筆資金怎么樣,而不是買的產(chǎn)品怎么樣。

如果我們的理財(cái)目標(biāo)是,在風(fēng)險(xiǎn)可控的基礎(chǔ)上,實(shí)現(xiàn)這筆資金的保值增值。對(duì)應(yīng)要去思考的問題則是,怎么樣通過全球多種金融工具實(shí)現(xiàn)理財(cái)目標(biāo)。

我們的使命是以更高的概率、更低的風(fēng)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)這一筆資金的理財(cái)目標(biāo)。

如果以賬戶思維而不是單品思維去思考,那么面對(duì)資金,我們想的是如何獲取回報(bào),如何控制風(fēng)險(xiǎn),如何把這件事的達(dá)成率提高,風(fēng)險(xiǎn)降低。

一旦有了賬戶思維,就有了整體思維,就會(huì)去思考各類金融工具的相互關(guān)系和過往的歷史規(guī)律。

過去,一筆資金進(jìn)來之后,我們希望找一個(gè)單品來滿足目標(biāo)。

這是典型的依靠觀點(diǎn)去實(shí)現(xiàn)理財(cái)需求。而過去三年的市場(chǎng)表現(xiàn)表明,靠觀點(diǎn)是不可靠的。往往錯(cuò)的概率大于對(duì)的概率。

而現(xiàn)在,我們有時(shí)候會(huì)建議,投資者的賬戶應(yīng)該多配置點(diǎn)債券策略。有些投資者朋友的第一反應(yīng)就是債的收益率很低。但如果從賬戶思維角度來看,雖然債收益率通常很低,但是債有其他的優(yōu)勢(shì),比如波動(dòng)率很低。它一定程度上可以把整個(gè)賬戶的波動(dòng)或者是風(fēng)險(xiǎn)給降下來,這也是一種價(jià)值。

賬戶思維應(yīng)該是一個(gè)整體思維,它要考慮各個(gè)部分的角色,并不是說每一個(gè)部分的角色都是一樣的,也不要求每一個(gè)部分的角色都追求收益。一旦這種風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生的話,整個(gè)賬戶就可能會(huì)出現(xiàn)比較大的回撤或者是下跌,甚至是虧損。

就比如,如果我們想要實(shí)現(xiàn)整個(gè)團(tuán)隊(duì)的成功,在思考團(tuán)隊(duì)構(gòu)成的時(shí)候,我們需要思考的是這個(gè)團(tuán)隊(duì)需要哪些角色,一般來說一個(gè)團(tuán)隊(duì)不會(huì)只需要一種角色。

這就是一個(gè)整體思維,不要求每一部分都一樣。

投資者配置產(chǎn)品的時(shí)候,以往首先想到的是收益率高不高的問題,而較少的想到這個(gè)產(chǎn)品在整個(gè)賬戶里面扮演什么角色。

從財(cái)富管理角度來看,我們需要的是整體賬戶的穿越周期。畢竟沒有一個(gè)單一資產(chǎn)能夠永遠(yuǎn)穿越周期。

債券也有熊市的,就像美國的債券。美國債券在2022年跌了接近15個(gè)點(diǎn)。股市牛熊大家可能都比較熟悉了,黃金也有牛熊,還有原油、大宗商品也都是有牛熊的。從單一資產(chǎn)來看,往往每個(gè)資產(chǎn)都是有牛熊的。所以從長期來看,一般配置單一資產(chǎn)很難穿越周期,在某個(gè)階段可能會(huì)出現(xiàn)比較明顯的回撤,甚至是虧損。

但是好消息是什么？股票、債券、黃金三類資產(chǎn)的相關(guān)性不是特別高。這意味著要使得三個(gè)資產(chǎn)同時(shí)走熊的概率是極低的。我們統(tǒng)計(jì)了1970年Q1-2018年Q3美國的標(biāo)普500、美國的債券和全球的黃金,三個(gè)資產(chǎn)在季度維度有不同收益率的情況,三個(gè)資產(chǎn)同時(shí)為負(fù)的概率是比較低的。

除了整體思維,財(cái)富管理還有一個(gè)攻守平衡的概念,因?yàn)橘Y本市場(chǎng)的不確定性是很大的,很多東西我們是不可控的。在資本市場(chǎng)掙錢是非常不容易的。

不要只想著收益率。如果能夠長期穩(wěn)定賺很多錢,這個(gè)人一定是神人。全球最大的對(duì)沖基金這么多年的復(fù)合收益率也就10%-13%,耶魯捐贈(zèng)基金也就14%左右。大家千萬不要低估了在資本市場(chǎng)掙錢的難度。如果我們能找到一個(gè)很好的策略,長期穩(wěn)定賺很多錢,那么假以時(shí)日,我們一定富可敵國,這顯然是不現(xiàn)實(shí)的。

掙錢不是兒戲,企業(yè)家在干什么？開企業(yè)不就是掙錢嗎？所以如果有一個(gè)策略能夠持續(xù)地戰(zhàn)勝無風(fēng)險(xiǎn)利率,這個(gè)策略就是一個(gè)非常好的策略,非常值錢的策略。

所以在給投資者配置的時(shí)候,我們希望投資者的賬戶擁有一個(gè)合理的波動(dòng),最好是長期不斷向上的。

過去一個(gè)比較常見的模式,希望每一個(gè)產(chǎn)品都掙很多錢,比如說這個(gè)產(chǎn)品的目標(biāo)要6%。過去的模式可以概括為A=B=C=6%,希望每一個(gè)產(chǎn)品的收益率都很高。這樣潛在的風(fēng)險(xiǎn)是巨大的。走向賬戶思維,必然是另外一種模式,可以把它稱為A+B=C。別小看這個(gè)加號(hào),這個(gè)加號(hào)意味著A和B可以是不一樣的。A可以是高風(fēng)險(xiǎn)的, B可以是低風(fēng)險(xiǎn)的,我們可以通過合理調(diào)配二者的比例,然后追求同樣的目標(biāo)C。

二.如何管理賬戶

首先我們要做財(cái)富規(guī)劃,因?yàn)槊恳粋�(gè)財(cái)富家庭的需求是不一樣的,甚至在不同的生命周期,需求也是不一樣的。對(duì)于一個(gè)已經(jīng)快到退休年紀(jì)的財(cái)富家庭來說,他想到的是怎么樣把錢保護(hù)起來,然后怎么樣去養(yǎng)老,怎么樣傳承。假如不幸,健康出了問題,怎么樣去治療,怎么樣去獲得比較好的醫(yī)療資源和醫(yī)療待遇,這都涉及到財(cái)富規(guī)劃。

財(cái)富規(guī)劃做好之后,我們?cè)倭馁~戶的資產(chǎn)配置。