投資界的傳奇人物,《不落俗套的成功》一書的作者大衛(wèi)·F·斯文森告訴我們最好的個(gè)人投資方法是:逆向投資策略——選擇多元化的、股票導(dǎo)向型、“模擬市場(chǎng)”的投資組合,有勇氣堅(jiān)持下來的投資者便會(huì)獲得回報(bào)。而在這樣的投資策略中,資產(chǎn)配置是核心問題。

投資者在資本市場(chǎng)獲得收益有三種方式：資產(chǎn)配置、擇時(shí)交易和證券選擇,而投資收益的大約90％是源于資產(chǎn)配置,只有大約10％是由證券選擇和擇時(shí)交易所確定的,因此我們應(yīng)當(dāng)把主要精力放在資產(chǎn)配置而非證券選擇和擇時(shí)上面,想想我們的日常投資工作時(shí)間精力分配,主要都做了什么,有沒有更多的思考戰(zhàn)略問題：資產(chǎn)配置。

在資產(chǎn)配置中,應(yīng)堅(jiān)持多元化投資。諾貝爾獎(jiǎng)得主哈里·馬柯維茨（Harry Markowitz）就將多元化稱為經(jīng)濟(jì)界里罕見的“免費(fèi)午餐”。通過多元化投資,投資者可以在降低風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)保持收益不變,或在風(fēng)險(xiǎn)不變的情況下提高收益,在不利的市場(chǎng)環(huán)境下更有可能堅(jiān)持原來的投資方向。

明智的投資者在構(gòu)建投資組合之初,都會(huì)在堅(jiān)持多元化、以股票為導(dǎo)向等基本原則上來決定如何配置資產(chǎn)。

在構(gòu)建投資組合的過程中,多元化要求每種資產(chǎn)類別的配置要能夠影響整個(gè)投資組合,即每種資產(chǎn)類別至少要占到總資產(chǎn)的5％～10％。多元化還要求任何一種資產(chǎn)類別都不能在投資組合中占據(jù)支配地位,即每種資產(chǎn)類別在總資產(chǎn)中的比重不能高于25％～30％。

這里所說的資產(chǎn)類別并不是股票,債券,基金,而是多元化視角的分類,書中舉的例子是這樣的：

資產(chǎn)配置舉例:

  美國(guó)國(guó)內(nèi)股票      30%
  國(guó)外發(fā)達(dá)市場(chǎng)股票  15%
  國(guó)外新興市場(chǎng)股票  5%
  房地產(chǎn)(或REITS)　 20%
  美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債      15%
  美國(guó)通脹保值國(guó)債  15%

可以看出,股票占50%, 債券占30%,房地產(chǎn)占20%,這是一個(gè)相對(duì)平衡且足夠多元化的資產(chǎn)配置計(jì)劃。

我們?cè)谧鰬?zhàn)略資產(chǎn)配置的時(shí)候,可以分兩步：

第一步,先根據(jù)個(gè)人具體情況和風(fēng)險(xiǎn)偏好確定各類金融資產(chǎn)的比例,簡(jiǎn)單舉例,比如說股票50%,債券50%,根據(jù)市場(chǎng)情況可上下各浮動(dòng)各10%做高拋低吸,牛市高位賣出一部分股票,股債比4:6,熊市低位多買點(diǎn)股票,股債比6:4。

第二步,按照這個(gè)股債比例進(jìn)行多元化配置,把資金投到不同的,相關(guān)性低的市場(chǎng)中去。

戴維·達(dá)斯特所寫的《資產(chǎn)配置的藝術(shù)》一書指出：本質(zhì)上講資產(chǎn)配置的核心就是尋求非相關(guān)性。

理性的投資者追求多元化是把它當(dāng)成一種降低風(fēng)險(xiǎn)的措施,而非追逐業(yè)績(jī)的手段。在任何情況下都會(huì)投資國(guó)外股市,而不管它在近期和過去的業(yè)績(jī)。

很多投資者做資產(chǎn)配置只做了第一步,配置好了股債比,卻將大部分甚至全部資金只投入到一個(gè)市場(chǎng)里,沒有實(shí)現(xiàn)多元化,一旦遇到市場(chǎng)大幅下跌,很難做到心態(tài)平和,嚴(yán)重打擊投資信心,以至于無法堅(jiān)持原來的投資策略。

巴菲特曾說過：“你坐哪條船比你劃槳的藝術(shù)更重要�！�

經(jīng)歷了A股市場(chǎng)2021-2023的三年下跌后,相信大家對(duì)這句話會(huì)有所感悟�；�了很多時(shí)間看盤,分析指標(biāo),選擇價(jià)值型,成長(zhǎng)型,主動(dòng)型,被動(dòng)型,考察基金經(jīng)理,跟蹤財(cái)經(jīng)大V動(dòng)態(tài),結(jié)果A股大盤下跌了,你的資金都投在A股,前面那些工作做的再好,還是虧損的。

尤其是2023年,A股是全球表現(xiàn)最差的主要市場(chǎng),如果你沒有將資金分散投資到美股等其它市場(chǎng),損失就比較大了。而那些做了全球資產(chǎn)配置的人,東方不亮西方亮,有漲有跌互相對(duì)沖,資產(chǎn)走勢(shì)就平穩(wěn)多了。

說到A股市場(chǎng),斯文森對(duì)于新興市場(chǎng)(非發(fā)達(dá)國(guó)家股市)是這樣說的：“在這些新興市場(chǎng)上,證券立法的質(zhì)量有好有次,政策法規(guī)有的執(zhí)行不力,有的得到全力執(zhí)行,忠誠(chéng)維護(hù)股東的利益也只是一句謊言。...新興市場(chǎng)的投資者相比發(fā)達(dá)市場(chǎng)的投資者雖然接受了更高的風(fēng)險(xiǎn),但卻沒有獲得額外的收益�！痹谒�給出的資產(chǎn)配置舉例中,新興市場(chǎng)股票僅占5%,買入是相當(dāng)謹(jǐn)慎的。

可見對(duì)于國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)的投資者,投資多元化,分散資金到其它市場(chǎng)是有必要的。

要分清戰(zhàn)略問題和戰(zhàn)術(shù)問題,多花時(shí)間在思考戰(zhàn)略問題,也就是資產(chǎn)配置上。

畢竟,把自己的大部分身家安放到哪里,對(duì)投資結(jié)果的影響最大。