匯率決定理論在國際金融研究中占有相當(dāng)重要的地位,是西方金融理論的核心。在資本主義生產(chǎn)方式建立之初,為了說明兩國貨幣兌換比率如何以及這種比率變動的原因,西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家從不同的角度進(jìn)行了闡述分析。下面是一些具有代表性的匯率決定理論學(xué)說。

    一、購買力平價理論

    購買力平價理論是最古老、最基礎(chǔ)的匯率決定理論,由瑞典經(jīng)濟(jì)學(xué)家卡塞爾于20世紀(jì)初提出,并在第二次世界大戰(zhàn)后得到了長足的發(fā)展。它包括三個方面：

    （1）絕對購買力平價理論。這種理論認(rèn)為,兩國之間貨幣的內(nèi)在購買力之比決定兩國貨幣的匯率。由于一國匯率的變動原因在于購買力的變動,而購買力變動的原因在于物價變動,這樣匯率的變動歸根到底就由兩國物價水平比率的變動所決定。

    （2）相對購買力平價理論�？ㄈ麪栐谔岢鼋^對購買力平價理論之后,又提出了相對購買力平價理論,即匯率的變動等于兩國物價水平變動率之差。與絕對購買力平價相比,相對購買力平價更具有實用價值。

    （3）成本平價理論。前面討論的購買力平價,都是一種價格平價,一方面價格會影響匯率,另一方面匯率也會影響國內(nèi)物價。所以只從價格討論匯率的決定是不夠準(zhǔn)確的。相比之下,成本受匯率變動的影響要小得多,以成本平價來討論匯率決定是比較適宜的。

    購買力平價理論規(guī)定,匯率由同一組商品的相對價格決定。通貨膨脹率的變動應(yīng)會被等量但相反方向的匯率變動所抵消。舉一個漢堡包的經(jīng)典案例：如果漢堡包在美國值 2��00 美元一個,而在英國值 1��00 英鎊一個,那么根據(jù)購買力平價理論,匯率一定是2美元/每英鎊。如果現(xiàn)行市場匯率是 1��7 美元/每英鎊,那么英鎊就被稱為低估通貨,而美元則被稱為高估通貨。此理論假設(shè)這兩種貨幣將最終向 2∶1 的關(guān)系變化。

    購買力平價理論的主要不足在于其假設(shè)商品能被自由交易,并且不計關(guān)稅、配額和賦稅等交易成本。另一個不足是它只適用于商品,卻忽視了服務(wù),而服務(wù)恰恰可以有非常顯著的價值差距的空間。另外,除了通貨膨脹率和利息率差異之外,還有其他若干個因素影響著匯率,比如：經(jīng)濟(jì)數(shù)字發(fā)布、資產(chǎn)市場以及政局發(fā)展等。

    在 20 世紀(jì) 90 年代之前,購買力平價理論缺少事實依據(jù)來證明其有效性。90 年代之后, 此理論似乎只適用于長周期（3~5年）,在如此跨度的周期中,價格最終向平價靠攏。