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在開放經(jīng)濟(jì)條件下,國際資本流動規(guī)模巨大,大大超過國際貿(mào)易額,表明金融全球化的極大發(fā)展。利率差異對匯率變動的影響比過去更為重要了。當(dāng)一個國家緊縮信貸時,利率會上升,征國際市場上形成利率差異,將引起短期資金在國際間移動,資本一般總是從利率低的國家流向利率高的國家。這樣,如果一國的利率水平高于其他國家,就會吸引大量的資本流人,本國資金流出減少,導(dǎo)致國際市場上搶購這種貨幣；同時資本賬戶收支得到改善,本國貨幣匯價得到提高。反之,如果一國松動信貸時,利率下降,如果利率水平低于其他國家,則會造成資本大量流出,外國資本流人減少,資本賬戶收支惡化,同時外匯交易市場上就會拋售這種貨幣,引起匯率下跌。
在一般情況下,美國利率下跌,美元的走勢就疲軟；美國利率上升,美元走勢偏好。從美國國庫券(特別是長期國庫券)的價格變化動向,可以探尋出美國利率的動向,因而可以對預(yù)測美元走勢有所幫助。如果投資者認(rèn)為美國通貨膨脹受到了控制,那么在現(xiàn)有國庫券利息收益的吸引下,尤其是短期國庫券,便會受到投資者青睞,債券價格上揚(yáng)。反之,如果投資者認(rèn)為通貨膨脹將會加劇或惡化,那么利率就可能上升以抑制通貨膨脹,債券的價格便會下跌。20世紀(jì)80年代前半期,美國在存在著大量的貿(mào)易逆差和巨額的財政赤字的情況下,美元依然堅挺,就是美國實(shí)行高利率政策,促使大量資本從日本和西歐流人美國的結(jié)果。美元的走勢,受利率因素的影響很大。
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